L'accord Naver-Dunamu fait face à des règles contradictoires sur les participations coréennes, avertit l'analyse
- Un conflit pourrait survenir si Naver Financial devient une société holding après avoir absorbé Dunamu, l'opérateur d'Upbit.
- Les règles de la loi sur la régulation des transactions équitables entreraient en conflit avec un plafond proposé sur la détention majoritaire d'échanges de crypto-monnaies par des actionnaires principaux.
- La loi de base sur les actifs numériques, actuellement en attente, pourrait contraindre Naver à restructurer sa gouvernance ou à mettre en place une solution de propriété partagée.
Le Service de recherche de l'Assemblée nationale de Corée a souligné une contradiction réglementaire qui pourrait contraindre Naver Financial à une refonte de sa gouvernance si elle finalise son rachat de Dunamu, l'opérateur d'Upbit.
Le conflit réglementaire potentiel oppose deux règles de la Loi sur la concurrence loyale. L'une exige que les sociétés mères maintiennent des participations minimales dans leurs filiales, tandis que l'autre propose une limite à la détention par les principaux actionnaires dans les bourses de crypto-actifs.
Naver Financial finalisera-t-elle son acquisition de Dunamu ?
Dans un rapport remise au député du Parti démocratique Park Min-kyu, le Service de recherche de l'Assemblée nationale de Corée a averti que certaines exigences des règles antitrust pourraient entrer en contradiction avec les lois actuellement en cours d'examen.
Le conflit porte sur une loi existante connue sous le nom de Loi sur la régulation des monopoles et la concurrence loyale, qui exige que les sociétés mères détiennent au moins 50 % d'une filiale non cotée et 30 % d'une filiale cotée. Les sociétés de capital-risque sont légalement tenues de détenir un minimum de 20 %.
D'un autre côté se trouve la Loi-cadre sur les actifs numériques, qui constitue la deuxième phase d'une loi sur les crypto-actifs encore en débat à l'Assemblée nationale. Les législateurs ont passé des mois à examiner une disposition de cette loi qui fixerait une limite à la participation qu'un seul actionnaire majeur peut détenir dans une bourse d'actifs virtuels.
Le bureau de recherche a indiqué que les deux systèmes ne sont pas en conflit dans tous les cas, mais a expliqué qu'un plancher et un plafond sur la même participation « pourraient être considérés comme une structure conflictuelle ».
Naver Financial n'est pas une société holding, donc les règles de la Loi sur la concurrence loyale concernant les filiales ne s'appliquent pas encore.
Quelles sont les conditions de l'accord entre Naver et Dunamu ?
Naver Financial et Dunamu ont approuvé un échange d'actions complet à la fin du mois de novembre 2025 qui place Dunamu sous la pleine propriété de Naver Financial. Le ratio d'échange d'actions a été fixé à 1 pour 2,54, valorisant l'entité combinée à environ 20 billions de won. Le président de Dunamu, Song Chi-hyung, devrait devenir le plus grand actionnaire avec 19,5 %, tandis que Naver passe à 17 %.
L'accord entre Naver et Dunamu comprend un engagement à investir 10 billions de won (6,8 milliards de dollars) dans le développement des technologies de l'IA et de la blockchain en Corée sur une période de cinq ans.
Notamment, Cryptopolitan l'a rapporté que Dunamu a traité environ 1,04 milliard de dollars de volume spot quotidien à la fin du mois d'août, soit plus que ses trois principaux rivaux nationaux combinés.
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FAQ
Quel est le conflit réglementaire auquel fait face la fusion Naver-Dunamu ?
La loi sur la régulation des transactions équitables exige qu'une société holding détienne au moins 50 % d'une filiale non cotée et 30 % d'une filiale cotée, tandis que la loi de base sur les actifs numériques proposée pourrait plafonner la part maximale qu'un seul actionnaire principal peut détenir dans un échange de crypto-monnaies, créant ainsi un conflit entre un plancher et un plafond.
Cette règle affecte-t-elle Naver Financial actuellement ?
Non. Le service de recherche de l'Assemblée nationale a indiqué que Naver Financial n'est pas actuellement une société holding, de sorte que les obligations relatives aux participations dans les filiales ne s'appliquent pas encore, bien que la question pourrait devenir concrète si le groupe corporatif remplit ultérieurement les conditions de société holding.
Quelle est l'ampleur de l'accord Naver-Dunamu ?
L'échange d'actions intégralement en actions établit un ratio de 1 pour 2,54 et évalue la société combinée à environ 20 billions de wons, les deux entreprises s'engageant à investir 10 billions de wons (environ 6,8 milliards de dollars) sur cinq ans.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière de trading. Cryptopolitan.com décline toute responsabilité concernant les investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement une recherche indépendante et/ou une consultation avec un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
