Acordo Naver-Dunamu enfrenta regras conflitantes de participação acionária coreana, alerta análise
- Pode haver um conflito se a Naver Financial se tornar uma holding após absorver a Dunamu, operadora do Upbit.
- As regras da Lei de Comércio Justo entrariam em choque com a proposta de limite na participação acionária de grandes acionistas em exchanges de criptoativos.
- A pendente Lei Básica de Ativos Digitais poderia forçar a Naver a uma reestruturação de governança ou a uma solução alternativa de propriedade compartilhada.
O Serviço de Pesquisa da Assembleia Nacional da Coreia apontou uma contradição regulatória que poderia forçar uma revisão de governança na Naver Financial se ela concluir sua aquisição da Dunamu, operadora da Upbit.
O potencial conflito regulatório está entre duas regras da Lei de Comércio Justo. Uma exige que as empresas de holding mantenham participações mínimas nas subsidiárias, enquanto a outra propõe um limite para a propriedade de grandes acionistas em exchanges de criptomoedas.
A Naver Financial concluirá sua aquisição da Dunamu?
Em um relatório entregue ao legislador do Partido Democrático Park Min-kyu, o Serviço de Pesquisa da Assembleia Nacional da Coreia alertou que certos requisitos das regras antitruste poderiam contradizer as leis atualmente sob revisão.
O conflito está centrado em uma lei existente conhecida como Lei de Regulação do Monopólio e Comércio Justo, que exige que as empresas de holding possuam pelo menos 50% de uma subsidiária não listada e 30% de uma listada. As empresas de holding de capital de risco são legalmente obrigadas a manter um mínimo de 20%.
Por outro lado, está a Lei de Estrutura de Ativos Digitais, que é a segunda fase de uma lei de criptomoeda que ainda está em debate na Assembleia Nacional. Os legisladores passaram meses considerando uma disposição na lei que estabeleceria um limite para a participação que um único grande acionista pode ter em uma exchange de ativos virtuais.
O escritório de pesquisa disse que os dois sistemas não entram em conflito em todos os casos, mas explicou que um piso e um teto para a mesma participação “podem ser vistos como uma estrutura conflitante.”
A Naver Financial não é uma empresa de holding, portanto as regras de subsidiária da Lei de Comércio Justo ainda não se aplicam.
Quais são os termos do acordo entre Naver e Dunamu?
A Naver Financial e a Dunamu aprovaram uma troca abrangente de ações no final de novembro de 2025 que coloca a Dunamu sob propriedade total da Naver Financial. A proporção de troca de ações foi definida em 1 para 2,54, avaliando a entidade combinada em cerca de 20 trilhões de won. O presidente da Dunamu, Song Chi-hyung, se tornará o maior acionista com 19,5%, com a Naver caindo para 17%.
O acordo entre Naver e Dunamu inclui um compromisso de investir 10 trilhões de won ($6,8 bilhões) no desenvolvimento da tecnologia de IA e blockchain da Coreia ao longo de um período de cinco anos.
Notavelmente, reportou o Cryptopolitan que a Dunamu processou cerca de $1,04 bilhão em volume spot diário no final de agosto, mais do que seus três concorrentes domésticos mais próximos combinados.
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Perguntas Frequentes
Qual é o conflito regulatório enfrentado pela fusão entre Naver e Dunamu?
A Lei de Comércio Justo exige que uma holding possua pelo menos 50% de uma subsidiária não listada e 30% de uma listada, enquanto a proposta Lei Básica de Ativos Digitais pode limitar qual será a maior participação que qualquer grande acionista individual poderá deter em uma exchange de criptoativos, criando um conflito entre um piso e um teto.
A regra afeta a Naver Financial no momento atual?
Não. O Serviço de Pesquisa da Assembleia Nacional afirmou que a Naver Financial atualmente não é uma holding, portanto as obrigações relativas à participação em subsidiárias ainda não se aplicam, embora a questão possa se tornar relevante caso o grupo corporativo venha a atender aos requisitos de holding no futuro.
Qual é o tamanho do acordo entre Naver e Dunamu?
A troca de ações totalmente em ações estabelece uma proporção de 1 para 2,54 e avalia a empresa combinada em aproximadamente 20 trilhões de won, com as duas empresas comprometendo-se a investir 10 trilhões de won (cerca de US$ 6,8 bilhões) ao longo de cinco anos.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
