Le trattative da 6,5 ​​miliardi di dollari di Fractile mostrano come un accordo con Anthropologie abbia ridefinito il prezzo dei chip per l'intelligenza artificiale

Un accordo con Anthropic ha portato l'azienda britannica di semiconduttori Fractile ad avviare trattative per una valutazione di 6,5 miliardi di dollari, a dimostrazione della volontà degli investitori di rivalutare le aziende in grado di competere con Nvidia. Il messaggio più ampio è altrettanto significativo: le aziende all'avanguardia nel campo dell'intelligenza artificiale stanno diventando influenti nel settore dei semiconduttori, poiché gli impegni con i clienti possono far salire le valutazioni aziendali ancor prima che i chip vengano prodotti.

Fractile è attualmente in trattative per raccogliere circa 600 milioni di dollari di finanziamenti, con una valutazione pre-money di 6,5 miliardi di dollari. Ulteriori investimenti potrebbero arrivare con una valutazione diversa, il che significa che la semplice aggiunta dell'intero importo di 600 milioni di dollari porterebbe a una valutazione post-money inaccurata. Anthropic e Fractile non hanno rilasciato commenti sull'accordo, che non è ancora stato finalizzato.

Un salto di sei volte costruito su un cliente

Tre mesi fa, Fractile era valutata circa 1 miliardo di dollari dopo aver raccolto 220 milioni di dollari a maggio da investitori come Accel, Founders Fund e Factorial Funds. La cifra più recente è circa sei volte superiore, anche se non si tratta di un confronto perfetto poiché la valutazione di maggio si basava su una valutazione post-money, mentre questa è stata calcolata utilizzando una valutazione pre-money.

La principale novità è Anthropic. Fractile ha firmato un accordo per la vendita di chip per un valore di circa 250 milioni di dollari al creatore di Claude, con entrambe le parti che auspicano un'ulteriore espansione della collaborazione. Il lancio dei chip è previsto solo per il 2027, il che significa che l'accordo ha una natura più prospettica che operativa.

Questo dettaglio è molto importante per il seguente motivo. La rivalutazione di Fractile è guidata dalla validazione da parte dei clienti e dalle loro aspettative sul futuro mercato dell'inferenza, non dai profitti generati dai chip in uso.

Perché Anthropic continua a diversificare le sue scommesse sui chip

L'approccio di Anthropic chiarisce perché il suo sostegno sia così incisivo. L'azienda ha annunciato il 5 agosto di aver creato un team di ingegneri per sviluppare i propri chip, pur continuando a utilizzare prodotti di Amazon, Google, Nvidia e AMD.

Anthropic ha già assunto impegni ingenti al di fuori del mercato statunitense. Ad aprile, ha investito oltre 100 miliardi di dollari nelle tecnologie AWS in un periodo di 10 anni, per un massimo di 5 gigawatt di potenza di calcolo. Ha inoltre ampliato la sua collaborazione con Google e Broadcom per diversi gigawatt di TPU a partire dal 2027.

Il successo di Anthropic dimostra quanta potenza di calcolo sarà necessaria. Secondo diverse fonti, il suo fatturato annuo ha superato i 30 miliardi di dollari all'inizio di aprile, ha raggiunto i 47 miliardi a metà maggio e ha poi superato i 65 miliardi alla fine di luglio. Si tratta di un notevole incremento rispetto ai circa 9 miliardi di dollari di fatturato registrati alla fine del 2025.

La collaborazione con Fractile offre ad Anthropic un ulteriore modo per acquisire la potenza di calcolo di cui ha bisogno, riducendo al contempo la dipendenza da un singolo fornitore.

Il campo dell'inferenza sta diventando affollato e costoso

Fractile si concentra sull'inferenza, il tipo di calcolo utilizzato dai modelli pre-addestrati per produrre una risposta. L'azienda ritiene che attività di ragionamento più lunghe renderanno la latenza, la larghezza di banda della memoria e i costi sempre più importanti.

Walter Goodwin, fondatore e CEO di Fractile, ha riassunto la filosofia aziendale in questo modo a maggio:

"L'inferenza è al tempo stesso il motore di generazione di ricavi del settore dell'IA e il fattore limitante per la sua espansione."

Gli investitori stanno effettuando investimenti simili in numerose aziende concorrenti, sebbene queste si trovino in fasi di commercializzazione molto diverse.

Etched è già nettamente in vantaggio rispetto alla concorrenza, avendo implementato la sua tecnologia presso un cliente e sviluppato hardware funzionante, mentre Groq fornisce un'infrastruttura di inferenza globale. Nel frattempo, Fractile e OLIX prevedono ancora consegne nel 2027.

La differenza tra la valutazione e l'effettivo successo commerciale è il rischio insito in questo settore in crescita. Michael Ashley Schulman di Cerity Partners lo spiega bene:

“La storia dei semiconduttori è costellata di chip geniali che non si sono mai trasformati in grandi aziende.” – Michael Schulman

Fractile trae indubbiamente valore dall'impegno di Anthropic, ma la vera sfida si presenterà nel 2027, quando bisognerà verificare se i chip potranno essere consegnati nei tempi previsti e se saranno economicamente vantaggiosi. In tal caso, la valutazione attuale potrebbe essere ancora piuttosto bassa. In caso contrario, qualsiasi eventuale rialzo del prezzo di sei volte rispetto ai livelli attuali risulterebbe molto più difficile da giustificare.