Análise alerta para conflito entre Naver e Dunamu em relação às regras de participação coreanas
- Poderá surgir um conflito de interesses se a Naver Financial se tornar uma holding após absorver a Dunamu, operadora da Upbit.
- As regras da Lei do Comércio Justo entrariam em conflito com um limite proposto para a participação de acionistas maioritários em corretoras de criptomoedas.
- A Lei Básica dos Ativos Digitais (Digital Asset Basic Act), ainda em tramitação, poderá obrigar a Naver a uma reestruturação da governação ou a uma solução alternativa de propriedade partilhada.
O Serviço de Investigação da Assembleia Nacional da Coreia apontou uma contradição regulatória que poderá obrigar a uma reformulação da governação da Naver Financial caso a aquisição da Dunamu, operadora da Upbit, seja concluída.
O potencial conflito regulatório reside entre duas normas da Lei do Comércio Justo (Fair Trade Act). Uma exige que as empresas-mãe mantenham participações mínimas nas suas subsidiárias, enquanto a outra propõe um limite para a participação dos acionistas maioritários nas corretoras de criptomoedas.
A Naver Financial concluirá a aquisição da Dunamu?
Num relatório entregue ao deputado do Partido Democrático Park Min-kyu, o Serviço de Investigação da Assembleia Nacional da Coreia alertou que certos requisitos das normas antitrust podem contradizer leis atualmente em revisão.
O conflito centra-se numa lei existente, conhecida como Lei de Regulação de Monopólios e Comércio Justo, que exige que as empresas holding possuam pelo menos 50% de uma subsidiária não cotada e 30% de uma cotada. As sociedades gestoras de capitais de risco são legalmente obrigadas a deter um mínimo de 20%.
Por outro lado, temos a Lei-Quadro sobre Ativos Digitais, que é a segunda fase de uma lei sobre criptomoedas ainda em debate na Assembleia Nacional. Os legisladores passaram meses a analisar uma disposição da lei que limitaria a participação que um único acionista maioritário pode deter numa corretora de ativos virtual.
O gabinete de investigação afirmou que os dois sistemas não entram em conflito em todos os casos, mas explicou que um piso e um teto na mesma estaca "poderiam ser vistos como uma estrutura conflituosa"
A Naver Financial não é uma holding, pelo que as regras da Lei do Comércio Justo (Fair Trade Act) relativas às subsidiárias ainda não se aplicam.
Quais são os termos do acordo entre a Naver e a Dunamu?
No final de novembro de 2025, a Naver Financial e a Dunamu aprovaram uma troca de ações abrangente que coloca a Dunamu sob o controlo total da Naver Financial. A proporção da troca de ações foi definida em 1 para 2,54, avaliando a entidade combinada em aproximadamente 20 triliões de won. O presidente da Dunamu, Song Chi-hyung, tornar-se-á o maior acionista, com 19,5% das ações, enquanto a participação da Naver cairá para 17%.
O acordo entre a Naver e a Dunamu inclui o compromisso de investir 10 biliões de won (6,8 mil milhões de dólares) no desenvolvimento de inteligência artificial e tecnologia blockchain na Coreia do Sul, ao longo de um período de cinco anos.
Notavelmente, Cryptopolitan informou que a Dunamu movimentou cerca de 1,04 mil milhões de dólares em volume diário no mercado à vista no final de agosto, mais do que os seus três concorrentes domésticos mais próximos combinados.
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Perguntas frequentes
Qual é o conflito regulatório que a fusão Naver-Dunamu enfrenta?
A Lei do Comércio Justo exige que uma holding possua pelo menos 50% de uma subsidiária não cotada e 30% de uma cotada, enquanto a proposta de Lei Básica de Ativos Digitais pode limitar o tamanho da participação que um único acionista maioritário pode deter numa corretora de criptomoedas, criando um conflito entre o limite mínimo e o máximo.
Esta regra afeta a Naver Financial neste momento?
Não. O Serviço de Investigação da Assembleia Nacional afirmou que a Naver Financial não é atualmente uma holding, pelo que as obrigações relativas às participações em subsidiárias ainda não se aplicam, embora a questão possa tornar-se real se o grupo empresarial cumprir posteriormente os requisitos de uma holding.
Qual o valor do acordo entre Naver e Dunamu?
A troca integral de ações estabelece um rácio de 1 para 2,54 e avalia a empresa combinada em aproximadamente 20 triliões de won, com as duas empresas a comprometerem-se a investir 10 triliões de won (cerca de 6,8 mil milhões de dólares) ao longo de cinco anos.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação para blogs e cobertura de eventos no universo das criptomoedas. No Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, reportando e analisando os últimos desenvolvimentos em DeFi, RWA, regulamentação de criptomoedas, IA e tecnologias de ponta. Ela se formou em Administração de Empresas pela Universidade Arcadia.
