La manie des cryptomonnaies propulse les fonds Grayscale à des hauteurs invraisemblables
- Les fonds en crypto-actifs de Grayscale sont négociés avec des primes atteignant jusqu'à huit fois leur NAV, portées par un regain d'intérêt pour les cryptomonnaies.
- Cette surévaluation reflète l'offre limitée d'options d'investissement réglementées dans les cryptomonnaies aux États-Unis et l'absence de mécanismes de tarification efficaces.
- Grayscale poursuit la conversion de ses fonds en ETF, soulignant le besoin de structures d'investissement en cryptomonnaies davantage réglementées.
Grayscale, le plus grand gestionnaire de fonds de cryptomonnaies au monde, voit ses fonds de cryptomonnaies échanger à des primes étonnantes. Cette augmentation de valeur, atteignant parfois huit fois la valeur des actifs sous-jacents, est un indicateur vivid de la manie des cryptomonnaies qui balaye le marché.
Alors que le bitcoin a atteint un sommet de 20 mois à 42 000 $, alimenté par les attentes de nouveaux fonds négociés en bourse (ETF) aux États-Unis, cette fièvre s’est propagée à plusieurs fonds privés gérés par Grayscale.
Les trusts de Grayscale : une frénésie de surévaluation
Le Filecoin Trust de Grayscale, négocié à 34,25 $, en est un exemple parfait, bondissant de 721 % au-dessus de sa valeur nette d’inventaire (VNI) de 4,17 $. Cette prime a même dépassé 1 000 % en novembre, illustrant les niveaux stupéfiants de surévaluation.
Des tendances similaires sont évidentes dans les autres trusts de Grayscale, tels que ceux qui suivent le solana, le chainlink, le livepeer, le lumens et le jeton mana de Decentraland, tous négociés à deux ou quatre fois leur VNI.
Les experts sont stupéfaits par ces primes astronomiques. Bradley Duke, stratège en chef chez ETC Group, et Bryan Armour, directeur de la recherche sur les stratégies passives chez Morningstar Amérique du Nord, expriment tous deux des préoccupations quant à la compréhension des investisseurs sur ce qu’ils achètent.
Ces fonds sont négociés sur le marché des « pink sheets » (marché de gré à gré), dépourvus de mécanisme de rachat et dépendants des placements privés de Grayscale pour créer de nouvelles parts.
Cette structure ne laisse aucune opportunité d’arbitrage pour aligner les prix sur les actifs sous-jacents, contribuant aux primes significatives.
L’augmentation de ces primes, en particulier depuis novembre, coïncide avec un rallye de diverses cryptomonnaies, mettant en évidence la demande intense pour les produits cryptos.
Michael Sonnenshein, PDG de Grayscale, suggère que les investisseurs pourraient être prêts à payer ces primes élevées pour accéder aux cryptomonnaies dans un format d’investissement familier et protégé, par opposition au trading sur des échanges de cryptomonnaies non réglementés.
Le dilemme réglementaire et perspectives futures
Cette frénésie d’investissement reflète les options limitées disponibles pour les investisseurs de détail américains pour des produits cryptos réglementés. Les trusts de Grayscale, pour certaines de ces jetons, représentent les seules voies réglementées disponibles.
La structure de ces produits, contrainte par le cadre réglementaire américain, a conduit à leur négociation à ces primes stupéfiantes, les investisseurs cherchant des moyens accessibles et réglementés d’investir dans les actifs numériques.
La situation met également en lumière les différences entre les modèles américains et européens pour les produits d’investissement en cryptomonnaies.
En Europe, une pléthore de produits négociés en bourse (ETP) qui investissent directement dans une gamme diversifiée de cryptomonnaies offrent une structure plus efficace, négociés à ou très près de leur VNI.
Ces ETP, bien que similaires aux ETF, sont étiquetés différemment en raison de leur non-conformité aux réglementations européennes Ucits sur la diversification des portefeuilles.
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a fait preuve de prudence, n’autorisant que les ETF qui investissent sur le marché des futures et non dans les cryptomonnaies « spot ».
Cette approche conservatrice a suscité des attentes selon lesquelles des acteurs majeurs comme BlackRock pourraient recevoir l’approbation pour de tels ETF dans un avenir proche.
Grayscale cherche activement à transformer ses produits en ETF. Le combat de longue date de l’entreprise avec la SEC pour convertir son trust Bitcoin phare (GBTC) en ETF a récemment vu une décision d’un tribunal d’appel fédéral en faveur de Grayscale.
De même, le trust Ethereum de Grayscale (ETHE) est en cours de conversion en ETF, bien qu’il soit actuellement négocié avec une décote.
Alors que le marché des cryptomonnaies continue son voyage imprévisible, les fonds de Grayscale se distinguent comme des exemples remarquables de l’enthousiasme des investisseurs et du besoin pressant de produits d’investissement réglementés dans l’espace des actifs numériques.
Alors que les paysages réglementaires évoluent et que les appétits des investisseurs fluctuent, l’avenir de ces fonds et du marché des cryptomonnaies dans son ensemble reste une histoire captivante à suivre.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
