A GMX registra alta enquanto projetos reavaliam a eficácia das recompras de ações

O token nativo da GMX, a exchange descentralizada de contratos perpétuos construída na plataforma Arbitrum, está em plena valorização após seu conselho administrativo aprovar uma reformulação de sua estratégia de recompra de tokens devido à sua "eficácia limitada".

A reformulação ocorre após uma admissão pública de que seus dois anos de recompra de tokens pouco fizeram para movimentar o mercado.

No momento da redação deste texto, o token está sendo negociado a US$ 7,61, um aumento de 18,2% em relação ao mês anterior, à medida que os investidores assimilavam as implicações de uma das autoavaliações mais sinceras já vistas em uma organização autônoma descentralizada.

O programa de recompra e distribuição da GMX DAO recomprou mais de 2 milhões de tokens GMX desde o final de 2024, um volume aproximadamente igual à oferta total em circulação em exchanges centralizadas e descentralizadas no início do programa.

O preço, no entanto, permaneceu baixo. A DAO concluiu que o problema residia na liquidez e na dinâmica estrutural da oferta nas corretoras centralizadas, que nenhuma quantidade de compras no mercado aberto conseguia compensar.

O que o GMX DAO está realmente mudando?

O novo plano da GMX DAO visa consolidar a liquidez retirando aproximadamente 600.000 tokens GMX de posições controladas pelo tesouro na Uniswap e na Trader Joe's, e redistribuindo-os para os próprios pools de liquidez da GMX e para sua Solana, a GMTrade.xyz. De acordo com o protocolo, a meta é atingir cerca de 2% da capitalização de mercado em profundidade on-chain combinada.

Em segundo lugar, todas as recompensas de staking não distribuídas diretamente aos detentores, mas simredirecionadaspara o tesouro, a partir de quarta-feira, 4 de março.

Essas recompensas acumuladas só serão liberadas quando o GMX for negociado acima de US$ 90, e apenas proporcionalmente aos participantes que mantiveram pelo menos 80% do seu saldo máximo em staking durante o período de espera.

Qualquer violação dessa condição limite resultará naperdade todas as recompensas acumuladas, sem exceções. Além disso, um limite de compra de 1 milhão de GMX por uma semana será estabelecido a US$ 5 nas exchanges on-chain para absorver qualquer excesso de vendas concentrado.

Outras empresas se juntam à GMX no questionamento das recompras de ações

O ajuste de contas na GMX faz parte de uma desilusão mais ampla com as recompras em mercado aberto como ferramenta de tokenomics. Em todo o setor, os protocolos gastaram mais de US$ 1,4 bilhão recomprando seus próprios tokens entre 1º de janeiro e 15 de outubro de 2025, de acordo com dados da CoinGecko.

Apesar desses esforços, os preços de muitos desses tokens continuaram a cair. A Jupiter, principal agregadora de exchanges descentralizadas na Solana, gastou mais de US$ 70 milhões em recompras de tokens JUP ao longo do ano, aproximadamente metade de sua receita total com taxas de protocolo.

O esforço se mostrou insuficiente diante dos US$ 1,2 bilhão em desbloqueios de tokens programados. Hoje, o JUP caiu mais de 90% em relação ao seu pico e, em janeiro de 2026, o cofundador Siong Ong abriu um debate público sobre a possibilidade de interromper o programa por completo.

Siong perguntou no X: "O que vocês acham se interrompermos o programa de recompra de ações da JUP?"

Ele também respondeu à mesma pergunta na mesma publicação, afirmando: “Gastamos mais de 70 milhões em recompra de ações no ano passado, e o preço obviamente não se alterou muito. Podemos usar esses 70 milhões para oferecer incentivos de crescimento a usuários novos e existentes.”

Existem modelos que realmente funcionam?

A Hyperliquid é frequentemente citada como o contraexemplo quando se trata de recompras. A corretora de derivativos investiu mais de US$ 644 milhões em recompras de tokens HYPE em 2025, representando mais de 46% de todos os gastos com recompras de tokens no setor, e os fundos vieram de taxas de negociação que ultrapassaram US$ 100 milhões somente em agosto de 2025.

Em dezembro de 2025, a Hyper Foundation propôs a queima de aproximadamente US$ 920 milhões em HYPE mantidos em seu Fundo de Assistência, tornando a redução da oferta permanente. O HYPE valorizou-se 0,81% nos últimos 30 dias, enquanto Bitcoin e Ethereum caíram mais de 5,7% e 6,8%, respectivamente, no mesmo período.

As recompras da Hyperliquid são financiadas com o excedente da receita de negociação, são automatizadas e resultam na destruição permanente do fornecimento. As da Jupiter foram financiadas pelo desvio da receita operacional e executadas manualmente, e os tokens foram bloqueados em vez de queimados, o que significa que eles poderiam eventualmente retornar à circulação.

A nova abordagem da GMX tenta preencher essa lacuna por meio da acumulação de reservas, como no caso da Hyperliquid, combinada com um mecanismo rígido de bloqueio e distribuição acionado pelo preço, projetado para recompensar apenas os investidores de longo prazo. Ainda não é possível avaliar completamente o sucesso da nova estratégia, pois elaacaboude ser implementada.