Gli ETF cripto di Hong Kong faticano a eguagliare il successo degli USA

Una nuova gamma di fondi exchange-traded (ETF) su Bitcoin a Hong Kong non è riuscita a replicare il lancio esplosivo dei loro omologhi statunitensi. I dati iniziali suggeriscono che i flussi in entrata e gli attivi sotto gestione nella prima settimana sono stati deludenti, sollevando nuove domande sull'interesse degli investitori.

Limitazioni strutturali

Nella prima settimana dal lancio del 30 aprile, i tre ETF spot su Bitcoin quotati a Hong Kong hanno accumulato complessivamente solo 262 milioni di dollari di attivi, con flussi in entrata inferiori a 14 milioni. Questo è insignificante rispetto ai miliardi versati negli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti al loro lancio a gennaio.

Per un'offerta del suo genere, la coppia di ETF su Ether ha registrato un successo leggermente più mediano, con 54,2 milioni di dollari di AUM e 9,3 milioni di dollari di flussi in entrata al 6 maggio. Gli analisti si aspettavano risultati migliori per questa offerta pionieristica nel settore delle criptovalute.

Gli investitori di Farside suggeriscono che, nonostante vantaggi come le denominazioni in multi-valuta e la creazione/redenzione in natura, il mercato azionario piccolo e illiquido di Hong Kong impedisce al settore ETF di eguagliare i flussi americani. Infatti, con una capitalizzazione di mercato totale di 4,5 trilioni di dollari contro i 50 trilioni degli scambi statunitensi, Hong Kong non può ragionevolmente sperare di eguagliare i flussi americani.

“Quei 310 milioni di dollari per l'ETF cripto di Hong Kong sono relativi ai 50 miliardi di dollari del mercato USA”, ha dichiarato Eric Balchunas, analista senior ETF presso Bloomberg Intelligence.

Un grande ostacolo è che gli investitori della Cina continentale sono attualmente esclusi; gli ETF sono fuori portata per loro a meno che non abbiano la residenza a Hong Kong. Uno studio di OSL ha rilevato che quasi l'80% degli investitori di Hong Kong interessati alle criptovalute prevede di investire.

Barriere all'adozione degli ETF a Hong Kong

Tuttavia, i ricercatori di SoSoValue mettono in guardia sul fatto che l'ETF cripto di Hong Kong è ancora severo nella qualificazione degli investitori, e agli investitori continentali non è consentito partecipare alle transazioni. Il mercato attende con interesse il trading di fondi continentali attraverso il Southbound Stock Connect di Hong Kong, ma le normative attuali non lo consentono e si prevede che l'apertura sarà difficile per molto tempo.

Le commissioni di gestione degli ETF cripto a Hong Kong sono dello 0,85% - 1,99% annuo, dopo un periodo iniziale a basso costo. Questo contrasta con la media dello 0,25% degli emittenti ETF statunitensi, rendendo il mantenimento a lungo termine più economico.

I ricercatori di SoSoValue hanno aggiunto che per gli investitori istituzionali ottimisti sul mercato delle criptovalute e, quindi, con una visione di mantenimento a lungo termine, il costo di mantenimento sarebbe inferiore per l'ETF Bitcoin USA.

In effetti, la crescita lenta nella Cina continentale, almeno dal 2022, ha frenato l'attività economica e il sentiment degli investitori a Hong Kong. Il settore azionario comparativamente illiquido della regione non può realisticamente sostenere lo stesso livello di domanda di ETF dei mercati statunitensi più sviluppati, almeno per il momento.