شركة الألعاب اليابانية Enish تبيع البيتكوين وترهن على الرهان على Solana staking

باعت شركة الألعاب اليابانية Enish (3667.T) جميع حصصها في البيتكوين (BTC) وسجلت خسارة. ومن المبلغ أنها تتحول نحو الرهان في نظام Solana البيئي. ومع ذلك، تركت أسعار البيتكوين الهابطة بعض الشركات الكبرى تعيد النظر في استراتيجيتها.

وبحسب التقارير، باعت الشركة 8.063 بيتكوين مقابل حوالي 79.27 مليون ين ياباني (510,000 دولار). اشترت الشركة العملات في أبريل 2025 مقابل حوالي 104 مليون ين ياباني (670,000 دولار). وبالتالي، أسفرت الجولة الكاملة عن خسارة تقارب 24.7 مليون ين (160,000 دولار). فقط 6.22 مليون دولار (40,000 دولار) منها تؤثر على الربع الحالي كنفقة غير تشغيلية؛ امتصت إعادة التقييمات الفصلية السابقة الباقي.

بشكل منفصل، سيولة بيتكوين دون المليون من مطور ألعاب صغير لن تكون ذات أهمية كبيرة. الأهمية الرئيسية في التوقيت تكمن في حقيقة أن Enish تمثل الشركة المدرجة الثانية في غضون عشرة أيام فقط التي تعارض اتجاه تخزين احتياطيات البيتكوين.

تظهر شقوق في استراتيجيات خزينة البيتكوين

في 1 1 يونيو، Strategy، المعروفة سابقاً باسم MicroStrategy، كشفت في تقرير 8-K أنها تصرفت عن 32 بيتكوين بين 26 مايو و31 مايو، مما يشير إلى المرة الأولى منذ ديسمبر 2022 التي تصف فيها مركزها في العملات المشفرة لأغراض خسارة الضرائب. كانت الصفقة صغيرة وتبلغ قيمتها 2.5 مليون دولار فقط (متوسط سعر بيتكوين 77,135 دولار)، مما كسر سلسلة سنوات من الشراء الصافي لبيتكوين في سجلات أكبر شركة تحتفظ بالبيتكوين في العالم.

في الوقت نفسه، شهدت Metaplanet، التي تعمل كأكبر محتفظ بالبيتكوين في اليابان من حيث الحيازات، انخفاضاً في مقياس mNAV إلى 0.90، مما دفع رئيسها التنفيذي، Simon Gerovich، إلى النظر في إعادة الشراء وسط خسائر ورقية تزيد عن 1.64 مليار دولار، كما يكتب Sandmark. يُستخدم مقياس mNAV لقياس القيمة السوقية لشركة عامة مرتبطة بالعملات المشفرة مقابل صافي قيمة الأصول. إذا كان مقياس mNAV لشركة ما أقل من 1.0، فإن السوق يعتبر أسهمها أقل قيمة من قاعدة أصول الشركة.

نماذج خزينة البيتكوين المؤسسية تواجه مراجعة متجددة رغم التبني المؤسسي القوي.

لا شيء من هذا يقلل من قيمة أو أهمية البيتكوين. منذ ظهور صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية للبيتكوين المدرجة في الولايات المتحدة في أوائل يناير 2024، نجحت في جمع أكثر من 45 مليار دولار من صافي التدفقات الداخلة، وفقاً للأرقام. لا تزال Strategy تحتفظ بـ 843,706 بيتكوين بشكل مذهل، وهو ما يترجم إلى أكثر من 4% من العرض المقيد للبيتكوين البالغ 21 مليون بيتكوين.

وفقاً لـ إفصاح إنيش في يونيو 3, تعتمد استراتيجية DAT 1.0 "بشكل أساسي على المكاسب الناتجة عن ارتفاع أسعار الأصول المشفرة"، مشيرة إلى أن مثل هذا الخصب يصبح أكثر صعوبة في مواجهة تقلبات السوق المتزايدة. وعلى النقيض من ذلك، تهدف DAT 2.0 إلى تحقيق "دخل مستمر من خلال مكافآت الرهان وتشغيل المُصادقين".

إنيش تراهن على رهان سولانا

تعتزم إنيش استخدام الأموال المستلمة من بيع البيتكوين ومن إصدار السندات والسندات القابلة للتحويل في 27 أبريل للمشاركة في مشروع "الخزينة النشطة" الخاص بها، والمقدّر بنحو 720 مليون ين ياباني (4.6 مليون دولار). وذكرت ساندمارك في تقرير أن الاستراتيجية تركز على سولانا، حيث تقدم عملتها الأصلية عوائد سنوية للرهان تقدرها الشركة بنسبة تتراوح بين 6% و8%.

تواصلت الشركة مع سولابلانيت، مزود البنية التحتية للبلوك تشين القائم على سولانا في اليابان والمُؤسَّس في نوفمبر 2025، بشأن استخدام برنامج المُصادق الخاص بها. يتيح البرنامج لشركة مدرجة تشغيل Solana مُصادق تحت علامتها التجارية الخاصة بينما تُسند عمليات العقدة الأساسية إلى طرف خارجي.

سيكون المسكوتوكاكايتاني، المرشح لمنصب المدير، مسؤولاً عن حوكمة العمل الجديد، بينما سيوفر المستشارون الخارجيون إرشادات حول إدارة المخاطر والإفصاحات، وفقاً لبيغو فاينانس. كان الاجتماع الاستثنائي للمساهمين الذي عُقد في 9 يونيو قد صادق على التغييرات التي طرأت على النظام الأساسي لتسهيل التحول.

هل يُعد رهان سولانا خياراً أفضل؟

تقوم إنيش بتطوير مُصادق سولانا، وفي هذه المرحلة، لا أحد يعرف ما إذا كان المُصادق سيحقق أي عائد على الإطلاق. أبلغت إنيش المستثمرين المحتملين بأن المُصادق لن يؤثر على أرباح عام 2026، وأن الأرباح (أو عدم وجودها) في هذه الأثناء لا تحمل أهمية حقيقية. النقطة هي أن حتى أصحاب المصلحة في الشركة الذين يملكون أقل من 1% من الأسهم يدركون أن البيتكوين ليس أصلًا "يُحتفظ به للأبد". إنه وسيلة لجمع النقد واقتناء أصول مُدرّة للدخل؛ ويمكن القول الشيء نفسه عن mNAV الخاص بـ ميتابلانيت إذا استمر في الانخفاض. ستواجه شركات الخزينة الأكبر نفس الاعتبارات.