Die 6,5 Milliarden Dollar schweren Verhandlungen von Fractile zeigen, wie ein Anthropic-Deal die Preise für KI-Chips neu definiert

Eine Vereinbarung mit Anthropic hat das britische Chipunternehmen Fractile zu Gesprächen über eine Bewertung von 6,5 Milliarden US-Dollar geführt. Dies deutet darauf hin, dass Investoren bereit sind, Unternehmen neu zu bewerten, die mit Nvidia konkurrieren können. Die übergeordnete Botschaft ist ebenso bedeutsam: Zukunftsweisende KI-Unternehmen sind mittlerweile einflussreiche Akteure im Chipsektor, da Kundenzusagen die Unternehmensbewertungen bereits vor der Chipproduktion in die Höhe treiben können.

Fractile verhandelt derzeit über eine Finanzierungsrunde von rund 600 Millionen US-Dollar bei einer Unternehmensbewertung vor der Investition von 6,5 Milliarden US-Dollar. Weitere Investitionen könnten zu einer anderen Bewertung erfolgen, sodass die alleinige Hinzurechnung der vollen 600 Millionen US-Dollar zu einer ungenauen Unternehmensbewertung nach der Investition führen würde. Anthropic und Fractile haben sich zu dem noch nicht abgeschlossenen Deal nicht geäußert.

Ein sechsfacher Sprung, der auf einem einzigen Kunden basierte

Vor drei Monaten wurde Fractile nach einer Finanzierungsrunde im Mai über 220 Millionen US-Dollar von Investoren wie Accel, Founders Fund und Factorial Funds mit rund einer Milliarde US-Dollar bewertet. Die aktuelle Bewertung ist etwa sechsmal so hoch, auch wenn der Vergleich nicht ganz exakt ist, da die Bewertung vom Mai auf einer Post-Money-Bewertung basiert, während die aktuelle Bewertung auf einer Pre-Money-Bewertung beruht.

Der wichtigste neue Faktor ist Anthropic. Fractile hat eine Vorvereinbarung zum Verkauf von Chips im Wert von rund 250 Millionen US-Dollar an den Schöpfer von Claude unterzeichnet . Beide Parteien freuen sich auf eine Ausweitung ihrer Zusammenarbeit. Die Markteinführung der Chips ist erst für 2027 geplant, weshalb die Vereinbarung eher zukunftsorientiert als operativ ausgerichtet ist.

Dieses Detail ist aus folgendem Grund sehr wichtig: Die Neubewertung von Fractile basiert auf der Bestätigung und den Erwartungen der Kunden hinsichtlich des zukünftigen Inferenzmarktes, nicht auf den Gewinnen, die durch die im Einsatz befindlichen Chips erzielt werden.

Warum Anthropic seine Chip-Einsätze immer weiter ausdehnt

Anthropics Vorgehensweise verdeutlicht, warum die Unterstützung des Unternehmens so wirkungsvoll ist. Die Firma gab am 5. August bekannt, dass sie ein Ingenieurteam zusammenstellt, um eigene Chips zu entwickeln, während sie weiterhin auf Produkte von Amazon, Google, Nvidia und AMD setzt.

Das Unternehmen hat bereits umfangreiche Investitionen getätigt. Im April verpflichtete sich Anthropologie, über zehn Jahre mehr als 100 Milliarden US-Dollar in AWS-Technologien für bis zu fünf Gigawatt Rechenleistung zu investieren. Zudem wurde die Zusammenarbeit mit Google und Broadcom ausgebaut, um ab 2027 mehrere Gigawatt an TPUs (True Processing Units) zu beziehen.

Der Erfolg von Anthropologie verdeutlicht, wie viel Rechenleistung das Unternehmen benötigen wird. Laut verschiedenen Quellen überstieg der Jahresumsatz Anfang April 30 Milliarden US-Dollar, erreichte Mitte Mai 47 Milliarden US-Dollar und durchbrach Ende Juli die 65-Milliarden-Dollar -Marke. Dies bedeutete einen deutlichen Anstieg gegenüber den rund 9 Milliarden US-Dollar Umsatz, die Ende 2025 prognostiziert wurden.

Die Zusammenarbeit mit Fractile bietet Anthropic eine weitere Möglichkeit, die benötigte Rechenleistung zu beschaffen und sich dabei weniger auf einen einzelnen Anbieter zu verlassen.

Das Feld der Inferenz wird immer überfüllter und teurer

Fractile konzentriert sich auf Inferenz, also die Art von Datenverarbeitung, die von vortrainierten Modellen genutzt wird, um eine Antwort zu generieren. Das Unternehmen geht davon aus, dass bei längeren Schlussfolgerungsaufgaben Latenz, Speicherbandbreite und Kosten zunehmend an Bedeutung gewinnen werden.

Fractile-Gründer und CEO Walter Goodwin formulierte die Unternehmensthese im Mai folgendermaßen:

„Inferenz ist sowohl der Umsatzmotor der KI-Branche als auch der limitierende Faktor für deren Expansion.“

Investoren tätigen ähnliche Investitionen in eine Reihe konkurrierender Unternehmen, obwohl sich diese Unternehmen hinsichtlich ihrer jeweiligen Kommerzialisierungsphasen stark unterscheiden.

Etched ist der Konkurrenz bereits weit voraus, da das Unternehmen seine Technologie bei einem Kunden implementiert und funktionierende Hardware entwickelt hat, während Groq eine globale Inferenzinfrastruktur bereitstellt. Fractile und OLIX hingegen rechnen weiterhin mit Auslieferungen im Jahr 2027.

Diese Diskrepanz zwischen Unternehmensbewertung und tatsächlichem wirtschaftlichem Erfolg birgt das Risiko der wachsenden Branche. Michael Ashley Schulman von Cerity Partners erklärt dies treffend:

„Die Geschichte der Halbleiterindustrie ist voll von genialen Chips, die nie zu großen Unternehmen wurden.“ – Michael Schulman

Fractile profitiert zwar vom Engagement von Anthropic, die eigentliche Herausforderung liegt jedoch im Jahr 2027. Dann muss sich zeigen, ob die Chips planmäßig geliefert werden können und wirtschaftlich rentabel sind. Sollte dies der Fall sein, könnte die heutige Bewertung immer noch recht niedrig erscheinen. Andernfalls wäre eine sechsfache Neubewertung ab jetzt deutlich schwerer zu rechtfertigen.