プロジェクトが自社株買いの有効性を再評価する中、GMXは上昇

Arbitrumを基盤とする分散型永久債取引所であるGMXのネイティブトークンは、その運営機関が「効果が限定的」であるとして 買い戻し戦略の見直しを承認したことを受け、現在上昇基調にある 。

この改革は、2年間にわたる象徴的な自社株買いが市場を動かすのにほとんど効果がなかったという公式の認めを受けて行われた。.

本稿執筆時点でこのトークンは7.61ドルで取引されており、トレーダーらが最近の分散型自律組織による最も率直な自己評価の影響を吸収したことから、前月比18.2%上昇となっている。.

GMX DAO の Buy Back and Distribute プログラムは、2024 年末以降 200 万以上の GMX トークンを買い戻しました。これは、プログラム開始時の中央集権型および分散型取引所全体の流通供給量とほぼ同等の量です。.

それにもかかわらず、価格は依然として低迷したままでした。DAOは、中央集権型取引所の流動性と構造的な供給動向が原因であり、公開市場での買い付けではそれを相殺することはできないという結論に達しました。.

GMX DAO は実際に何を変えるのでしょうか?

GMX DAOによる新たな計画では、UniswapとTrader Joeの財務管理ポジションから約60万GMXトークンを引き出し、GMX独自の流動性プールとSolanaベースのプラットフォームGMTrade.xyzに再配置することで流動性を強化する Solanaよると、この計画はオンチェーンの流動性合計で時価総額の約2%を目標としている。。プロトコル

第二に、すべてのステーキング報酬は、 3月4日水曜日から、保有者に直接分配されるのではなく、財務部へ送られます。

これらの累積報酬は、GMX が 90 ドルを超えて取引された場合にのみリリースされ、待機期間を通じてピーク時の賭け残高の少なくとも 80% を維持したステーカーに比例してのみリリースされます。.

当該閾値条件に違反した場合、没収されます。また、集中的な売りによる過剰在庫を吸収するため、オンチェーン取引所では1週間、100万GMXを5ドルで購入できる買い控え壁が設けられます。

GMXに同調し自社株買いに疑問を呈する企業も

GMXにおけるこの反省は、トークノミクスのツールとしての公開市場での自社株買いに対する広範な幻滅感の一環だ。CoinGeckoのデータによると、業界全体では、2025年1月1日から10月15日までの間に、プロトコルが自社トークンの買い戻しに14億ドル以上を費やした。

こうした努力にもかかわらず、多くのトークンの価格は下落し続けました。Solana Solana主要な分散型取引所アグリゲーターであるJupiterは、年間を通じてJUPトークンの買い戻しに7,000万ドル以上を費やしました。これは、同社のプロトコル手数料収入の約半分に相当します。.

この取り組みは、予定されていた12億ドルのトークンアンロックに対して不十分であることが判明しました。現在、JUPは 90%以上 、2026年1月には共同創設者のシオン・オン氏がプログラムを完全に停止することについて公開討論を開始しました。

Siong氏はXで「 JUPの自社株買いを中止したらどう思いますか？」と質問した。

彼は同じ投稿の中で同じ質問にも答えており、「昨年は7000万ドル 以上を自社株買いに費やしましたが、価格は明らかにほとんど変動しませんでした。この7000万 ドルは、既存ユーザーと新規ユーザーへの成長促進策として活用できます」と述べている。

実際に機能するモデルはありますか?

自社株買いに関して、Hyperliquidは最も頻繁に反例として挙げられます。このデリバティブ取引所は2025年にHYPEトークンの買い戻しに6億4,400万ドル以上を投入し、業界全体のトークン買い戻し支出の46%以上を占めました。この資金は、2025年8月だけで1億ドルを超える取引手数料から調達されました。

2025年12月、ハイパー財団は支援基金に保有されている約9億2000万ドル相当のHYPEを焼却し、供給量の削減を恒久化することを提案しました。HYPEは過去30日間で Bitcoin と Ethereum は同期間においてそれぞれ5.7%以上、6.8%以上下落しています。0.81%上昇しましたが、

Hyperliquidの買い戻しは余剰取引収益から資金を調達し、自動化されており、供給の恒久的な破壊をもたらします。Jupiterの買い戻しは運用収益の転用によって資金を調達し、手動で実行されました。トークンはバーンされるのではなくロックされるため、最終的には流通に戻る可能性があります。.

GMXの新たなアプローチは、Hyperliquidと同様に、資金蓄積と、長期保有者のみに利益をもたらすように設計された厳格なロックアップおよび価格連動型分配メカニズムを組み合わせることで、このギャップを埋めようとするものです。この新たな戦略はまだ始まった ばかりなので、その成功を完全に評価することは困難です 。