Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha avvertito che la guerra commerciale deldent statunitense Donald Trump rappresenta una sfida ancora più ardua per i responsabili delle politiche dei mercati emergenti rispetto alla crisi del Covid-19 di cinque anni fa. L'istituto ha osservato che le banche centrali si stanno muovendo nella stessa direzione, allentando rapidamente la politica monetaria.
Gita Gopinath, prima vicedirettrice generale del FMI, ha sostenuto che l'impatto imprevedibile dei dazi sui paesi in via di sviluppo e sui mercati globali renderebbe particolarmente difficile per le banche centrali sostenere le proprie economie. Ha affermato che i dazi statunitensi rappresentano una sfida più ardua per i responsabili politici dei mercati emergenti rispetto a quanto accaduto durante la pandemia.
I dazi statunitensi rappresentano una sfida per i mercati emergenti
Gita Gopinath del FMI (Fondo monetario internazionale) avverte:
se Trump reintroduce i dazi, soprattutto sui prodotti cinesi, potrebbe far salire l'inflazione e colpire duramente i mercati emergenti.1. I volumi degli scambi commerciali globali stanno già rallentando.
2. Le guerre tariffarie potrebbero frenare la crescita per i paesi a basso costo… pic.twitter.com/lM2Jblf8Bu
- CA Tapan Doshi (RA registrata SEBI) (@tapydoshi) 5 giugno 2025
Gopinath ha osservato che nelle prime fasi della crisi del COVID-19, le banche centrali di tutto il mondo hanno adottato la stessa direzione, allentando rapidamente la politica monetaria. Ritiene inoltre che questa volta lo shock abbia effetti differenziati.
Il del FMI ha aggiunto che i responsabili delle politiche della Federal Reserve hanno segnalato di non essere pronti ad abbassare i tassi di interesse finché non saranno certi chedent dazi non alimenteranno ulteriormente l'inflazione. Ha anche sostenuto che la situazione assomiglia più a uno shock della domanda per i mercati emergenti che si trovano ad affrontare barriere commerciali statunitensi più elevate, il che significa un rallentamento dell'inflazione e della crescita.
Secondo Gopinath del FMI, la situazione è in contrasto con quella registrata all'inizio della pandemia, quando le banche centrali tagliarono i tassi di interesse per compensare l'impatto della crisi. Ha anche osservato che le banche centrali annunciarono allora programmi di acquisto di obbligazioni per cercare di contribuire a ripristinare la crescita sia nei paesi ricchi che in quelli a medio reddito.
"Abbiamo questo tipo di divergenza che potrebbe portare a un inasprimento delle condizioni finanziarie globali, e i mercati emergenti sono particolarmente sensibili a tali cambiamenti nei mercati globali."
–Gita Gopinath, vicedirettrice generale del FMI.
Da quando Trump ha annunciato dazi reciproci su larga scala due mesi fa, le valute e le azioni dei mercati emergenti hanno ampiamente recuperato terreno. Il FMI ritiene che la ripresa sia dovuta agli investitori che scommettono sul fatto che le banche centrali saranno ampiamente libere di stimolare le loro economie, nonostante il rischio che i tassi più elevati nei paesi sviluppati attirino capitali.
L'indice MSCI dei mercati emergenti, che esclude la Cina, principale obiettivo delle politiche commerciali di Trump, è salito di quasi il 20% rispetto al minimo toccato poco dopo l'annuncio dei dazi reciproci del 2 aprile. Il won coreano, il peso messicano e il rand sudafricano hanno guadagnato oltre il 5% su base spot, poiché nello stesso periodo gli investitori hanno abbandonato il dollaro statunitense.
L'economia globale peggiora ai livelli del Covid-19
L'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OCSE) ha lanciato l'allarme martedì: l'economia globale sta attraversando la fase di crescita più debole dai tempi del Covid-19. Il rapporto ha inoltre rivelato che il rischio di flussi di capitali dirompenti è aumentato nelle economie emergenti.
Diversi mercati emergenti si sono apprezzati rispetto al dollaro, poiché gli investitori hanno ridotto la loro esposizione agli Stati Uniti. Anche l' OCSE, ha osservato nelle sue ultime prospettive economiche che la situazione rimane volatile.
L'organizzazione ha affermato che molti mercati emergenti rischiano di subire deflussi di capitali se le prospettive economiche relative e il sentiment di rischio globale dovessero deteriorarsi. L'OCSE ritiene che ciò potrebbe portare a pressioni di deprezzamento valutario e a costi di finanziamento più elevati. Gopinath ha anche menzionato che i mercati emergenti stanno "navigando nella nebbia" data la volatilità della politica commerciale di Trump, il che rende la situazione ancora più precaria.
Gli economisti hanno anche messo in guardia dall'impatto dei dazi e della minore domanda statunitense sui mercati emergenti, dato che i tassi di interesse e i costi di finanziamento a lungo termine statunitensi si stanno avvicinando ai recenti picchi. Alicia Garcia Herrero, capo economista per l'Asia-Pacifico di Natixis, ha affermato che tradizionalmente un dollaro più debole si traduce in minori esportazioni per i mercati emergenti, ma anche in costi di finanziamento più bassi.
Garcia ha sostenuto che ora le esportazioni sono più deboli, ma i finanziamenti non sono più convenienti, perché la parte lunga della curva obbligazionaria è molto alta. Gopinath ha affermato che la resilienza delle economie in via di sviluppo è influenzata anche dalla dipendenza dai flussi finanziari non bancari e dalla crescente importanza delle criptovalute come asset class. Ha aggiunto che si tratta di una fase relativamente iniziale, ma che si sta assistendo a una rapida crescita dell'adozione delle criptovalute in alcuni mercati emergenti.
