Secondo un'analisi, l'accordo tra Naver e Dunamu si scontra con le normative coreane in materia di partecipazioni azionarie
- Potrebbe sorgere un conflitto di interessi se Naver Financial, dopo l'acquisizione di Dunamu, gestore di Upbit, diventasse una holding.
- Le norme del Fair Trade Act entrerebbero in conflitto con una proposta di limitazione della partecipazione azionaria dei principali azionisti nelle piattaforme di scambio di criptovalute.
- La legge Digital Asset Basic Act (DABA), attualmente in fase di approvazione, potrebbe costringere Naver a una ristrutturazione della governance o ad adottare una soluzione alternativa basata sulla proprietà condivisa.
Il Servizio di ricerca dell'Assemblea nazionale coreana ha evidenziato una contraddizione normativa che potrebbe imporre una revisione della governance di Naver Financial qualora quest'ultima dovesse completare l'acquisizione di Dunamu, la società che gestisce Upbit.
Il potenziale conflitto normativo si pone tra due disposizioni del Fair Trade Act. Una impone alle holding di mantenere partecipazioni minime nelle società controllate, mentre l'altra propone un limite alla proprietà azionaria di maggioranza negli exchange di criptovalute.
Naver Financial porterà a termine l'acquisizione di Dunamu?
In un rapporto consegnato al deputato del Partito Democratico Park Min-kyu, il Servizio di ricerca dell'Assemblea nazionale coreana ha avvertito che alcuni requisiti delle norme antitrust potrebbero essere in contraddizione con le leggi attualmente in fase di revisione.
Il conflitto ruota attorno a una legge vigente, nota come Legge sulla regolamentazione dei monopoli e sulla concorrenza leale, che impone alle holding di detenere almeno il 50% di una controllata non quotata e il 30% di una controllata quotata. Le holding di venture capital sono legalmente obbligate a detenere un minimo del 20%.
Dall'altro lato c'è la Legge quadro sugli asset digitali, che rappresenta la seconda fase di una legge sulle criptovalute ancora in discussione all'Assemblea nazionale. I legislatori hanno trascorso mesi ad esaminare una disposizione della legge che fisserebbe un limite alla quota che un singolo azionista di maggioranza può detenere in una piattaforma di scambio di asset virtuali.
L'ufficio di ricerca ha affermato che i due sistemi non sono in conflitto in ogni caso, ma ha spiegato che un pavimento e un soffitto sullo stesso palo "potrebbero essere visti come una struttura in conflitto"
Naver Financial non è una holding, pertanto le norme del Fair Trade Act relative alle società controllate non sono ancora applicabili.
Quali sono i termini dell'accordo tra Naver e Dunamu?
A fine novembre 2025, Naver Financial e Dunamu hanno approvato un'ampia operazione di scambio azionario che porterà Dunamu sotto il controllo totale di Naver Financial. Il rapporto di scambio è stato fissato a 1 a 2,54, valutando l'entità risultante dalla fusione a circa 20 trilioni di won. Il presidente di Dunamu, Song Chi-hyung, diventerà il maggiore azionista con il 19,5%, mentre la quota di Naver scenderà al 17%.
L'accordo tra Naver e Dunamu prevede un impegno a investire 10 trilioni di won (6,8 miliardi di dollari) nello sviluppo dell'intelligenza artificiale e della tecnologia blockchain in Corea del Sud nell'arco di cinque anni.
In particolare, Cryptopolitan ha riportato che Dunamu ha gestito circa 1,04 miliardi di dollari di volume spot giornaliero alla fine di agosto, più della somma dei volumi dei suoi tre principali concorrenti nazionali.
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Domande frequenti
Qual è il conflitto normativo che la fusione tra Naver e Dunamu si trova ad affrontare?
Il Fair Trade Act richiede che una holding possieda almeno il 50% di una controllata non quotata e il 30% di una quotata, mentre il proposto Digital Asset Basic Act potrebbe porre un limite alla quota massima che un singolo azionista di maggioranza può detenere in un exchange di criptovalute, creando un conflitto tra limiti minimi e massimi.
Questa norma riguarda già Naver Financial?
No. Il Servizio di ricerca dell'Assemblea nazionale ha affermato che Naver Financial al momento non è una holding, pertanto gli obblighi relativi alla partecipazione nella controllata non si applicano ancora, sebbene la questione potrebbe diventare concreta qualora il gruppo societario in futuro soddisfacesse i requisiti per essere considerato una holding.
Quanto è importante l'accordo tra Naver e Dunamu?
Lo scambio di azioni, interamente in azioni, prevede un rapporto di 1 a 2,54 e valuta la società risultante dalla fusione a circa 20 trilioni di won, con le due aziende che si impegnano a investire 10 trilioni di won (circa 6,8 miliardi di dollari) in cinque anni.
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Hannah Collymore
Hannah è una scrittrice e redattrice con quasi dieci anni di esperienza nella scrittura di blog e nella cronaca di eventi nel settore delle criptovalute. Collabora con Cryptopolitan, occupandosi della pagina notizie e analizzando gli ultimi sviluppi in ambito DeFi, RWA, regolamentazione delle criptovalute, intelligenza artificiale e tecnologie all'avanguardia. Si è laureata in Economia aziendale presso l'Università di Arcadia.
