تواجه صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة في هونغ كونغ صعوبة في تحقيق النجاح الذي حققته الولايات المتحدة

لم تحقق مجموعة جديدة من Bitcoin صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) في هونغ كونغ النجاح الباهر الذي حققته نظيراتها الأمريكية. وتشير البيانات الأولية إلى أن التدفقات النقدية الداخلة والأصول المُدارة في الأسبوع الأول كانت ضعيفة، مما يثير تساؤلات جديدة حول مدى اهتمام المستثمرين

القيود الهيكلية

في الأسبوع الأول منذ إطلاقها في 30 أبريل، لم تجمع صناديق الاستثمار المتداولة الثلاثة المدرجة في بورصة هونغ كونغ والمتخصصة في تداول Bitcoin سوى 262 مليون دولار من الأصول، مع تدفقات نقدية داخلة تقل عن 14 مليون دولار. وهذا مبلغ ضئيل مقارنة بالمليارات التي ضُخّت في صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية المتخصصة في Bitcoin عند إطلاقها في يناير.

بالنسبة لعرض هو الأول من نوعه، حقق زوج صناديق الاستثمار نجاحًا متوسطًا إلى حد ما، حيث بلغ حجم الأصول المدارة 54.2 مليون دولار أمريكي وبلغت التدفقات الداخلة 9.3 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 6 مايو. وكان لدى المحللين توقعات أعلى لهذا العرض الرائد للعملات المشفرة.

يرى مستثمرو Farside أنه على الرغم من مزايا مثل تعدد العملات وإمكانية إنشاء/استرداد الأصول عينياً، فإن صغر حجم سوق الأسهم في هونغ كونغ وانخفاض سيولتها يحولان دون قدرة قطاع صناديق المؤشرات المتداولة فيها على منافسة التدفقات الأمريكية. في الواقع، برأسمال سوقي إجمالي يبلغ 4.5 تريليون دولار مقابل 50 تريليون دولار في البورصات الأمريكية، لا يمكن لهونغ كونغ أن تأمل بشكل معقول في منافسة التدفقات الأمريكية.

وقال إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج إنتليجنس: "إن مبلغ 310 مليون دولار لصندوق الاستثمار المتداول للعملات المشفرة في هونغ كونغ يقارن بمبلغ 50 مليار دولار في السوق الأمريكية".

تتمثل إحدى العقبات الرئيسية في استبعاد المستثمرين الصينيين من البر الرئيسي حاليًا؛ إذ لا يمكنهم الوصول إلى صناديق المؤشرات المتداولة إلا إذا كانوا يحملون إقامة في هونغ كونغ. دراسة أن ما يقرب من 80% من مستثمري هونغ كونغ المهتمين بالعملات المشفرة يخططون للاستثمار فيها. 

عوائق تبني صناديق المؤشرات المتداولة في هونغ كونغ

مع ذلك، يحذر باحثون في شركة SoSoValue من أن صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة في هونغ كونغ لا تزال تفرض شروطًا صارمة على المستثمرين المؤهلين، ولا يُسمح لمستثمري البر الرئيسي الصيني بالمشاركة في المعاملات. ويتطلع السوق إلى تداول صناديق البر الرئيسي عبر برنامج ربط الأسهم بين هونغ كونغ والصين، لكن اللوائح الحالية لا تسمح بذلك، ومن المتوقع أن يظل هذا الأمر صعبًا لفترة طويلة.

تتراوح رسوم إدارة صناديق المؤشرات المتداولة في هونغ كونغ الخاصة بالعملات الرقمية بين 0.85% و1.99% سنوياً، بعد فترة أولية من انخفاض التكلفة. وهذا يختلف عن متوسط ​​0.25% لصناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية، مما يجعل الاستثمار طويل الأجل أكثر جدوى اقتصادية.

وأضاف باحثو SoSoValue أنه بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين المتفائلين بشأن سوق العملات المشفرة، وبالتالي لديهم نظرة استثمارية طويلة الأجل، فإن تكلفة الاحتفاظ ستكون أقل بالنسبة لصندوق الاستثمار المتداول الأمريكي Bitcoin .

في الواقع، أدى تباطؤ النمو في البر الرئيسي الصيني، على الأقل منذ عام 2022، إلى تراجع النشاط الاقتصادي وتراجع ثقة المستثمرين في هونغ كونغ. ولا يمكن لقطاع الأسهم في المنطقة، الذي يتميز بانخفاض سيولته نسبياً، أن يدعم بشكل واقعي نفس مستوى الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) كما هو الحال في الأسواق الأمريكية الأكثر تطوراً، على الأقل في الوقت الراهن.