As negociações da Fractile, avaliadas em 6,5 mil milhões de dólares, mostram como um acordo com a Anthropologie redefine o preço dos chips de IA

Um acordo com a Anthropic levou a empresa britânica de chips Fractile a discutir uma avaliação de 6,5 mil milhões de dólares, indicando o interesse dos investidores em reavaliar empresas capazes de competir com a Nvidia. A mensagem mais ampla é igualmente significativa: as empresas de IA de topo influenciam agora o setor dos chips, uma vez que os compromissos com os clientes podem impulsionar a avaliação das empresas mesmo antes da produção dos chips.

A Fractile está atualmente em negociações para captar cerca de 600 milhões de dólares em financiamento, com uma avaliação pré-investimento de 6,5 mil milhões de dólares. Podem ocorrer investimentos adicionais com uma avaliação diferente, o que significa que a simples adição do valor total de 600 milhões de dólares resultaria numa avaliação pós-investimento imprecisa. A Anthropic e a Fractile não comentaram o acordo, que ainda não foi finalizado.

Um salto de seis vezes construído em torno de um único cliente

Há três meses, a Fractile foi avaliada em aproximadamente mil milhões de dólares, depois de ter angariado 220 milhões de dólares em maio junto de investidores como a Accel, Founders Fund e Factorial Funds. O valor mais recente é cerca de seis vezes superior, embora a comparação não seja perfeita, uma vez que a avaliação de maio utiliza uma mensuração pós-investimento, enquanto a atual utiliza uma mensuração pré-investimento.

A principal novidade é a Anthropic. A Fractile assinou um acordo para vender aproximadamente 250 milhões de dólares em chips ao criador de Claude, e ambas as partes esperam expandir a sua cooperação. O lançamento dos chips está previsto apenas para 2027, o que significa que o acordo é mais prospetivo do que operacional.

Este pormenor é muito importante pela seguinte razão: a reavaliação da Fractile é impulsionada pela validação dos clientes e pelas expectativas em relação ao futuro do mercado de inferência, e não pelos lucros gerados pelos chips em utilização.

Porque é que a Anthropic continua a espalhar as suas apostas em fichas?

A abordagem da Anthropic explica porque é que o endosso da empresa é tão poderoso. A empresa anunciou a 5 de agosto que está a reunir uma equipa de engenheiros para desenvolver os seus próprios chips, ao mesmo tempo que conta com produtos da Amazon, Google, Nvidia e AMD.

A empresa já assumiu grandes compromissos externos. Em abril, a Anthropologie comprometeu-se a investir mais de 100 mil milhões de dólares em tecnologias da AWS ao longo de 10 anos, para até 5 gigawatts de poder computacional. Também expandiu a sua parceria com a Google e a Broadcom para múltiplos gigawatts de TPUs a partir de 2027.

O sucesso da Anthropic ilustra o poder computacional que exigirá. A sua receita anual ultrapassou os 30 mil milhões de dólares no início de abril, atingiu os 47 mil milhões de dólares em meados de maio e, em seguida, ultrapassou a 65 mil milhões de dólares no final de julho, de acordo com diversas fontes. Isto representou um grande salto em relação aos cerca de 9 mil milhões de dólares que a empresa faturou no final de 2025.

A colaboração com a Fractile oferece à Anthropic mais uma forma de adquirir a capacidade computacional necessária, dependendo menos de um único fornecedor.

A área de inferência está a tornar-se saturada e cara

A Fractile centra-se na inferência, o tipo de computação utilizada pelos modelos pré-treinados para produzir uma resposta. A empresa defende que tarefas de raciocínio mais longas tornarão a latência, a largura de banda da memória e os custos cada vez mais significativos.

Em maio, Walter Goodwin, fundador e CEO da Fractile, apresentou a tese da empresa da seguinte forma:

“A inferência é tanto o motor de receitas da indústria de IA como o fator que limita a sua expansão.”

Os investidores estão a fazer investimentos semelhantes em várias empresas concorrentes, apesar de estas empresas apresentarem fases de comercialização muito diferentes.

A Etched já está bem à frente da concorrência, tendo implementado a sua tecnologia para um cliente e desenvolvido hardware funcional, enquanto a Groq fornece infraestrutura global de inferência. Entretanto, a Fractile e a OLIX ainda prevêem entregas apenas para 2027.

Esta diferença entre a avaliação e o sucesso comercial real é o risco inerente ao crescimento do setor. Michael Ashley Schulman, da Cerity Partners, explica isto muito bem:

“A história dos semicondutores está repleta de chips brilhantes que nunca se tornaram grandes negócios.” – Michael Schulman

De facto, a Fractile obtém valor do compromisso da Anthropic, mas o verdadeiro desafio reside em 2027, altura em que será necessário verificar se os seus chips poderão ser entregues dentro do prazo e se terão um desempenho económico viável. Se tal acontecer, a avaliação atual poderá ainda ser bastante baixa. Caso contrário, qualquer movimento para multiplicar o preço por seis a partir de agora seria muito mais difícil de justificar.