- Die Krypto-Fonds von Grayscale werden zu Aufschlägen gehandelt, die bis zu achtmal ihrem NAV entsprechen, angetrieben durch einen starken Anstieg des Interesses an Kryptowährungen.
- Diese Überbewertung spiegelt das begrenzte Angebot regulierter Krypto-Anlageoptionen in den USA und das Fehlen effizienter Preisbildungsmechanismen wider.
- Grayscale strebt ETF-Umwandlungen für seine Fonds an, was die Notwendigkeit weiterer regulierter Krypto-Anlagestrukturen unterstreicht.
Grayscale, der weltweit größte Krypto-Fondsverwalter, erlebt, wie seine Kryptowährungsfonds zu erstaunlichen Prämien gehandelt werden. Dieser Wertzuwachs, der manchmal das Achtfache der zugrunde liegenden Vermögenswerte erreicht, ist ein lebendiger Indikator für den aktuellen Krypto-Wahnsinn, der den Markt erfasst.
Als Bitcoin auf ein 20-Monats-Hoch von 42.000 US-Dollar stieg, angetrieben von den Erwartungen neuer US-Exchange-Traded Funds (ETFs), hat sich diese Begeisterung auf mehrere private Trusts ausgeweitet, die von Grayscale betrieben werden.
Grayscale’s Trusts: Eine Hysterie der Überbewertung
Grayscale’s Filecoin Trust, der bei 34,25 US-Dollar gehandelt wird, ist ein Paradebeispiel und notiert 721 % über seinem Nettoinventarwert (NAV) von 4,17 US-Dollar. Dieser Aufschlag übertraf im November sogar die Marke von 1.000 % und zeigt die enormen Niveaus der Überbewertung.
Ähnliche Trends sind bei anderen Trusts von Grayscale erkennbar, wie denen, die Solana, Chainlink, Livepeer, Lumens und den Mana-Token von Decentraland abbilden, die alle zum Doppelten bis Vierfachen ihres NAVs gehandelt werden.
Experten sind von diesen astronomischen Aufschlägen baff. Bradley Duke, Chief Strategist bei der ETC Group, und Bryan Armour, Direktor für Passive-Strategies-Forschung bei Morningstar North America, äußern beide Bedenken hinsichtlich des Verständnisses der Anleger für das, worin sie investieren.
Diese Fonds werden am Over-the-Counter-Markt („Pink Sheets“) gehandelt, verfügen über keinen Einlösungsmechanismus und sind auf private Platzierungen durch Grayscale zur Ausgabe neuer Anteile angewiesen.
Diese Struktur lässt keine Arbitragemöglichkeiten zu, um die Preise an die zugrunde liegenden Holdings anzupassen, was zu den erheblichen Aufschlägen beiträgt.
Der Anstieg dieser Aufschläge, insbesondere seit November, fällt mit einem Rallye verschiedener Kryptowährungen zusammen und unterstreicht die intensive Nachfrage nach Krypto-Produkten.
Michael Sonnenshein, CEO von Grayscale, deutet an, dass Anleger bereit sein könnten, diese hohen Aufschläge zu zahlen, um Zugang zu Kryptowährungen in einem vertrauten und geschützten Anlagformat zu erhalten, im Gegensatz zum Handel an unregulierten Krypto-Börsen.
Das regulatorische Dilemma und die zukünftige Entwicklung
Diese Investitionshysterie spiegelt die begrenzten Optionen für US-Privatanleger für regulierte Krypto-Produkte wider. Grayscale’s Trusts stellen für einige dieser Token die einzigen regulierten Wege dar.
Die Struktur dieser Produkte, eingeschränkt durch den US-Regulierungsrahmen, hat dazu geführt, dass sie zu diesen enormen Aufschlägen gehandelt werden, da Anleger zugängliche und regulierte Möglichkeiten suchen, in digitale Vermögenswerte zu investieren.
Die Situation wirft auch Licht auf die Unterschiede zwischen dem US-amerikanischen und dem europäischen Modell für Krypto-Anlageprodukte.
In Europa bieten eine Fülle von börsengehandelter Produkte (ETPs), die direkt in eine vielfältige Palette von Kryptowährungen investieren, eine effizientere Struktur, die zu oder sehr nahe an ihrem NAV gehandelt werden.
Diese ETPs, obwohl sie ETFs ähneln, werden aufgrund ihrer Nichtkonformität mit den europäischen UCITS-Vorschriften zur Portfolio-Diversifizierung anders bezeichnet.
Die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) war vorsichtig und hat nur ETFs zugelassen, die in den Futures-Markt und nicht in „Spot“-Kryptowährungen investieren.
Dieser konservative Ansatz hat Erwartungen geweckt, dass große Akteure wie BlackRock in naher Zukunft Genehmigungen für solche ETFs erhalten könnten.
Grayscale bemüht sich aktiv, seine Produkte in ETFs umzuwandeln. Der langjährige Kampf des Unternehmens mit der SEC, seinen Flaggschiff-Bitcoin-Trust (GBTC) in einen ETF umzuwandeln, sah kürzlich eine Entscheidung eines Bundesberufungsgerichts zugunsten von Grayscale.
Ähnlich befindet sich Grayscale’s Ethereum Trust (ETHE) im Prozess der Umwandlung in einen ETF, obwohl er derzeit mit einem Abschlag gehandelt wird.
Während der Kryptomarkt weiterhin seine unberechenbare Reise fortsetzt, stechen Grayscale’s Fonds als bemerkenswerte Beispiele für Investoreneuphorie und den dringenden Bedarf an regulierten Anlageprodukten im Bereich digitaler Vermögenswerte hervor.
Während sich die regulatorischen Landschaften entwickeln und die Investorennachfrage schwankt, bleibt die Zukunft dieser Fonds und des breiteren Kryptomarktes eine fesselnde Geschichte, der man folgen sollte.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
