Fractile的65亿美元谈判展示了单笔Anthropic交易如何重塑AI芯片估值

与Anthropic的协议促使英国芯片公司Fractile进行了65亿美元的估值讨论，这表明投资者渴望重新评估那些有能力与英伟达竞争的公司。更大的信息同样重要：前沿AI公司现在已成为芯片领域的影响力因素，因为客户承诺可能会在芯片生产之前就提升公司估值。

Fractile目前正在进行融资讨论，计划筹集约6亿美元，投前估值为65亿美元。额外的投资可能会以不同的估值进入，这意味着简单地加上6亿美元的总额会导致投后估值不准确。Anthropic和Fractile未就该尚未最终确定的交易发表评论。

基于单一客户的六倍增长

三个月前，Fractile在5月筹集了2.2亿美元后，估值约为10亿美元。最新的估值数字大约是之前的六倍，尽管这并不是一个完美的比较，因为5月的估值使用的是投后估值，而此次讨论使用的是投前估值。

一个新的主要因素是Anthropic。Fractile已签署一项初步协议，向Claude的开发商出售价值约2.5亿美元的芯片，双方都期待扩大合作。这些芯片预计要到2027年才会推出，这意味着该交易在性质上更多是前瞻性的，而非运营性的。

这一细节非常重要，原因如下。Fractile的重新估值是由客户验证和对未来推理市场的预期驱动的，而不是由正在使用的芯片产生的利润驱动的。

为什么Anthropic不断分散其芯片押注

Anthropic的做法揭示了该公司背书为何如此强大。该公司于8月5日宣布，正在组建一支工程师团队来开发自己的芯片，同时仍依赖亚马逊、谷歌、英伟达和AMD的产品。

它已经在外部做出了巨大承诺。4月，Anthropic承诺在10年内向AWS技术投入超过1000亿美元，以获得高达5吉瓦的算力。它还扩大了与谷歌和博通的关系，从2027年开始获得多个吉瓦的TPU。

Anthropic的成功说明了其对算力的巨大需求。据多方消息来源显示，其年收入在4月初超过300亿美元，5月中旬达到470亿美元，并在7月底突破了650亿美元大关。这与2025年底约90亿美元的营收相比，是一个巨大的飞跃。

与Fractile的合作为Anthropic提供了另一种获取所需算力的方式，同时减少对任何单一供应商的依赖。

推理领域正变得拥挤且昂贵

Fractile专注于推理，这是预训练模型用于生成响应的计算类型。该公司认为，更长的推理任务将使延迟、内存带宽和成本变得越来越重要。

Fractile创始人兼首席执行官Walter Goodwin在5月这样阐述了该公司的论点：

“推理既是AI行业的收入引擎，也是扩展速度的限制因素。”

尽管这些公司在商业化阶段上差异很大，但投资者仍在多家竞争公司中进行类似的投资。

Etched已经遥遥领先，已向客户部署了其技术并开发了可用的硬件，而Groq则提供全球推理基础设施。与此同时，Fractile和OLIX仍预测交付时间为2027年。

估值与实际商业成功之间的差异是这个 growing 行业背后的风险。Cerity Partners的Michael Ashley Schulman对此解释得很好：

“半导体历史上堆满了从未成为伟大企业的杰出芯片。” —— Michael Schulman

Fractile确实从Anthropic的承诺中获得了价值，但真正的挑战在于2027年，届时必须看其芯片是否能按时交付并实现经济效益。如果是这样，今天的估值可能仍然相当低。如果不是，那么从此时起六倍的重新定价将更难证明是合理的。