Gli ETF crittografici di Hong Kong faticano a eguagliare il successo degli Stati Uniti

Una nuova gamma di Bitcoin fondi negoziati in borsa (ETF) basati Hong Kong, non è riuscita a replicare il successo esplosivo delle loro controparti statunitensi. I primi dati indicano che gli afflussi e gli asset in gestione nella prima settimana sono stati deludenti, sollevando nuovi interrogativi sull'interesse degli investitori.

Limitazioni strutturali

Nella prima settimana dal loro lancio, avvenuto il 30 aprile, i tre ETF spot Bitcoin quotati a Hong Kong hanno accumulato complessivamente solo 262 milioni di dollari in asset, con afflussi inferiori a 14 milioni di dollari. Una cifra irrisoria rispetto ai miliardi investiti negli ETF spot Bitcoin statunitensi al momento del loro lancio a gennaio.

Per essere un'offerta unica nel suo genere, la coppia di ETF ha ottenuto un successo leggermente più mediocre, con 54,2 milioni di dollari di AUM e 9,3 milioni di dollari di afflussi al 6 maggio. Gli analisti avevano aspettative più elevate per questa pionieristica offerta di criptovalute.

Gli investitori di Farside sostengono che, nonostante vantaggi come le denominazioni multivaluta e la creazione/rimborso in natura, il piccolo e illiquido mercato azionario di Hong Kong impedisce al settore degli ETF di eguagliare gli afflussi americani. In effetti, con una capitalizzazione di mercato totale di 4,5 trilioni di dollari, contro i 50 trilioni di dollari delle borse statunitensi, Hong Kong non può ragionevolmente sperare di eguagliare gli afflussi americani.

"Quei 310 milioni di dollari per l'ETF sulle criptovalute di Hong Kong sono paragonabili ai 50 miliardi di dollari del mercato statunitense", ha affermato Eric Balchunas, analista senior ETF di Bloomberg Intelligence.

Uno dei principali ostacoli è che gli investitori della Cina continentale sono attualmente esclusi; gli ETF sono fuori dalla loro portata, a meno che non siano residenti a Hong Kong. Uno studio ha rilevato che quasi l'80% degli investitori di Hong Kong interessati alle criptovalute prevede di investire. 

Gli ostacoli all'adozione degli ETF di Hong Kong

Tuttavia, i ricercatori di SoSoValue avvertono che l'ETF sulle criptovalute di Hong Kong è ancora rigoroso in termini di investitori qualificati e che agli investitori della Cina continentale non è consentito partecipare alle transazioni. Il mercato attende con ansia la negoziazione di fondi della Cina continentale tramite Hong Kong Stock Connect, ma le attuali normative non lo consentono e si prevede che sarà difficile aprirlo per molto tempo.

Le commissioni di gestione degli ETF di Hong Kong sulle criptovalute si attestano tra lo 0,85% e l'1,99% annuo, dopo un periodo iniziale di bassi costi. Questo dato contrasta con la media dello 0,25% degli emittenti di ETF statunitensi, rendendo più conveniente la detenzione a lungo termine.

I ricercatori di SoSoValue hanno aggiunto che per gli investitori istituzionali ottimisti sul mercato delle criptovalute e, quindi, con una visione di investimento a lungo termine, il costo di detenzione sarebbe inferiore per l'ETF Bitcoin statunitense.

In effetti, la lenta crescita nella Cina continentale, almeno dal 2022, ha frenato l'attività economica e il sentiment degli investitori a Hong Kong. Il settore azionario relativamente illiquido della regione non può realisticamente sostenere lo stesso livello di domanda di ETF dei mercati statunitensi più sviluppati, almeno per il momento.