- 在 DAO 承认两年来的回购未能推高价格后，GMX 开始反弹。
- 该 DAO 将从外部去中心化交易所流动性池中撤出 60,000 GMX，将其重新部署至内部，并将质押奖励转至国库，同时锁定这些奖励，直到 GMX 交易价格突破 90 美元。
- 市场对回购计划的质疑声日益高涨，例如 Jupiter 已投入 7000 万美元用于回购，但价格影响甚微。
GMX（建立在Arbitrum上的去中心化永续合约交易所）的原生代币正处于 上涨 行情中，因为其管理机构批准了对其回购策略的改革 过去 “有限的有效性”。
这次改革紧随其公开承认，其两年的代币回购对市场几乎没有影响。
截至撰写本文时，该代币交易价格为7.61美元，较前一个月上涨18.2%，因为交易者吸收了去中心化自治组织（DAO）近年来最坦率的自我评估之一的影响。
自2024年底以来，GMX DAO的“回购与分配”计划已回购超过200万个GMX代币，这一数量大致等于该项目启动时集中式和去中心化交易所上的总流通供应量。
然而，价格仍然受到压制。DAO得出结论，罪魁祸首是集中式交易所上的流动性和结构性供应动态，任何公开市场购买都无法抵消。
GMX DAO实际上在改变什么？
GMX DAO的新计划将通过从Uniswap和Trader Joe上撤出约60万个GMX代币（这些代币由国库控制），然后将它们重新部署到GMX自己的流动性池及其基于Solana的平台GMTrade.xyz中，从而整合流动性。根据协议，它旨在目标占链上总深度的市场市值的约2%。
其次，所有质押奖励将不直接分发给持有者，而是重新定向至国库，自3月4日（星期三）起生效。
这些累积的奖励只有在GMX交易价格超过90美元时才会释放，并且仅按比例分配给在等待期间保持至少80%峰值质押余额的质押者。
任何违反该阈值条件的行为将导致所有累积奖励被没收，没有任何例外。此外，将在链上交易所放置100万个GMX的1周买墙，价格为5美元，以吸收任何集中的抛压。
其他项目也开始质疑回购
GMX的清算部分是更广泛的幻灭感的一部分，这种幻灭感针对的是将公开市场回购作为代币经济学工具的做法。据CoinGecko数据显示，在整个行业，协议在2025年1月1日至10月15日期间花费超过14亿美元回购其自身代币。
尽管做出了这些努力，许多这些代币的价格继续下跌。Solana上领先的去中心化交易所聚合器Jupiter，全年在JUP代币回购上花费了超过7000万美元，约占其总协议费收入的一半。
这一努力在12亿美元的预定代币解锁面前显得不足。今天，JUP已从峰值下跌超过90%，2026年1月，联合创始人Siong Ong公开辩论是否完全停止该项目。
Siong在X上问，“大家觉得如果我们停止JUP回购怎么样？”
他在同一帖子中也回答了同样的问题，表示：“我们去年在回购上花费了7000万美元，价格显然没有太大变化。我们可以使用7000万美元来为现有和新的用户提供增长激励。”
有真正有效的模式吗？
Hyperliquid通常被视为回购的反面例子。这家衍生品交易所2025年部署了超过6.44亿美元的HYPE代币回购，占整个行业所有代币回购支出的46%以上，资金来自交易费，仅在2025年8月就超过了1亿美元。
2025年12月，Hyper基金会提议销毁其援助基金中价值约9.2亿美元的HYPE，使供应减少永久化。HYPE在过去30天内上涨0.81%，而比特币和以太坊在同一时期分别下跌超过5.7%和6.8%。
Hyperliquid的回购由超额交易收入资助，自动化执行，并导致永久性的供应销毁。Jupiter的回购由转移运营收入资助，并手动执行，代币被锁定而非销毁，这意味着它们最终可能重新进入流通。
GMX的新方法试图通过国库积累（与Hyperliquid类似）来弥合差距，并结合硬性锁定期和价格触发的分配机制，旨在仅奖励长期持有者。由于it just got off the ground（刚刚开始），目前还无法完全评估新策略的成功与否。
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Hannah Collymore
汉娜是一位作家兼编辑，在加密货币领域拥有近十年的博客写作和活动报道经验。在Cryptopolitan，汉娜负责新闻板块，报道和分析DeFi、RWA、加密货币监管、AI和前沿科技行业的最新发展。她毕业于阿卡迪亚大学，获得工商管理学位。
