A queda do ouro perto de $4,000 é um teste de liquidez que a criptomoeda não pode ignorar

O ouro está cotado perto de US$ 4.030 por onça, o que significa que está aproximadamente 28% abaixo do preço atingido em janeiro deste ano. Os fatores responsáveis pela pressão sobre os preços do ouro são as mesmas forças que influenciam o mercado de criptomoedas, ou seja, o aumento dos juros reais e as condições apertadas de dinheiro. Sempre que ambos os fatores afetam negativamente os investidores, o ouro e o Bitcoin experimentam pressão juntos.

A pressão apenas aumentou. Em 20 de julho de 2026, o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos era de cerca de 4,57% e as expectativas de inflação eram de cerca de 2,3%, o que resulta em rendimentos reais superiores a 2%. Em paralelo, o valor do dólar atingiu seu ponto mais alto em 13 meses, tornando o investimento em veículos que não geram renda pouco atraente.

Nem o ouro nem o Bitcoin oferecem cupom. À medida que o dinheiro e os títulos do governo se tornam mais atraentes, os investidores geralmente se afastam de qualquer ativo que dependa da valorização do preço. A Cryptopolitan relatou que a trajetória do ouro está se tornando cada vez mais dependente das taxas de juros, da liquidez e dos fluxos de capital.

Esta última alteração teria ocorrido após a reunião de política do Federal Reserve em 17 de junho de 2026. Embora o presidente Kevin Warsh tenha mantido a taxa de juros de referência do Fed em um nível de 3,50%-3,75%, pode-se dizer que o mercado interpretou a reunião como sendo mais hawkish (agressiva) do que o esperado.

De acordo com os relatórios, Warsh não forneceu o gráfico de pontos de suas projeções e também omitiu qualquer orientação futura da política do Fed. Isso significa que, sem sinais claros dos formuladores de políticas, cada grande relatório econômico terá mais influência sobre a antecipação das taxas, o que torna os preços do ouro ainda mais sensíveis às mudanças nos rendimentos reais.

Wall Street mudou suas previsões sobre o ouro. Em 3 de julho, o JP Morgan reduziu drasticamente sua previsão para o ouro para o quarto trimestre deste ano, de US$ 6.000 estimados anteriormente para apenas US$ 4.500.

Outro banco, o HSBC, reduziu sua estimativa média para o preço do ouro em 2026 de US$ 4.864 para US$ 4.560 a onça, mas afirmou que manteria sua estimativa de fim de ano em US$ 4.750. Ambos os bancos insistiram que isso reflete a tendência atual das taxas de juros e não a nova realidade para os preços do ouro.

O piso do ouro, e o que isso diz sobre as criptomoedas

Apesar da correção, dois fatores continuam a apoiar o ouro, e ambos têm implicações para os ativos digitais.

O primeiro fator é a forte demanda por ouro dos bancos centrais. De acordo com o World Gold Council, os bancos centrais compraram um total de 244 toneladas de ouro líquido no primeiro trimestre de 2026, o que é mais do que o registrado no trimestre anterior ou nos últimos cinco anos.

De acordo com Ole Hansen, chefe de estratégia de commodities do Saxo, as participações em ETFs de ouro se estabilizaram após vários meses de vendas por investidores e, portanto, as compras no setor oficial são a principal fonte de apoio para esta commodity.

O segundo fator é a maior procura por outras opções em comparação com o dólar dos EUA. A BlackRock afirmou que os ETFs de ouro à vista receberam US$ 44,4 bilhões em entradas líquidas durante o período acumulado até a data do relatório, enquanto os ETFs de Bitcoin à vista registraram US$ 23,6 bilhões.

A gestora de ativos afirma que os investidores estão vendo ambos os ativos como possíveis coberturas contra a inflação, a desvalorização das moedas e a diversificação de portfólios regulares, compostos por ações e títulos.

Qual é a mensagem para os investidores de criptomoedas?

