Les ETF crypto de Hong Kong peinent à égaler le succès américain

d'une nouvelle gamme de Bitcoin fonds négociés en bourse (ETF) Hong Kong n'a pas connu le même succès fulgurant que celui de leurs homologues américains. Les premières données indiquent des entrées de capitaux et des actifs sous gestion modestes au cours de la première semaine, ce qui soulève de nouvelles questions quant à l'intérêt des investisseurs.

Limitations structurelles

Au cours de la première semaine suivant leur lancement le 30 avril, les trois ETF Bitcoin au comptant cotés à Hong Kong n'ont cumulé que 262 millions de dollars d'actifs, avec des entrées de capitaux inférieures à 14 millions de dollars. Ce montant est dérisoire comparé aux milliards investis dans les ETF Bitcoin au comptant américains lors de leur lancement en janvier.

Pour une offre inédite, la paire d' ETF a connu un succès légèrement plus mitigé, avec 54,2 millions de dollars d'actifs sous gestion et 9,3 millions de dollars d'entrées de capitaux au 6 mai. Les analystes avaient des attentes plus élevées pour cette offre crypto pionnière.

Selon certains investisseurs, malgré des avantages tels que les titres multidevises et la création/le rachat en nature, la taille réduite et le manque de liquidité du marché actions de Hong Kong empêchent son secteur des ETF d'égaler les flux de capitaux américains. En effet, avec une capitalisation boursière totale de 4 500 milliards de dollars contre 50 000 milliards pour l'ensemble des places boursières américaines, Hong Kong ne peut raisonnablement espérer rivaliser avec les flux de capitaux américains.

« Ces 310 millions de dollars pour l'ETF crypto de Hong Kong sont à comparer aux 50 milliards de dollars du marché américain », a déclaré Eric Balchunas, analyste principal d'ETF chez Bloomberg Intelligence.

L'un des principaux obstacles réside dans l'exclusion actuelle des investisseurs de Chine continentale ; les ETF leur sont inaccessibles à moins de posséder une résidence à Hong Kong. Une étude a révélé que près de 80 % des investisseurs hongkongais intéressés par les cryptomonnaies envisagent d'investir. 

Les obstacles à l'adoption des ETF à Hong Kong

Cependant, les analystes de SoSoValue soulignent que les critères d'éligibilité des investisseurs pour l'ETF de cryptomonnaies de Hong Kong restent stricts, et que les investisseurs de Chine continentale ne sont pas autorisés à participer aux transactions. Le marché attend avec impatience l'ouverture des marchés aux capitaux continentaux via le programme Hong Kong Stock Connect, mais la réglementation actuelle ne le permet pas, et il est probable que cette possibilité reste difficile à concrétiser pendant longtemps.

Les frais de gestion des ETF crypto de Hong Kong varient de 0,85 % à 1,99 % par an, après une période initiale de faibles coûts. À titre de comparaison, la moyenne de 0,25 % pour les émetteurs d'ETF américains rend la détention à long terme plus avantageuse.

Les chercheurs de SoSoValue ont ajouté que pour les investisseurs institutionnels optimistes quant au marché des cryptomonnaies et qui, par conséquent, ont une vision à long terme, le coût de détention serait inférieur pour l'ETF Bitcoin américain.

En effet, la faible croissance en Chine continentale, au moins depuis 2022, a freiné l'activité économique et la confiance des investisseurs à Hong Kong. Le secteur des actions, relativement illiquide, ne peut tout simplement pas, dans l'immédiat, supporter le même niveau de demande d'ETF que les marchés américains plus développés.