Os ETFs de criptomoedas de Hong Kong têm dificuldades para alcançar o sucesso dos EUA

Uma nova gama de Bitcoin fundos negociados em bolsa (ETFs) Hong Kong não conseguiu replicar o lançamento explosivo de seus equivalentes nos EUA. Os primeiros dados sugerem que os fluxos de entrada e os ativos sob gestão na primeira semana foram fracos, levantando novas dúvidas sobre o interesse dos investidores.

Limitações estruturais

Na primeira semana desde o seu lançamento em 30 de abril, os três ETFs Bitcoin à vista listados em Hong Kong acumularam juntos apenas US$ 262 milhões em ativos, com entradas de menos de US$ 14 milhões. Isso é insignificante em comparação com os bilhões investidos nos ETFs Bitcoin à vista dos EUA após o seu lançamento em janeiro.

Para uma oferta inédita, os dois ETFs obtiveram um sucesso um pouco mais moderado, com US$ 54,2 milhões em ativos sob gestão e US$ 9,3 milhões em entradas até 6 de maio. Os analistas tinham expectativas maiores para essa oferta pioneira de criptomoedas.

Investidores da Farside sugerem que, apesar de vantagens como denominações em múltiplas moedas e criação/resgate em espécie, o pequeno e ilíquido mercado de ações de Hong Kong impede que sua indústria de ETFs iguale os fluxos de entrada americanos. De fato, com uma capitalização de mercado total de US$ 4,5 trilhões, contra US$ 50 trilhões nas bolsas americanas, Hong Kong não pode razoavelmente esperar igualar os fluxos de entrada dos Estados Unidos.

“Esses US$ 310 milhões para o ETF de criptomoedas de Hong Kong são relativos aos US$ 50 bilhões do mercado americano”, disse Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg Intelligence.

Um dos principais obstáculos é que os investidores da China continental estão atualmente excluídos; os ETFs estão fora do alcance deles, a menos que possuam residência em Hong Kong. Um estudo revelou que quase 80% dos investidores de Hong Kong interessados ​​em criptomoedas planejam investir. 

Barreiras à adoção de ETFs em Hong Kong

No entanto, pesquisadores da SoSoValue alertam que o ETF de criptomoedas de Hong Kong ainda possui critérios rigorosos de qualificação para investidores, e investidores da China continental não estão autorizados a participar das transações. O mercado aguarda ansiosamente a negociação de fundos da China continental por meio do Hong Kong Stock Connect, mas as regulamentações atuais não permitem, e a expectativa é de que essa possibilidade demore a se concretizar.

As taxas de administração dos ETFs de criptomoedas em Hong Kong variam de 0,85% a 1,99% ao ano, após um período inicial de custos baixos. Isso contrasta com a média de 0,25% para emissores de ETFs nos EUA, tornando a manutenção do investimento a longo prazo mais econômica.

Os pesquisadores da SoSoValue acrescentaram que, para investidores institucionais otimistas em relação ao mercado de criptomoedas e, portanto, com uma perspectiva de investimento a longo prazo, o custo de manutenção seria menor para o ETF Bitcoin dos EUA.

De fato, o crescimento lento na China continental, pelo menos desde 2022, tem prejudicado a atividade econômica e o otimismo dos investidores em Hong Kong. O setor de ações da região, comparativamente ilíquido, simplesmente não consegue, realisticamente, sustentar o mesmo nível de demanda por ETFs que os mercados americanos mais desenvolvidos, pelo menos por enquanto.