GMX股价上涨，此前各项目重新评估了股票回购的有效性

GMX 是一个基于 Arbitrum 构建的去中心化永续合约交易所，其原生代币 GMX在其管理机构批准对其回购策略进行全面改革后，价格正处于上涨行情中，原因 是 之前的回购策略“效果有限”。

此次改革是在该公司公开承认其两年的代币回购对市场几乎没有产生任何影响之后进行的。.

截至发稿时，该代币的交易价格为 7.61 美元，比上个月上涨了 18.2%，因为交易员们消化了去中心化自治组织近年来最坦率的自我评估之一的影响。.

自 2024 年底以来，GMX DAO 的回购和分发计划已回购超过 200 万枚 GMX 代币，这一数量大致相当于该计划启动时中心化和去中心化交易所的总流通供应量。.

然而，价格依然低迷。DAO最终得出结论，罪魁祸首是中心化交易所的流动性和结构性供应动态，而任何公开市场买盘都无法抵消这些问题。.

GMX DAO 究竟改变了什么？

GMX DAO 的 Solana平台 GMTrade.xyz，从而巩固流动性。根据该协议，此举旨在使链上总深度达到市值的 2% 左右。新计划将通过从 Uniswap 和 Trader Joe 的国库控制仓位中提取约 60 万枚 GMX 代币，并将其重新部署到 GMX 自身的流动性池及其基于

其次，从 3 月 4 日星期三起，所有质押奖励将 不再 直接分配给持有者，而是直接上缴国库。

只有当 GMX 交易价格超过 90 美元时，这些累积的奖励才会发放，并且只会按比例发放给在等待期间保持至少 80% 最高质押余额的质押者。.

任何违反该阈值条件的行为都将导致没收，没有任何例外。此外，将在链上交易所设置为期一周的100万枚GMX买盘，价格为每枚5美元，以吸收任何集中抛售的压力。

其他公司也和GMX一样对股票回购提出质疑。

GMX的清算反映了人们对公开市场回购作为代币经济工具的普遍失望。CoinGecko的数据显示，从2025年1月1日至10月15日，整个行业协议共花费超过14亿美元回购了自己的代币。

尽管采取了这些措施，但许多代币的价格仍然持续下跌。Solana Solana上领先的去中心化交易所聚合器 Jupiter，全年花费超过 7000 万美元用于回购 JUP 代币，约占其协议总费用收入的一半。.

事实证明，这项努力不足以应对12亿美元的预定代币解锁目标。如今，JUP的价格已从峰值下跌超过90% ，2026年1月，联合创始人Siong Ong公开讨论是否彻底终止该项目。

Siong 在X上： “ 如果我们停止JUP回购，你们觉得怎么样？”

他在同一篇帖子中也回答了同样的问题，表示：“我们去年花了7000 多万用于股票回购，但价格显然没有太大变化。我们可以用这7000万 来激励现有用户和新用户的增长。”

是否存在真正有效的模型？

在谈到 代币回购。这家衍生品交易所于 2025 年斥资超过 6.44 亿美元回购了 HYPE 代币，占整个行业代币回购总额的 46% 以上，而这些资金仅 2025 年 8 月就来自超过 1 亿美元的交易手续费。

2025年12月，Hyper基金会提议销毁其援助基金中价值约9.2亿美元的HYPE代币，从而使HYPE的供应量减少永久化。过去30天， Bitcoin 和 Ethereum 同期 HYPE上涨了0.81% ，而分别下跌了超过5.7%和6.8%。

Hyperliquid 的回购资金来自盈余交易收入，流程自动化，并会导致代币永久销毁。Jupiter 的回购资金则来自运营收入的转移，且为人工执行，代币被锁定而非销毁，这意味着它们最终可能会重新流通。.

GMX 的新策略试图通过类似 Hyperliquid 的资金积累来弥合资金缺口，并结合严格的锁定期和价格触发式分配机制，旨在只奖励长期持有者。由于该策略刚刚起步 ，目前尚 无法完全评估其成功程度。