Grayscale, der weltweit größte Krypto-Fondsmanager, verzeichnet bei seinen Kryptowährungsfonds einen Kursanstieg von erstaunlichen Aufschlägen. Dieser Wertzuwachs, der mitunter das Achtfache des Wertes der zugrunde liegenden Vermögenswerte erreicht, ist ein deutliches Anzeichen für die aktuelle Krypto-Manie am Markt.
Als bitcoin , befeuert durch die Erwartung neuer US-amerikanischer börsengehandelter Fonds (ETFs), auf ein 20-Monats-Hoch von 42.000 US-Dollar stieg, hat sich diese Begeisterung auch auf mehrere private Trusts ausgeweitet, die von Grayscale betrieben werden.
Grayscales Trusts: Ein Rausch der Überbewertung
Der Filecoin Trust von Grayscale, der bei 34,25 US-Dollar gehandelt wird, ist ein Paradebeispiel dafür: Er liegt 721 % über seinem Nettoinventarwert (NAV) von 4,17 US-Dollar. Diese Prämie überstieg im November sogar 1000 % und verdeutlichte damit das enorme Ausmaß der Überbewertung.
Ähnliche Trends sind auch bei anderen Trusts von Grayscaledent , wie beispielsweise bei trac, solana, LivePeer, Lumens und dem Mana-Token von Decentraland, chainlinkalle mit dem Doppelten bis Vierfachen ihres Nettoinventarwerts gehandelt werden.
Experten sind über diesetronwirtschaftlichen Prämien verblüfft. Bradley Duke, Chefstratege der ETC Group, und Bryan Armour, Leiter der Abteilung für passive Anlagestrategien bei Morningstar Nordamerika, äußern beide Bedenken hinsichtlich des Verständnisses der Anleger für das, was sie erwerben.
Diese Fonds werden auf dem Freiverkehr-Markt („Pink Sheets“) gehandelt, verfügen über keinen Rücknahmemechanismus und sind auf Privatplatzierungen von Grayscale zur Schaffung neuer Anteiledent .
Diese Struktur lässt keine Arbitragemöglichkeiten zu, um die Preise an die zugrunde liegenden Bestände anzupassen, was zu den erheblichen Prämien beiträgt.
Der sprunghafte Anstieg dieser Prämien, insbesondere ab November, fällt mit einer Rallye bei verschiedenen Kryptowährungen zusammen und unterstreicht die starke Nachfrage nach Kryptoprodukten.
Michael Sonnenshein, CEO von Grayscale, vermutet, dass Anleger bereit sein könnten, diese hohen Prämien zu zahlen, um Zugang zu Kryptowährungen in einem vertrauten und geschützten Anlageformat zu erhalten, anstatt an unregulierten Krypto-Börsen zu handeln.
Das regulatorische Dilemma und Zukunftsaussichten
Dieser Investitionsboom spiegelt die begrenzten Möglichkeiten wider, die US-Privatanlegern für regulierte Kryptoprodukte zur Verfügung stehen. Die Trusts von Grayscale stellen für einige dieser Token die einzigen regulierten Anlagemöglichkeiten dar.
Die durch den US-amerikanischen Regulierungsrahmen bedingte Struktur dieser Produkte hat dazu geführt, dass sie mit diesen enormen Aufschlägen gehandelt werden, da Anleger nach zugänglichen und regulierten Möglichkeiten suchen, in digitale Vermögenswerte zu investieren.
Die Situation verdeutlicht auch die Unterschiede zwischen den US-amerikanischen und europäischen Modellen für Krypto-Investitionsprodukte.
In Europa bieten zahlreiche börsengehandelte Produkte (ETPs), die direkt in eine breite Palette von Kryptowährungen investieren, eine effizientere Struktur und werden zum oder sehr nahe am Nettoinventarwert gehandelt.
Diese ETPs ähneln zwar ETFs, werden aber aufgrund ihrer Nichteinhaltung der europäischen UCITS-Vorschriften zur Portfoliodiversifizierung anders bezeichnet.
Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat sich vorsichtig verhalten und nur ETFs zugelassen, die in den Terminmarkt und nicht in „Spot“-Kryptowährungen investieren.
Dieser konservative Ansatz hat die Erwartung geweckt, dass große Akteure wie BlackRock in naher Zukunft die Zulassung für solche ETFs erhalten könnten.
Grayscale arbeitet aktiv daran, seine Produkte in ETFs umzuwandeln. Der langjährige Rechtsstreit des Unternehmens mit der SEC um die Umwandlung seines Flaggschiffprodukts Bitcoin Trust (GBTC) in einen ETF endete kürzlich mit einem Urteil eines Bundesberufungsgerichts zugunsten von Grayscale.
Ähnlich verhält es sich mit Grayscales Ethereum Trust (ETHE), der trotz seines derzeitigen Kursabschlags in einen ETF umgewandelt wird.
Während der Kryptomarkt seinen unvorhersehbaren Weg fortsetzt, stellen die Fonds von Grayscale bemerkenswerte Beispiele für die Begeisterung der Anleger und den dringenden Bedarf an regulierten Anlageprodukten im Bereich digitaler Vermögenswerte dar.
Da sich die regulatorischen Rahmenbedingungen weiterentwickeln und die Risikobereitschaft der Anleger schwankt, bleibt die Zukunft dieser Fonds und des gesamten Kryptomarktes eine faszinierende Geschichte, die es zu verfolgen gilt.
