غوبيناث من صندوق النقد الدولي تقول إن التوترات التجارية تشكل تهديداً أكبر للأسواق الناشئة من جائحة كوفيد

حذر صندوق النقد الدولي (IMF) من أن الحرب التجارية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب تشكل تحدياً أصعب لصانعي السياسات في الأسواق الناشئة من أزمة كوفيد-19 قبل خمس سنوات. لاحظ الصندوق أن البنوك المركزية تتحرك في نفس الاتجاه بتخفيف السياسة النقدية بسرعة.

غيتا غوبيناث، نائبة المدير التنفيذي الأولى لصندوق النقد الدولي، جادل أن التأثير غير المتوقع للتعريفات على الدول النامية والأسواق العالمية سيجعل من الصعب بشكل خاص على صانعي السياسات النقدية دعم اقتصاداتهم. وقالت إن التعريفات الأمريكية تشكل تحدياً أصعب لصانعي السياسات في الأسواق الناشئة مقارنة بفترة الجائحة.

التعريفات الأمريكية تشكل تحدياً للأسواق الناشئة

غيتا غوبيناث من صندوق النقد الدولي (IMF) تحذر:
إذا أعاد ترامب فرض التعريفات، خاصة على السلع الصينية، فقد يدفع التضخم إلى الارتفاع ويضرب الأسواق الناشئة بشدة.

1. أحجام التجارة العالمية تتباطأ بالفعل.

2. قد تؤدي حروب التعريفات إلى تقليص النمو للبلدان منخفضة التكلفة… pic.twitter.com/lM2Jblf8Bu

— CA Tapan Doshi (مستشار مسجل لدى SEBI) (@tapydoshi) 5 يونيو 2025

لاحظت غوبيناث أنه في المراحل الأولى من أزمة كوفيد-19، تبنت البنوك المركزية في جميع أنحاء الاتجاه نفسه لتخفيف السياسة النقدية بسرعة. وهي تعتقد أيضاً أن الصدمة الحالية لها آثار متفاوتة.

ال صندوق النقد الدولي أضاف المسؤول أن صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي أشاروا إلى أنهم ليسوا مستعدين لخفض أسعار الفائدة حتى يكونوا واثقين من أن التعريفات لن تزيد من حدة التضخم. كما جادلت بأن الوضع يشبه أكثر صدمة الطلب بالنسبة للأسواق الناشئة التي تواجه حواجز تجارية أمريكية أعلى، مما يعني تباطؤ التضخم والنمو.

وفقاً لغوبيناث من صندوق النقد الدولي، يتناقض الوضع مع بداية الجائحة، عندما خفضت البنوك المركزية أسعار الفائدة لتعويض تأثير الأزمة. وأشارت أيضاً إلى أن البنوك المركزية أعلنت برامج لشراء السندات في ذلك الوقت لمحاولة المساعدة في استعادة النمو في كل من الدول الغنية والدول متوسطة الدخل.

"لدينا هذا النوع من التباين الذي قد ينتهي بشروط مالية عالمية مشددة، والأسواق الناشئة حساسة بشكل خاص للتغيرات في الأسواق العالمية."

–غيتا غوبيناث، نائبة المدير التنفيذي لصندوق النقد الدولي.

منذ أن أعلن ترامب عن تعريفات متبادلة شاملة قبل شهرين، تعافت عملات وأسهم الأسواق الناشئة إلى حد كبير. يعتقد صندوق النقد الدولي أن الانتعاش جاء من رهان المستثمرين على أن البنوك المركزية ستكون حرة إلى حد كبير في تحفيز اقتصاداتها على الرغم من خطر جذب أسعار الفائدة الأعلى في الدول المتقدمة رأس المال بعيداً.

ارتفع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة الذي يستبعد الصين، الهدف الرئيسي لسياسات ترامب التجارية، بنسبة 20% تقريباً منذ أدنى مستوى له بعد إعلان التعريفات المتبادلة في 2 أبريل. وقد زادت الين الكوري، والبيزو المكسيكي، والروند الجنوب أفريقي بأكثر من 5% على أساس فوري بينما فر المستثمرون من الدولار الأمريكي خلال نفس الفترة.

تدهور الاقتصاد العالمي إلى مستويات ما قبل كوفيد-19

منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) من أن شخصاً ما أنشأ صفحة مزيفة على GitHub تبدو وكأنها تقدم نموذج الذكاء الاصطناعي الشهير Qwen للتنزيل. وعدت الصفحة بإقناع كبير بنموذج ذكاء اصطناعي يعمل بالكامل دون اتصال بالإنترنت ويحافظ على خصوصية بيانات المستخدم، لكن المصيدة كشفت عن نفسها بحجم الملف. في يوم الثلاثاء أن الاقتصاد العالمي يتجه نحو أضعف فترة نمو منذ انخفاض كوفيد-19. كشف التقرير أيضاً أن خطر تدفقات رأس المال المزعجة قد ارتفع في الاقتصادات الناشئة. 

تقوت عدة أسواق ناشئة مقابل الدولار بينما قلل المستثمرون من تعرضهم للولايات المتحدة. المنظمة مقرها باريس منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لاحظت أيضاً في أحدث توقعاتها الاقتصادية أن الوضع لا يزال متقلباً. 

قالت المنظمة إن العديد من الأسواق الناشئة معرضة لخطر تدفقات رأس المال الخارجة إذا تدهورت الآفاق الاقتصادية النسبية ومزاج المخاطر العالمي. تعتقد منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن هذا قد يؤدي إلى ضغوط انخفاض قيمة العملة وتكاليف تمويل أعلى. ذكرت غوبيناث أيضاً أن الأسواق الناشئة كانت "تبحر عبر الضباب" نظراً لتقلب سياسة ترامب التجارية، مما يجعل الوضع أكثر هشاشة.

حذر الاقتصاديون أيضاً من تأثير التعريفات وانخفاض الطلب الأمريكي على الأسواق الناشئة، نظراً لأن أسعار الفائدة الأمريكية وتكاليف الاقتراض طويلة الأجل تقترب من ذروتها الأخيرة. قالت أليسيا غارسيا هيريرو، كبير الاقتصاديين لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في ناتيكسيس، إنه تقليدياً، كان الدولار الأضعف يعني صادرات أقل للأسواق الناشئة ولكن بتكاليف تمويل أرخص.

جادلت غارسيا بأن هناك الآن صادرات أضعف ولكن لا يوجد تمويل أرخص لأن الطرف الطويل من منحنى السندات مرتفع جداً. قالت غوبيناث إن مرونة الاقتصادات النامية تتأثر أيضاً بالاعتماد على تدفقات التمويل غير المصرفية والأهمية المتزايدة للعملات المشفرة كفئة أصول. وأضافت أن الأمر لا يزال في مرحلة مبكرة نسبياً، لكنهم يشهدون نمواً سريعاً في اعتماد العملات المشفرة في بعض الأسواق الناشئة.