黄金价格跌至 4000 美元附近，这是加密货币无法忽视的流动性考验。

目前黄金价格接近每盎司4030美元，这意味着它比今年1月份的价格下跌了约28%。导致金价承压的因素与影响加密货币市场的因素相同，即实际利率上升和货币供应紧缩。当这两个因素对投资者产生负面影响时，黄金和 Bitcoin 都会同时承压。.

压力有增无减。截至2026年7月20日，美国10年期国债收益率约为4.57%，通胀预期约为2.3%，实际收益率超过2%。与此同时，美元汇率达到13个月以来的最高点，使得投资于无收益资产的吸引力大打折扣。.

黄金和 Bitcoin 都不提供利息。随着 cash 和政府债券的吸引力不断增强，投资者通常会抛售任何依赖价格上涨的资产。Cryptopolitan Cryptopolitan 称，黄金的价格走势越来越dent 于利率、流动性和资本流动。.

据称，此次最新调整发生在美联储2026年6月17日的政策会议之后。尽管美联储主席凯文·沃什将基准利率维持在3.50%-3.75%的水平，但可以说，市场对此次会议的解读比预期更为鹰派。.

据报道，沃什并未提供其预测的散点图，也未提及美联储政策的任何前瞻性指引。这意味着，在政策制定者没有发出明确信号的情况下，每一份重要的经济报告都将对利率预期产生更大的影响，从而使黄金价格对实际收益率的变化更加敏感。.

华尔街已调整对黄金价格的预测。7月3日，摩根大通大幅下调了今年第四季度的黄金价格预期，从此前预估的每盎司6000美元降至4500美元。

另一家银行汇丰银行将2026年黄金价格的平均预期从每盎司4864美元下调至4560美元，但表示将年底预期定为4750美元。两家银行都坚称，这反映的是当前的利率趋势，而非黄金价格的新现实。.

黄金的底线，以及它对加密货币的启示

尽管有所回调，但仍有两个因素支撑黄金价格，而这两个因素都对数字资产产生影响。.

第一个因素是tron需求。据世界黄金协会统计，2026年第一季度各国央行净购入 黄金244吨 ，高于上一季度和过去五年的总和。

据盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森称，在投资者抛售数月后，黄金ETF的持仓已经趋于稳定，因此官方渠道的购买是支撑该商品价格的主要来源。.

第二个因素是市场对美元以外的其他货币选择的需求更大。贝莱德表示，截至目前， Bitcoin ETF的净流入资金为236亿美元。现货黄金ETF的净流入资金为444亿美元，而现货

该资产管理公司声称，投资者将这两种资产视为对冲通货膨胀、货币贬值以及分散投资于由股票和债券组成的常规投资组合的潜在工具。.

对于加密货币投资者来说，这意味着什么？

对于加密货币投资者来说，信息很简单。正如黄金价格受高利率限制一样，同样的利率也会因为流动性降低和风险承受能力下降而限制数字货币的发展。.

汉森认为， 黄金正处于两难境地 ，受到两种相反力量的影响：能源价格上涨可能导致通货膨胀加剧和货币政策趋于紧缩，而经济增长放缓则可能支撑防御性投资。

判断流动性走势的下一个趋​​势，关键在于确定这两种可能性哪一种会占上风。如果利率周期转向时实际收益率下降，黄金和加密货币都可能受益。反之，如果美联储继续采取激进的货币政策，且美元保持tron，投资者则可能面临流动性进一步收紧的局面。.

黄金价格（美元/盎司）
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实际收益率（%）

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2.0%
3.0%

图1. 现货黄金价格与美国10年期实际国债收益率的关系。从历史数据来看， 实际收益率上升会增加持有黄金等无收益资产的机会成本 ，但央行需求和地缘政治风险等其他因素也会影响金价。

图2. 流动性驱动因素对多种资产类别的影响日益增强，尽管其影响程度和传导机制在黄金、 Bitcoin 和人工智能相关股票之间有所不同。

      全球流动性 │ ┌────────┼─────────┐ │ │ │ ▼ ▼ ▼ 黄金 BITCOIN 人工智能 股票

利率上升 ↓ ↓ ↓

利率降低 ↑ ↑ ↑

ETF资金流入↑↑↑

美元tron↓ ↓ 混合

实际收益率 ↓ ↓ ↓

图 3. 跨资产流动性仪表盘： 黄金、 Bitcoin 和人工智能股票提供了tron的可视化补充

图 4. 流动性驱动因素日益同时影响多个资产类别。.

黄金和加密货币的下一步走势是什么？

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，由于投资者权衡相互冲突的宏观经济因素，黄金价格正努力寻找方向。这些因素包括：持续的通胀可能导致利率长期维持在高位；以及经济增长放缓、财政债务担忧和货币贬值，这些因素可能恢复对黄金作为避险资产的需求。

“自1月份大幅回调以来，黄金价格仍在寻找方向，近期的价格走势越来越反映出市场难以确定， 通胀或经济增长放缓，以及对财政债务担忧和货币贬值的重新关注，是否会成为 下半年的主导宏观主题。”

同样的宏观因素正日益影响着加密货币。正如流动性收紧会给黄金带来压力，即便tron长期基本面强劲一样，数字资产对美联储预期、ETF资金流动和机构资本的敏感度也超过了对特定协议发展的敏感度。对投资者而言，黄金、加密货币和股票的共同点不再仅仅是估值，而是流动性的可获得性和成本。.

近期黄金价格的回调反映了更广泛的市场动态。投资者越来越倾向于根据对利率和流动性的预期而非各类资产的基本面来配置资金。因此，黄金、加密货币和成长型股票虽然受到宏观经济因素的影响，但反应方式各不相同。.