Entendendo o mercado spot de ETFs Bitcoin e Ethereum em Hong Kong

Apenas três meses após a solicitação, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) aprovou o lançamento de Bitcoin e Ethereum , preparando o terreno para uma mudança financeira que poderá atrair mais de 1,4 bilhão de chineses a experimentarem investimentos em criptomoedas por meio de Hong Kong.

A aprovação da SFC à Harvest Global Investments, à Bosera Asset Management (International) e à ChinaAMC (Hong Kong) representa uma grande mudança em relação à abordagem cautelosa de outros pesos-pesados ​​financeiros, como os Estados Unidos, que continuam hesitantes em relação às transações físicas com criptomoedas.

Aprovações rápidas e movimentos estratégicos

O processo de aprovação desses ETFs foi notavelmente rápido, refletindo o ambiente regulatório mais simplificado de Hong Kong. Ao contrário das abordagens regulatórias conflitantes observadas nos EUA, Hong Kong possui uma autoridade central, a SFC (Securities and Futures Commission), que declarou claramente que criptomoedas como Bitcoin e Ethereum não são valores mobiliários. Essa classificação permitiu que esses ativos se tornassem mais acessíveis a investidores de varejo mais rapidamente, abrindo caminho para sua inclusão em produtos de ETF.

A OSL Digital Securities Limited desempenhou um papel importante nesse desenvolvimento.

Como a primeira plataforma de ativos digitais licenciada e segurada em Hong Kong, aprovada pela SFC (Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong), a OSL firmou parceria com duas das três instituições para fornecer serviços de custódia e negociação. Essa parceria é crucial para enfrentar desafios comuns do mercado, como exigências excessivas de margem e a representação precisa do valor do Bitcoinem tempo real.

Patrick Pan, CEO da OSL, explicou o cronograma de aprovação acelerado destacando o início precoce que tanto a Bosera quanto a ChinaAMC tiveram na pesquisa e preparação para ofertas de ETFs logo após o anúncio da SFC em dezembro de 2023. Em janeiro de 2024, essas empresas já estavam em discussões ativas com a OSL para lançar seus ETFs, o que demonstra a postura proativa dos reguladores financeiros de Hong Kong.

Abordando a Conformidade e a Dinâmica do Mercado

A entrega física de ETFs é um diferencial fundamental para Hong Kong. Essa característica é respaldada por rigorosos controles de combate à lavagem de dinheiro (AML) e de conhecimento do cliente (KYC) que todas as bolsas licenciadas na região devem seguir. Tal rigor regulatório garante que os riscos associados às transações físicas sejam gerenciáveis, permitindo que Hong Kong ofereça modelos de investimento mais flexíveis em comparação com as estruturas estritamente baseadas em cashobservadas nos EUA.

Essa garantia regulatória possibilitou dois modelos de ETFs: o Modelo Cash e o Modelo em Espécie. O resgate e a subscrição físicos devem ser realizados por meio de bolsas de valores licenciadas ou instituições financeiras reconhecidas pela Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) e suas subsidiárias, um processo que reforça a segurança e a conformidade, ao mesmo tempo que fornece uma estrutura para transações com ativos físicos.

Apesar do entusiasmo, a natureza provisória das aprovações implica que ainda existem alguns obstáculos processuais a serem superados, como os detalhes finais das subscrições com os clientes e o arquivamento dos documentos junto à Bolsa de Valores de Hong Kong. Espera-se que essas etapas sejam concluídas sem grandes alterações no conteúdo dos documentos de aprovação.

Além disso, permanece em aberto a questão de saber se os chineses continentais podem investir através de canais direcionados ao sul, com indícios de que as ofertas iniciais se concentrarão mais em fundos offshore. Essa abordagem parecedent, dados os rígidos controles sobre os fluxos de capital da China continental para os mercados financeiros de Hong Kong.

A exploração ativa do mercado pela SFC pode levar à introdução de criptomoedas adicionais na estrutura dos ETFs. Isso reforçaria o consenso já consolidado em torno Bitcoin e Ethereum, que são negociados por investidores locais muito antes de serem considerados para inclusão em ETFs. O potencial para produtos mais estruturados ou alavancados também se vislumbra, sugerindo umatronfase de desenvolvimento para instrumentos financeiros baseados em criptomoedas em Hong Kong.