RBNZ reformula toolkit após obstáculos da inflação pandêmica

Paul Conway, economista-chefe do Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), disse que tiraram lições importantes da recente alta da inflação e agora estão melhor preparados para o próximo choque econômico. rbnz 

Em Wellington, Conway explicou que o Comitê de Política Monetária agora tem uma visão mais clara das ligações entre atividade econômica, formação de preços e expectativas de inflação em tempos turbulentos.

Ele comentou: “Agora temos uma compreensão mais profunda dos choques de oferta e dos drivers estruturais da inflação e expandimos o uso de dados de alta frequência para um monitoramento mais oportuno e granular.” 

Ele acrescentou que o banco desenvolveu maneiras de avaliar as taxas de juros neutras e realizar testes de cenários, deixando os formuladores de políticas melhor preparados para manter a estabilidade de preços em tempos turbulentos.

Isso segue o recente comentário do Primeiro-Ministro da Nova Zelândia, Christoper Luxon, de que ele falou com o Governador do RBNZ, Christian Hawkesby, sobre a economia da Nova Zelândia. Quando perguntado se gostaria de ter incentivado uma medida mais ousada por parte do governador, ele disse: “Basicamente, sim.” Embora tenha observado que, “posso dar minha opinião, mas respeito a independência do Reserve Bank conforme a legislação.”

A lei da Nova Zelândia inclui elaboradas representações para isolar (a independência do RBNZ). É incomum que um primeiro-ministro ou um membro do gabinete comente publicamente sobre decisões de taxas. A presidente do BCE, Christine Lagarde, alertou que a interferência política na política monetária ameaça desestabilizar as economias.

RBNZ reconheceu erros de previsão no período pandêmico

O RBNZ tem estado criticou por ficar para trás da curva após a COVID-19. Os funcionários, no entanto, admitiram que o antigo mandato duplo tornava mais difícil priorizar o controle da inflação. Conway observou que, retrospectivamente, uma ação mais forte poderia ter ajudado na época, mas os formuladores de políticas precisavam pesar o risco de prejudicar o emprego dado seu mandato duplo. Ele afirmou: “A posteriori, um aperto monetário mais cedo ou mais agressivo poderia ter reduzido a inflação mais rapidamente.”

A decisão do banco de elevar a taxa de juros oficial de 0,25% em outubro de 2021 para 5,5% em maio de 2023 também alimentou críticas públicas. Sem mencionar que o banco lutou para produzir previsões precisas durante a pandemia, quando choques econômicos incomuns desequilibraram seus modelos. O banco observou que analistas privados e outros bancos centrais também enfrentaram grandes erros de previsão durante esse período. Ainda assim, argumentou que, desde novembro de 2022, sua precisão quase voltou aos níveis pré-pandemia. 

O RBNZ também reconheceu que a escala do alívio fiscal da era pandêmica teve um impacto maior do que o esperado, levando a esforços para refinar sua análise fiscal e aprofundar a colaboração com o Tesouro. O banco disse que está garantindo que possa implantar rapidamente ferramentas como compras em larga escala de ativos ou taxas negativas caso as condições futuras o exijam.

Ele observou ainda: “Nas últimas duas décadas, as taxas de juros neutras caíram significativamente, tanto na Nova Zelândia quanto globalmente. Essa mudança estrutural aumenta a probabilidade de a OCR atingir seu limite inferior efetivo em futuras recessões.”

Embora alegasse que, até o final de 2021, os principais bancos do país tinham os sistemas necessários para operar sob uma taxa de juros negativa.

A economia da Nova Zelândia caiu 0.9% no T2

O PIB da Nova Zelândia contraiu mais do que o esperado no segundo trimestre, pois a construção encolheu e as tensões globais reduziram a demanda, aumentando as chamadas por um alívio mais robusto quando o Reserve Bank se reunir novamente em outubro. Dados oficiais de 18 de setembro indicaram que o PIB caiu 0,9% no segundo trimestre de 2025, três vezes a queda de 0,3% prevista por analistas e pelo RBNZ.

A economia do país encolheu em três dos últimos cinco trimestres, com o PIB anual caindo 0,6%. Os mercados agora estão aumentando suas apostas em reduções da OCR para 58 pontos base, com as chances de um corte de meio ponto em outubro subindo para 20%.

Michael Gordon, economista sênior da Westpac, acredita que a construção, a manufatura e os serviços profissionais foram os maiores arrastões para a economia. Mesmo assim, Conway insiste que estão trabalhando para melhorar o desempenho econômico de longo prazo do país.