- 如果 Naver Financial 在吸收 Upbit 运营商 Dunamu 后成为控股公司，可能会引发冲突。
- 《公平贸易法》的规定可能与针对加密货币交易所主要股东持股上限的提案相冲突。
- 待定的《数字资产基本法案》可能迫使 Naver 进行治理重组或采取共享所有权的变通方案。
韩国国会调查处指出了一项监管矛盾，如果Naver Financial完成对Upbit运营商Dunamu的收购，可能会迫使其进行治理重组。
潜在的监管冲突存在于两部《公平贸易法》规则之间。一项要求控股公司维持最低子公司持股比例，另一项则提议限制加密货币交易所主要股东的持股比例。
Naver Financial能否完成对Dunamu的收购？
在 报告 在移交给民主党议员朴敏圭后，韩国国会调查处警告称，反垄断规则的某些要求可能与目前正在审查的法律相矛盾。
冲突集中在现行法律《垄断规制及公平贸易法》上，该法要求控股公司拥有至少50%的非上市子公司股份和30%的上市子公司股份。风险投资控股公司依法必须持有至少20%的股份。
另一方面是《数字资产框架法》，这是仍在国会辩论中的加密货币法的第二阶段。议员们花了几个月时间考虑该法中的一项规定，该规定将限制单一主要股东在虚拟资产交易所中可持有的股份比例。
研究办公室表示，这两个体系并非在所有情况下都冲突，但解释说，对同一股份设置下限和上限“可能被视为冲突的结构”。
Naver Financial不是控股公司，因此《公平贸易法》的子公司规则目前尚不适用。
Naver和Dunamu交易的条款是什么？
Naver Financial和Dunamu于2025年11月下旬批准了一项全面的股份互换协议，使Dunamu处于 Naver Financial的全资拥有之下。股份互换比例设定为1比2.54，合并后的实体估值约为20万亿韩元。Dunamu董事长宋智炯将成为最大股东，持股19.5%，而Naver降至17%。
Naver和Dunamu的交易包括承诺在五年内投资10万亿韩元（68亿美元）用于开发韩国的AI和区块链技术。
值得注意的是， Cryptopolitan 报道 Dunamu在8月下旬处理的每日现货交易量约为10.4亿美元，超过其三家最近邻国内竞争对手的总和。
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常见问题
Naver-Dunamu 合并面临的监管冲突是什么？
《公平贸易法》要求控股公司持有非上市子公司至少 50% 的股份和上市公司 30% 的股份，而拟议的《数字资产基本法案》可能会限制任何单一主要股东在加密货币交易所中可持有的最大股份比例，从而形成“下限”与“上限”之间的冲突。
该规定目前是否影响 Naver Financial？
不。国家议会研究所表示，Naver Financial 目前并非控股公司，因此子公司持股义务尚未适用，但如果企业集团未来满足控股公司要求，该问题可能会变得现实。
Naver-Dunamu 交易的规模有多大？
此次全股票换股交易设定了1:2.54的兑换比例，合并后公司估值约为20万亿韩元，两家公司承诺在五年内投入10万亿韩元（约68亿美元）。
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Hannah Collymore
汉娜是一位作家兼编辑，在加密货币领域拥有近十年的博客写作和活动报道经验。在Cryptopolitan，汉娜负责新闻板块，报道和分析DeFi、RWA、加密货币监管、AI和前沿科技行业的最新发展。她毕业于阿卡迪亚大学，获得工商管理学位。
