Comprendere l'ETF spot Bitcoin ed Ethereum di Hong Kong

A soli tre mesi dalla richiesta, la Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) ha dato il via libera al lancio degli Bitcoin ed Ethereum , preparando il terreno per un cambiamento finanziario che potrebbe spingere oltre 1,4 miliardi di cinesi a provare gli investimenti in criptovalute tramite Hong Kong.

L'approvazione da parte della SFC di Harvest Global Investments, Bosera Asset Management (International) e ChinaAMC (Hong Kong) segna un enorme cambiamento rispetto all'approccio cauto di altri pesi massimi della finanza come gli Stati Uniti, che rimangono esitanti riguardo alle transazioni fisiche in criptovaluta.

Approvazioni rapide e mosse strategiche

Il processo di approvazione per questi ETF è stato particolarmente rapido, riflettendo il contesto normativo più snello di Hong Kong. A differenza degli approcci normativi contrastanti osservati negli Stati Uniti, Hong Kong ha un'autorità centrale, la SFC, che ha chiaramente affermato che criptovalute come Bitcoin ed Ethereum non sono titoli. Questa classificazione ha permesso a questi asset di essere più rapidamente accessibili agli investitori al dettaglio, aprendo la strada alla loro inclusione nei prodotti ETF.

OSL Digital Securities Limited ha avuto un ruolo importante in questo sviluppo.

In qualità di prima piattaforma di asset digitali autorizzata e assicurata a Hong Kong e approvata dalla SFC, OSL ha stretto una partnership con due delle tre istituzioni per fornire servizi di custodia e trading. Questa partnership è fondamentale per affrontare le sfide comuni del mercato, come gli eccessivi requisiti di margine e la corretta rappresentazione del valore di Bitcoinin tempo reale.

Patrick Pan, CEO di OSL, ha spiegato la tempistica accelerata per l'approvazione sottolineando come Bosera e ChinaAMC abbiano iniziato tempestivamente le ricerche e la preparazione per le offerte di ETF subito dopo l'annuncio della SFC nel dicembre 2023. Già a gennaio 2024, queste società erano in trattative avanzate con OSL per il lancio dei loro ETF, a dimostrazione dell'approccio proattivo delle autorità di regolamentazione finanziaria di Hong Kong.

Affrontare la conformità e le dinamiche di mercato

La consegna fisica degli ETF è un elemento di differenziazione chiave per Hong Kong. Questa caratteristica è supportata da rigorosi controlli antiriciclaggio (AML) e Know Your Customer (KYC), a cui tutte le borse autorizzate nella regione devono attenersi. Tale rigore normativo garantisce la gestione dei rischi associati alle transazioni fisiche, consentendo a Hong Kong di offrire modelli di investimento più flessibili rispetto alle strutture basate esclusivamente cashpresenti negli Stati Uniti.

Questa garanzia normativa ha facilitato due modelli di ETF: il modello Cash e il modello in-kind. Il rimborso e la sottoscrizione fisica devono essere gestiti tramite borse valori autorizzate o istituti finanziari riconosciuti dall'Autorità Monetaria di Hong Kong (HKMA) e dalle loro controllate, un processo che rafforza la sicurezza e la conformità, fornendo al contempo un quadro normativo per le transazioni di asset fisici.

Nonostante l'entusiasmo, la natura provvisoria delle approvazioni implica che vi siano ancora alcuni ostacoli procedurali da superare, come la definizione definitiva delle modalità di sottoscrizione con i clienti e i dettagli di deposito presso la Borsa di Hong Kong. Si prevede che queste fasi saranno completate senza modifiche sostanziali al contenuto dei documenti di approvazione.

Inoltre, resta aperta la questione se i cinesi continentali possano investire attraverso canali diretti a sud, con indicazioni che le offerte iniziali si concentreranno maggiormente sui fondi offshore. Questo approccio sembradent, dati i rigidi controlli sui flussi di capitali dalla Cina continentale verso i mercati finanziari di Hong Kong.

L'esplorazione attiva del mercato da parte della SFC potrebbe portare all'introduzione di ulteriori criptovalute nel framework degli ETF. Ciò si baserebbe sul già elevato consenso attorno a Bitcoin ed Ethereum, negoziati dagli investitori locali ben prima della loro valutazione per l'inclusione negli ETF. Si profila anche il potenziale per prodotti più strutturati o con leva finanziaria, suggerendo una fase ditronsviluppo per gli strumenti finanziari basati sulle criptovalute a Hong Kong.