حذّر صندوق النقد الدولي من أن الحرب التجاريةdent الأمريكي دونالد ترامب تُشكّل تحدياً أكبر لصانعي السياسات في الأسواق الناشئة مقارنةً بأزمة كوفيد-19 التي حدثت قبل خمس سنوات. وأشار الصندوق إلى أن البنوك المركزية تتجه في الاتجاه نفسه نحو التيسير السريع للسياسة النقدية.
جيتا جوبيناث، النائبة الأولى للمدير العام لصندوق النقد الدولي، أكدت أن التأثير غير المتوقع للتعريفات الجمركية على الدول النامية والأسواق العالمية سيجعل من الصعب للغاية على محافظي البنوك المركزية دعم اقتصاداتهم. وأضافت أن الرسوم الأمريكية تمثل تحدياً أكبر لصناع السياسات في الأسواق الناشئة مقارنةً بما كان عليه الحال خلال الجائحة.
تشكل التعريفات الجمركية الأمريكية تحدياً للأسواق الناشئة
تحذر جيتا جوبيناث من صندوق النقد الدولي قائلة:
إذا أعاد ترامب فرض الرسوم الجمركية، وخاصة على البضائع الصينية، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع التضخم وضرب الأسواق الناشئة بشدة.1. بدأت أحجام التجارة العالمية بالفعل في التباطؤ.
٢. قد تؤدي الحروب الجمركية إلى تقليص نمو الشركات منخفضة التكلفة... pic.twitter.com/lM2Jblf8Bu
– CA Tapan Doshi (SEBI Registered RA) (@tapydoshi) 5 يونيو 2025
أشارت غوبيناث إلى أنه في المراحل الأولى من أزمة كوفيد-19، تبنت البنوك المركزية في كل مكان نفس التوجه نحو تيسير السياسة النقدية بوتيرة سريعة. كما تعتقد أن الصدمة هذه المرة لها آثار متباينة.
صندوق النقد الدولي أن صناع السياسة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي أشاروا إلى أنهم غير مستعدين لخفض أسعار الفائدة حتى يتأكدوا من أنdent الجمركية لن تزيد من حدة التضخم. كما أوضحت أن الوضع يبدو أقرب إلى صدمة في الطلب بالنسبة للأسواق الناشئة التي تواجه حواجز تجارية أمريكية أعلى، مما يعني تباطؤ التضخم والنمو.
بحسب غوبيناث من صندوق النقد الدولي، فإن الوضع الحالي يختلف عن بداية الجائحة، حين خفضت البنوك المركزية أسعار الفائدة للتخفيف من آثار الأزمة. وأشارت أيضاً إلى أن البنوك المركزية أعلنت آنذاك عن برامج لشراء السندات في محاولة للمساعدة في استعادة النمو في كل من الدول الغنية والمتوسطة الدخل.
"لدينا هذا النوع من التباين الذي قد يؤدي في النهاية إلى تشديد الأوضاع المالية العالمية، والأسواق الناشئة حساسة بشكل خاص لمثل هذه التغييرات في الأسواق العالمية."
–جيتا جوبيناث، نائبة المدير العام لصندوق النقد الدولي.
منذ أن أعلن ترامب عن فرض تعريفات جمركية متبادلة شاملة قبل شهرين، شهدت عملات وأسهم الأسواق الناشئة انتعاشاً ملحوظاً. ويعتقد صندوق النقد الدولي أن هذا الانتعاش جاء نتيجة رهان المستثمرين على أن البنوك المركزية ستكون حرة إلى حد كبير في تحفيز اقتصاداتها، على الرغم من خطر سحب رؤوس الأموال من الدول المتقدمة نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة.
ارتفع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة الذي يستثني الصين، الهدف الرئيسي لسياسات ترامب التجارية، بنسبة تقارب 20% منذ أدنى مستوى له بعد فترة وجيزة من الإعلان عن الرسوم الجمركية المتبادلة في 2 أبريل. كما ارتفع الوون الكوري والبيزو المكسيكي والراند الجنوب أفريقي بأكثر من 5% على أساس فوري مع فرار المستثمرين من الدولار الأمريكي خلال نفس الفترة.
تدهور الاقتصاد العالمي إلى مستويات كوفيد-19
منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) حذّرت يوم الثلاثاء من أن الاقتصاد العالمي يتجه نحو أضعف فترات نموه منذ تراجعه بسبب جائحة كوفيد-19. كما كشف التقرير عن ازدياد خطر اضطراب تدفقات رأس المال في الاقتصادات الناشئة.
شهدت العديد من الأسواق الناشئة ارتفاعاً في قيمتها مقابل الدولار مع تقليل المستثمرين انكشافهم على الولايات المتحدة. منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لها في أحدث توقعاتها الاقتصادية إلى أن الوضع لا يزال متقلباً.
أفادت المنظمة بأن العديد من الأسواق الناشئة معرضة لخطر خروج رؤوس الأموال إذا تدهورت التوقعات الاقتصادية النسبية وتراجعت معنويات المخاطرة العالمية. وتعتقد منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن ذلك قد يؤدي إلى ضغوط على قيمة العملة وارتفاع تكاليف التمويل. كما أشار غوبيناث إلى أن الأسواق الناشئة "تتخبط في الضباب" نظراً لتقلبات السياسة التجارية لترامب، مما يزيد الوضع خطورة.
حذّر خبراء الاقتصاد أيضاً من تأثير الرسوم الجمركية وانخفاض الطلب الأمريكي على الأسواق الناشئة، نظراً لأن أسعار الفائدة الأمريكية وتكاليف الاقتراض طويلة الأجل تقترب من ذروتها الأخيرة. وقالت أليسيا غارسيا هيريرو، كبيرة الاقتصاديين لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في ناتيكس، إن ضعف الدولار يعني تقليدياً انخفاض الصادرات إلى الأسواق الناشئة، ولكنه يعني في المقابل انخفاض تكاليف التمويل.
جادل غارسيا بأن الصادرات أصبحت أضعف حاليًا، لكن التمويل الأرخص غير متوفر لأن سعر الفائدة على السندات طويل الأجل مرتفع للغاية. وقالت غوبيناث إن مرونة الاقتصادات النامية تتأثر أيضًا بالاعتماد على التدفقات المالية غير المصرفية، والأهمية المتزايدة للعملات المشفرة كفئة أصول. وأضافت أن الأمر لا يزال في مراحله الأولى نسبيًا، لكنهم يشهدون نموًا سريعًا في تبني العملات المشفرة في بعض الأسواق الناشئة.
