- GMX демонстрирует рост после того, как DAO признала, что два года выкупов не привели к повышению цен.
- DAO изымает 600 000 GMX из внешней ликвидности DEX, перенаправляет их во внутреннюю ликвидность, переориентирует награды за стейкинг на казну и блокирует эти награды до тех пор, пока цена GMX не превысит $90.
- Растёт скептицизм в отношении выкупов: Jupiter потратила $70 млн на репокупки с минимальным влиянием на цену.
Родной токен GMX, децентрализованной биржи бессрочных фьючерсов, построенной на Arbitrum, находится в состоянии роста после того, как его управляющий орган одобрил пересмотр стратегии выкупа из-за «ограниченной эффективности».
Переследование следует за публичным признанием того, что два года выкупа токенов мало повлияли на рынок.
Токен торгуется по цене 7,61 доллара на момент написания статьи, что на 18,2% больше, чем за предыдущий месяц, поскольку трейдеры осмысливали последствия одного из самых откровенных самооценок, виденных от децентрализованной автономной организации в недавней памяти.
Программа Buy Back and Distribute (Выкуп и распределение) GMX DAO выкупила более 2 миллионов токенов GMX с конца 2024 года, объем примерно равен общему обращаемому предложению на централизованных и децентрализованных биржах на момент начала программы.
Цена, тем не менее, оставалась подавленной. DAO пришла к выводу, что виновником была ликвидность и структурная динамика предложения на централизованных биржах, которую никакие открытые рыночные покупки не могли бы компенсировать.
Что именно меняет DAO GMX?
Новый план от GMX DAO консолидирует ликвидность, выводя примерно 600 000 токенов GMX из позиций, контролируемых казной, на Uniswap и Trader Joe, а затем перенаправляя их в собственные пулы ликвидности GMX и его платформу на базе Solana — GMTrade.xyz. Согласно протоколу, он будет нацелен примерно на 2% рыночной капитализации в виде совокупной глубины в блокчейне.
Во-вторых, все награды за стейкинг не будут распределяться напрямую между держателями, а будут направлены в казну, начиная с среды, 4 марта.
Эти накопленные вознаграждения будут выпущены только тогда, когда GMX будет торговаться выше 90 долларов, и только пропорционально стейкерам, которые поддерживали не менее 80% своего пикового баланса стейкинга на протяжении всего периода ожидания.
Любое нарушение этого порогового условия приведет к потере всех накопленных вознаграждений без исключений. Кроме того, на биржах в блокчейне будет размещена недельная стена покупок объемом 1 миллион GMX по цене 5 долларов, чтобы поглотить любое концентрированное давление продаж.
Другие присоединяются к GMX в сомнении в выкупах
Пересмотр позиции GMX является частью более широкого разочарования в отношении открытых рыночных выкупов как инструмента токеномики. По всей отрасли протоколы потратили более 1,4 миллиарда долларов на выкуп собственных токенов в период с 1 января по 15 октября 2025 года, согласно данным CoinGecko.
Несмотря на эти усилия, цены на многие из этих токенов продолжали падать. Jupiter, ведущий агрегатор децентрализованных бирж на Solana, потратил более 70 миллионов долларов на выкуп токенов JUP в течение года, что составляет примерно половину его общей выручки от комиссий протокола.
Эти усилия оказались недостаточными против 1,2 миллиарда долларов запланированных разблокировок токенов. Сегодня JUP упал на более 90% от своего пика, и в январе 2026 года сооснователь Сионг Онг открыл публичную дискуссию о полном прекращении программы.
Сионг задал вопрос на платформе X: «что вы все думаете, если мы остановим выкуп JUP?»
Он также ответил на тот же вопрос в том же посте, заявив: «Мы потратили более 70 млн на выкуп в прошлом году, и цена, очевидно, не сильно изменилась. Мы можем использовать 70 млн на выплату стимулов для роста существующим и новым пользователям».
Существуют ли модели, которые действительно работают?
Hyperliquid чаще всего приводится в качестве контрпримера, когда речь идет о выкупах. Биржа деривативов потратила более 644 миллионов долларов на выкуп токенов HYPE в 2025 году, что составило более 46% всех расходов на выкуп токенов в отрасли, а средства поступали от торговых комиссий, которые только в августе 2025 года превысили 100 миллионов долларов.
В декабре 2025 года Фонд Hyperliquid предложил сжечь примерно 920 миллионов долларов HYPE, хранящихся в его Фонде помощи, сделав сокращение предложения постоянным. HYPE вырос на 0,81% за последние 30 дней, тогда как Bitcoin и Ethereum упали более чем на 5,7% и 6,8% соответственно за тот же период.
Выкупы Hyperliquid финансируются из избыточной торговой выручки, автоматизированы и приводят к постоянному уничтожению предложения. Выкупы Jupiter финансировались за счет перенаправления операционной выручки и выполнялись вручную, а токены блокировались, а не сжигались, что означало, что они в конечном итоге могут вернуться в обращение.
Новый подход GMX пытается преодолеть разрыв за счет накопления в казне, как у Hyperliquid, в сочетании с жестким периодом блокировки и механизмом распределения, срабатывающим по цене, предназначенным для вознаграждения только долгосрочных держателей. Трудно полностью оценить успех новой стратегии, так как она только начинает работать.
Самые умные крипто-энтузиасты уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com Мы не несем ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимое исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Ханна Коллимор
Ханна — писатель и редактор с почти десятилетним опытом ведения блогов и освещения мероприятий в криптоиндустрии. В Cryptopolitan Ханна работает над новостной страницей, освещая и анализируя последние события в сферах DeFi, RWA, криптовалютного регулирования, искусственного интеллекта и передовых технологий. Она окончила Университет Аркадии со степенью бакалавра делового администрирования.
