Fractiles 6,5-Mrd.-US-Dollar-Gespräche zeigen, wie ein einziger Anthropic-Deal den Preis für KI-Chips neu festlegt

Eine Vereinbarung mit Anthropic hat das britische Chip-Unternehmen Fractile zu Gesprächen über eine Bewertung von 6,5 Milliarden US-Dollar geführt, was die Eifer der Investoren zeigt, Unternehmen neu zu bewerten, die in der Lage sind, mit Nvidia zu konkurrieren. Die größere Botschaft ist ebenso bedeutsam: KI-Unternehmen an der Spitze der Technologieentwicklung sind nun auch im Chip-Bereich einflussreich, da Kundenverpflichtungen die Unternehmensbewertungen bereits vor der Produktion der Chips steigern können.

Fractile befindet sich derzeit in Gesprächen, um etwa 600 Millionen US-Dollar an Finanzierungsmitteln zu einem Pre-Money-Wert von 6,5 Milliarden US-Dollar aufzubringen. Zusätzliche Investitionen könnten zu einem anderen Wert erfolgen, was bedeutet, dass die einfache Addition des vollen Betrags von 600 Millionen US-Dollar zu einer ungenauen Post-Money-Bewertung führen würde. Weder Anthropic noch Fractile gaben Kommentare zum noch nicht endgültigen Deal ab.

Ein sechsfacher Anstieg, der auf einem Kunden basiert

Vor drei Monaten wurde Fractile nach der Aufnahme von 220 Millionen US-Dollar im Mai von Investoren wie Accel, Founders Fund und Factorial Funds auf etwa 1 Milliarde US-Dollar bewertet. Die neueste Zahl ist etwa sechsmal höher, auch wenn dies kein perfekter Vergleich ist, da die Bewertung im Mai auf einer Post-Money-Bewertung basierte, während diese auf einer Pre-Money-Bewertung diskutiert wurde.

Der wichtigste neue Faktor ist Anthropic. Fractile hat eine vorläufige Vereinbarung abgeschlossen, um Chips im Wert von etwa 250 Millionen US-Dollar an den Schöpfer von Claude zu verkaufen, wobei beide Parteien ihre Zusammenarbeit ausbauen möchten. Die Chips sollen erst 2027 auf den Markt kommen, was bedeutet, dass der Deal eher prospektiver als operativer Natur ist.

Dieses Detail ist aus folgendem Grund sehr wichtig. Die Neubewertung von Fractile wird durch die Validierung durch Kunden und die Erwartungen an den zukünftigen Inference-Markt getrieben, nicht durch Gewinne, die mit eingesetzten Chips erzielt werden.

Warum Anthropic seine Chip-Wetten weiter streut

Anthropics Ansatz beleuchtet, warum die Unterstützung des Unternehmens so kraftvoll ist. Das Unternehmen kündigte am 5. August an, ein Team von Ingenieuren zur Entwicklung eigener Chips zusammenzustellen, während es weiterhin auf Produkte von Amazon, Google, Nvidia und AMD zurückgreift.

Es hat bereits große Verpflichtungen außerhalb eingegangen. Im April verpflichtete sich Anthropic, über 100 Milliarden US-Dollar für AWS-Technologien über einen Zeitraum von 10 Jahren für bis zu 5 Gigawatt Rechenleistung zu investieren. Es hat auch seine Beziehung zu Google und Broadcom für mehrere Gigawatt an TPUs ab 2027 ausgeweitet.

Anthropics Erfolg zeigt, wie viel Rechenleistung benötigt wird. Der Jahresumsatz überstieg bis Anfang April 30 Milliarden US-Dollar, erreichte Mitte Mai 47 Milliarden US-Dollar und brach Ende Juli die 65-Milliarden-US-Dollar-Marke, so verschiedenen Quellen zufolge. Dies war ein großer Sprung im Vergleich zu den etwa 9 Milliarden US-Dollar, die Ende 2025 erzielt wurden.

Die Zusammenarbeit mit Fractile bietet Anthropic eine weitere Möglichkeit, die benötigte Rechenleistung zu beschaffen, wobei es weniger auf einen einzelnen Anbieter angewiesen ist.

Ein Inference-Markt wird überfüllt und teuer

Fractile konzentriert sich auf Inference, die Art der Berechnung, die von vortrainierten Modellen zur Erzeugung einer Antwort verwendet wird. Das Unternehmen ist der Ansicht, dass längere Reasoning-Aufgaben Latenz, Speicherbandbreite und Kosten zunehmend bedeutender machen werden.

Fractile-Gründer und CEO Walter Goodwin formulierte die These des Unternehmens im Mai wie folgt:

„Inference ist sowohl die Umsatzmaschine der KI-Branche als auch der geschwindigkeitsbegrenzende Faktor für deren Expansion.“

Investoren tätigen ähnliche Investitionen in eine Reihe konkurrierender Unternehmen, obwohl diese Unternehmen in sehr unterschiedlichen Phasen der Kommerzialisierung stehen.

Etched ist bereits deutlich in Führung, da es seine Technologie bei einem Kunden eingesetzt und funktionierende Hardware entwickelt hat, während Groq globale Inference-Infrastruktur bereitstellt. Fractile und OLIX prognostizieren derweil Lieferungen im Jahr 2027.

Dieser Unterschied zwischen Bewertung und tatsächlichem kommerziellem Erfolg ist das Risiko hinter der wachsenden Branche. Michael Ashley Schulman von Cerity Partners erklärt es gut:

„Die Geschichte der Halbleiterindustrie ist voller brillanter Chips, die nie zu großartigen Unternehmen wurden.“ – Michael Schulman

Fractile leitet tatsächlich Wert aus der Verpflichtung von Anthropic ab, aber die eigentliche Herausforderung liegt im Jahr 2027, wenn sich zeigen muss, ob seine Chips termingerecht geliefert werden und wirtschaftlich performen können. Wenn ja, könnte die heutige Bewertung immer noch recht niedrig sein. Wenn nicht, wäre jeder Versuch, den Wert hier um das Sechsfache neu festzulegen, viel schwieriger zu rechtfertigen.