A empresa de jogos japonesa Enish desfaz-se de Bitcoin e aposta na validação (staking) de Solana

A empresa de jogos japonesa Enish (3667.T) vendeu todas as suas posições em Bitcoin (BTC) e registou uma perda. Está, segundo relatos, a voltar-se para a validação (staking) no ecossistema Solana. No entanto, a queda dos preços do BTC levou algumas grandes empresas a reconsiderar a sua estratégia.

A empresa vendeu 8,063 BTC por cerca de 79,27 milhões de ienes japoneses (510.000 dólares). A empresa comprou as moedas em abril de 2025 por cerca de 104 milhões de ienes japoneses (670.000 dólares). Assim, o ciclo completo resultou numa perda de cerca de 24,7 milhões de ienes (160.000 dólares). Apenas 6,22 milhões (40.000 dólares) afetam o trimestre atual como despesa não operacional; as reavaliações trimestrais anteriores absorveram o resto.

Isoladamente, a liquidação de uma fração de um BTC por uma pequena desenvolvedora de jogos não seria significativa. A importância chave reside no timing, no facto de a Enish representar a segunda empresa cotada em apenas dez dias a ir contra a tendência de acumular reservas de Bitcoin.

Fissuras emergem nas estratégias de Tesouraria de Bitcoin

Em 1 de junho, a Strategy, anteriormente conhecida como MicroStrategy, revelou num relatório 8-K, informou que tinha desfeito 32 BTC entre 26 e 31 de maio, marcando a primeira vez desde dezembro de 2022 que liquidou a sua posição em cripto para fins de perda fiscal. A venda foi pequena, valendo apenas 2,5 milhões de dólares (com um preço médio do BTC de 77.135 dólares), quebrando uma sequência de vários anos de pura compra de BTC nos livros do maior detentor corporativo de Bitcoin do mundo.

Enquanto isso, a Metaplanet, que opera como o maior detentor de tesourarias de BTC no Japão em termos de posições, viu a sua métrica mNAV cair para 0,90, levando o seu CEO, Simon Gerovich, a considerar uma recompra face a mais de 1,64 mil milhões de dólares em perdas contábeis, escreve Sandmark. A métrica mNAV é usada para avaliar a capitalização de mercado de uma empresa cotada relacionada com criptomoedas em comparação com o valor dos ativos líquidos. Se a mNAV de uma empresa for inferior a 1,0, o mercado valoriza menos as suas ações do que a base de ativos da empresa.

Os modelos de tesouraria corporativa de Bitcoin enfrentam um escrutínio renovado apesar da forte adoção institucional.

Nada disto diminui o valor ou a importância do Bitcoin. Desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin spot listados nos EUA no início de janeiro de 2024, estes levantaram com sucesso mais de 45 mil milhões de dólares em entradas líquidas totais, segundo os dados. A Strategy continua a deter um impressionante 843.706 BTC, o que se traduz em mais de 4% do fornecimento limitado de 21 milhões de BTC do Bitcoin.

De acordo com Divulgação da Enish em 3 de junho, a estratégia DAT 1.0 “baseia-se principalmente nos ganhos de apreciação nos preços dos ativos cripto”, observando que tal plano está a tornar-se cada vez mais desafiador face à crescente volatilidade do mercado. Em contraste, a DAT 2.0 procura obter “rendimento contínuo através de recompensas de staking e operações de validadores.”

A Enish aposta na validação (staking) de Solana

A Enish pretende utilizar os fundos recebidos da venda de Bitcoin e da emissão da warrant e da obrigação em 27 de abril para se envolver no seu projeto “Active Treasury”, estimado em 720 milhões de ienes (4,6 milhões de dólares). Sandmark, num relatório, mencionou que a estratégia se centra na Solana, cuja moeda nativa oferece rendimentos anuais de staking que a empresa estima entre 6% e 8%.

A empresa entrou em contacto com a Solplanet, o fornecedor de infraestrutura blockchain baseado em Solana fundado em novembro de 2025, sobre a utilização do seu programa de validadores white-label. O programa permite a uma empresa cotada executar um Solana validador sob a sua própria marca, externalizando as operações de nó subjacentes.

A governação do novo negócio será supervisionada por Masataka Kakitani, um candidato a diretor, enquanto consultores externos fornecerão orientação sobre gestão de riscos e divulgações, de acordo com a BigGo Finance. A reunião extraordinária de acionistas realizada em 9 de junho teria ratificado as alterações aos estatutos para facilitar a mudança de rumo.

A validação (staking) de Solana é uma escolha melhor?

A Enish está a desenvolver um validador Solana e, neste momento, ninguém sabe se o validador ganhará algo. A Enish informou os investidores em potencial de que o validador não afetará os lucros de 2026, e os lucros (ou a falta deles) nesse meio tempo não têm grande significado. O ponto é que mesmo os acionistas corporativos com menos de 1% de capital próprio sabem que o Bitcoin não é um ativo ‘para manter para sempre’. É um meio de levantar dinheiro e adquirir ativos geradores de rendimento; o mesmo se pode dizer da mNAV da Metaplanet se continuar a diminuir. As maiores empresas de tesouraria terão a mesma consideração.