Grayscale, il più grande gestore di fondi crypto a livello globale, sta assistendo a premi sorprendenti per i suoi fondi in criptovalute. Questa impennata di valore, che a volte raggiunge anche otto volte il valore degli asset sottostanti, è un chiaro indicatore dell'attuale mania per le criptovalute che sta dilagando sul mercato.
Mentre bitcoin ha raggiunto il massimo degli ultimi 20 mesi a 42.000 dollari, alimentato dalle aspettative di nuovi statunitensi , questo fervore si è riversato su diversi trust privati gestiti da Grayscale.
I trust di Grayscale: una frenesia di sopravvalutazione
Il Filecoin Trust di Grayscale, scambiato a 34,25 dollari, ne è un ottimo esempio, con un'impennata del 721% rispetto al suo valore patrimoniale netto (NAV) di 4,17 dollari. Questo premio ha addirittura superato il 1.000% a novembre, a dimostrazione degli sconcertanti livelli di sopravvalutazione.
Tendenze simili sonodent negli altri trust di Grayscale, come quelli tracKing solana, chainlink, LivePeer, Lumens e il Mana Token di Decentraland, tutti scambiati a un valore compreso tra il doppio e il quadruplo del loro NAV.
Gli esperti sono sconcertati da questi premitron. Bradley Duke, capo stratega di ETC Group, e Bryan Armour, direttore della ricerca sulle strategie passive di Morningstar North America, esprimono entrambi preoccupazione per la comprensione da parte degli investitori di ciò che stanno acquistando.
Questi fondi sono negoziati sul mercato over-the-counter dei “pink sheets”, privi di un meccanismo di rimborso edent dai collocamenti privati di Grayscale per creare nuove azioni.
Questa struttura non lascia opportunità di arbitraggio per allineare i prezzi con le partecipazioni sottostanti, contribuendo a premi significativi.
L'impennata di questi premi, in particolare a partire da novembre, coincide con un rally di varie criptovalute, evidenziando l'intensa domanda di prodotti crittografici.
Michael Sonnenshein, CEO di Grayscale, suggerisce che gli investitori potrebbero essere disposti a pagare questi premi elevati per accedere alle criptovalute in un formato di investimento familiare e protetto, anziché negoziare su exchange di criptovalute non regolamentati.
Il dilemma normativo e le prospettive future
Questa frenesia di investimenti riflette le limitate opzioni a disposizione degli investitori al dettaglio statunitensi per i prodotti crittografici regolamentati. I trust di Grayscale, per alcuni di questi token, rappresentano le uniche vie regolamentate disponibili.
La struttura di questi prodotti, vincolata dal quadro normativo statunitense, ha portato alla loro negoziazione a premi così elevati, poiché gli investitori cercano modi accessibili e regolamentati per investire in asset digitali.
La situazione mette in luce anche le differenze tra i modelli statunitense ed europeo per i prodotti di investimento in criptovalute.
In Europa, una pletora di prodotti negoziati in borsa (ETP) che investono direttamente in una vasta gamma di criptovalute forniscono una struttura più efficiente, scambiando a un valore pari o molto vicino al loro NAV.
Questi ETP, sebbene simili agli ETF, sono etichettati in modo diverso a causa della loro non conformità alle normative europee UCITS sulla diversificazione del portafoglio.
La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti è stata cauta, consentendo solo gli ETF che investono nel mercato dei futures e non nelle criptovalute "spot".
Questo approccio conservativo ha fatto nascere l'aspettativa che importanti operatori come BlackRock possano ottenere l'approvazione per tali ETF nel prossimo futuro.
Grayscale sta attivamente cercando di trasformare i suoi prodotti in ETF. La lunga battaglia dell'azienda con la SEC per convertire il suo Bitcoin Trust (GBTC) di punta in un ETF si è recentemente conclusa con una sentenza favorevole della corte d'appello federale a Grayscale.
Allo stesso modo, Ethereum Trust (ETHE) di Grayscale è in fase di conversione in un ETF, nonostante sia attualmente scambiato a un prezzo scontato.
Mentre il mercato delle criptovalute continua il suo imprevedibile percorso, i fondi di Grayscale si distinguono come esempi straordinari dell'entusiasmo degli investitori e della pressante necessità di prodotti di investimento regolamentati nel settore delle risorse digitali.
Mentre il panorama normativo si evolve e l'appetito degli investitori oscilla, il futuro di questi fondi e del mercato delle criptovalute in generale resta una storia interessante da seguire.