A mensagem é simples para os investidores de criptomoedas. À medida que o ouro é afetado por taxas de juros mais altas que limitam sua alta, as mesmas taxas limitam as moedas digitais devido à diminuição da liquidez e da aceitação de riscos.

De acordo com Hansen, o ouro está preso em um dilema relacionado a duas forças opostas: o aumento dos preços da energia, que pode contribuir para a inflação crescente e uma mudança para uma política monetária mais rigorosa, ou uma desaceleração do crescimento econômico, que pode apoiar investimentos defensivos.

A chave para encontrar a próxima tendência no movimento de liquidez depende de determinar qual das duas histórias prevalece neste duelo. Se os rendimentos reais diminuírem quando o ciclo de taxas mudar de direção, tanto o ouro quanto as criptomoedas podem se beneficiar. Por outro lado, se o Fed continuar a ser agressivo em sua política monetária e se o dólar permanecer forte, os investidores podem esperar um aperto adicional da liquidez.

Preço do Ouro ($/oz)
3500 ────────────────────────────────╮
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───────────────────────────────────────────► Tempo

Rendimento Real (%)

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0.0%
1.0%
2.0%
3.0%

Figura 1. Preços do ouro à vista versus o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos. Historicamente, o aumento dos rendimentos reais aumenta o custo de oportunidade de manter ativos que não geram renda, como o ouro, embora outros fatores, incluindo a demanda dos bancos centrais e os riscos geopolíticos, também influenciem os preços.

Figura 2. Os motores de liquidez afetam cada vez mais várias classes de ativos, embora a magnitude e os mecanismos de transmissão difiram entre ouro, Bitcoin e ações relacionadas à IA

      GLOBAL LIQUIDITY
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 GOLD     BITCOIN    AI STOCKS

Taxas Mais Altas ↓ ↓ ↓

Taxas Mais Baixas ↑ ↑ ↑

Entradas em ETFs ↑ ↑ ↑

USD Forte ↓ ↓ Misto

Rendimentos Reais ↓ ↓ ↓

Figura 3. Painel de Liquidez de Ativos Cruzados: Ouro vs. Bitcoin vs. Ações de IA fornece um forte complemento visual

Figura 4. Os motores de liquidez influenciam cada vez mais várias classes de ativos simultaneamente.

O que esperar para o ouro e as criptomoedas?

Ole Hansen, chefe de estratégia de commodities do Saxo Bank, disse que o ouro está com dificuldades para encontrar direção, à medida que os investidores ponderam forças macroeconômicas concorrentes: a inflação persistente, que pode manter as taxas de juros mais altas por mais tempo, contra a desaceleração do crescimento econômico, as preocupações com a dívida fiscal e a desvalorização da moeda, que podem restaurar a demanda pelo ouro como um ativo defensivo

“O ouro continua à procura de direção após uma forte correção desde janeiro, com a ação recente dos preços refletindo cada vez mais a luta do mercado para determinar se a inflação ou a desaceleração do crescimento econômico, combinada com um retorno do foco nas preocupações com a dívida fiscal e na desvalorização da moeda, se tornará o tema macro dominante durante o segundo semestre do ano.”

As mesmas forças macroeconômicas estão cada vez mais moldando as criptomoedas. Assim como a liquidez mais apertada pode pressionar o ouro apesar de fortes fundamentos de longo prazo, os ativos digitais tornaram-se mais sensíveis às expectativas do Federal Reserve, aos fluxos de ETFs e ao capital institucional do que aos desenvolvimentos específicos do protocolo. Para os investidores, o denominador comum entre ouro, criptomoedas e ações não é mais apenas a avaliação, mas a disponibilidade e o custo da liquidez.

A recente retração no ouro ilustra uma dinâmica de mercado mais ampla. Os investidores estão alocando capital cada vez mais com base nas expectativas para as taxas de juros e na liquidez, em vez dos fundamentos individuais de cada classe de ativos. Como resultado, o ouro, as criptomoedas e as ações de crescimento estão reagindo às mesmas forças macroeconômicas, embora de maneiras diferentes.