GMX monta un rally mentre i progetti rivalutano l'efficacia dei riacquisti

Il token nativo di GMX, lo scambio di perpetui decentralizzato costruito su Arbitrum, è in mezzo a un rally dopo che il suo organo di governo ha approvato una revisione della sua strategia di riacquisto oltre "limitata efficacia."

La revisione segue un'ammissione pubblica che i suoi due anni di riacquisti di token hanno fatto poco per muovere il mercato.

Il token è scambiato a 7,61 dollari al momento della scrittura, un aumento del 18,2% rispetto al mese precedente, mentre i trader assorbivano le implicazioni di una delle autovalutazioni più candide viste da un'organizzazione autonoma decentralizzata in tempi recenti.

Il programma Buy Back and Distribute del GMX DAO ha riacquistato più di 2 milioni di token GMX dalla fine del 2024, un volume approssimativamente uguale all'offerta circolante totale su exchange centralizzati e decentralizzati all'inizio del programma.

Il prezzo, tuttavia, è rimasto soppresso. Il DAO è giunto alla conclusione che il colpevole fosse la liquidità e le dinamiche strutturali dell'offerta sugli exchange centralizzati che nessuna quantità di acquisti sul mercato aperto poteva compensare.

Cosa sta cambiando effettivamente il GMX DAO?

Il nuovo piano del GMX DAO consoliderà la liquidità ritirando circa 600.000 token GMX dalle posizioni controllate dal tesoro su Uniswap e Trader Joe, per poi reimpostarli nei pool di liquidità propri di GMX e nella sua piattaforma basata su Solana GMTrade.xyz. Secondo il protocollo, mirerà a circa il 2% della capitalizzazione di mercato in profondità on-chain combinata.

In secondo luogo, tutti i premi di staking non verranno distribuiti direttamente ai holder ma reindirizzati al tesoro, efficaci da mercoledì 4 marzo.

Quei premi accumulati verranno rilasciati solo una volta che GMX scambia sopra i 90 dollari, e solo proporzionalmente agli staker che hanno mantenuto almeno l'80% del loro saldo staked di picco durante il periodo di attesa.

Qualsiasi violazione di quella condizione di soglia comporterà la confiscadi tutti i premi accumulati senza eccezioni. Inoltre, un buy-wall di una settimana di 1 milione di GMX verrà posizionato a $5 sugli scambi on-chain per assorbire qualsiasi eccesso di vendita concentrato.

Altri si uniscono a GMX nel mettere in discussione i riacquisti

Il conto in sospeso a GMX fa parte di una più ampia delusione verso i riacquisti sul mercato aperto come strumento di tokenomics. In tutto il settore, i protocolli hanno speso più di 1,4 miliardi di dollari per riacquistare i propri token tra il 1° gennaio e il 15 ottobre 2025, secondo i dati di CoinGecko.

Nonostante questi sforzi, i prezzi di molti di quei token sono continuati a scendere. Jupiter, il principale aggregatore di exchange decentralizzati su Solana, ha speso oltre 70 milioni di dollari in riacquisti di token JUP durante l'anno, circa la metà delle sue entrate totali dalle commissioni del protocollo.

Lo sforzo si è rivelato insufficiente contro 1,2 miliardi di dollari in sblocco di token programmati. Oggi, JUP è sceso di oltre il 90% dal suo picco, e a gennaio 2026, il co-fondatore Siong Ong ha aperto un dibattito pubblico sull'arresto del programma del tutto.

Siong ha chiesto su X, "cosa pensate se fermiamo il riacquisto JUP?"

Ha anche risposto alla stessa domanda nello stesso post, affermando: "Abbiamo speso più di 70 milioni di riacquisto l'anno scorso, e il prezzo ovviamente non si è mosso molto. Possiamo usare i 70 milioni per distribuirli come incentivi alla crescita per gli utentiesistenti e nuovi."

Esistono modelli che funzionano davvero?

Hyperliquid è spesso citato come controesempio quando si tratta di riacquisti. Lo scambio di derivati ha impiegato oltre 644 milioni di dollari in riacquisti di token HYPE nel 2025, rappresentando oltre il 46% di tutte le spese di riacquisto di token in tutto il settore, e i fondi provenivano dalle commissioni di trading che hanno superato i 100 milioni di dollari solo ad agosto 2025.

A dicembre 2025, la Hyper Foundation ha proposto di bruciare circa 920 milioni di dollari di HYPE detenuti nel suo Fondo di Assistenza, rendendo la riduzione dell'offerta permanente. HYPE è su di uno 0,81% negli ultimi 30 giorni, mentre Bitcoin ed Ethereum sono entrambi scesi di oltre il 5,7% e il 6,8%, rispettivamente, nello stesso periodo.

I riacquisti di Hyperliquid sono finanziati dall'eccedenza delle entrate di trading, sono automatizzati e comportano una distruzione permanente dell'offerta. Quelli di Jupiter sono stati finanziati deviando le entrate operative ed eseguiti manualmente, e i token sono stati bloccati invece di bruciati, il che significa che potrebbero eventualmente tornare in circolazione.

Il nuovo approccio di GMX tenta di colmare il divario tramite l'accumulo del tesoro, come con Hyperliquid, combinato con un blocco rigido e un meccanismo di distribuzione attivato dal prezzo progettato per premiare solo i holder a lungo termine. Non è completamente possibile valutare il successo della nuova strategia, poiché è appena iniziata.