- Los fondos de criptomonedas de Grayscale cotizan con primas de hasta ocho veces su valor patrimonial neto (NAV), impulsados por un aumento en el interés por las criptomonedas.
- Esta sobrevaloración refleja la limitada oferta de opciones reguladas para invertir en criptomonedas en EE. UU. y la falta de mecanismos eficientes de fijación de precios.
- Grayscale está gestionando la conversión de sus fondos a ETF, lo que pone de manifiesto la necesidad de contar con estructuras de inversión en criptomonedas más reguladas.
Grayscale, el gestor de fondos de criptomonedas más grande del mundo, está viendo cómo sus fondos de criptomonedas cotizan con primas asombrosas. Este aumento de valor, que a veces alcanza hasta ocho veces el valor de los activos subyacentes, es un indicador vívido de la actual manía cripto que barre el mercado.
A medida que bitcoin alcanzó un máximo de 20 meses de 42.000 dólares, impulsado por las expectativas de nuevos fondos cotizados en bolsa (ETF) en Estados Unidos, este fervor se ha extendido a varios fideicomisos privados operados por Grayscale.
Los Fideicomisos de Grayscale: Una Frenesía de Sobrevaloración
El Filecoin Trust de Grayscale, que cotiza a 34,25 dólares, es un ejemplo destacado, con un aumento del 721% por encima de su valor neto de activos (NAV) de 4,17 dólares. Esta prima incluso superó el 1.000% en noviembre, mostrando los niveles asombrosos de sobrevaloración.
Tendencias similares son evidentes en otros fideicomisos de Grayscale, como los que rastrean solana, chainlink, livepeer, lumens y el token mana de Decentraland, todos cotizando entre el doble y el cuádruple de sus NAV.
Los expertos están desconcertados por estas primas astronómicas. Bradley Duke, estratega jefe de ETC Group, y Bryan Armour, director de investigación de estrategias pasivas en Morningstar North America, expresan ambas preocupaciones sobre la comprensión de los inversores sobre lo que están comprando.
Estos fondos se negocian en el mercado de «hojas rosadas» (pink sheets) de negociación extrabursátil, careciendo de un mecanismo de canje y dependiendo de colocaciones privadas por parte de Grayscale para crear nuevas acciones.
Esta estructura no deja oportunidades de arbitraje para alinear los precios con las participaciones subyacentes, lo que contribuye a las primas significativas.
El aumento de estas primas, especialmente desde noviembre, coincide con un repunte en varias criptomonedas, destacando la intensa demanda de productos cripto.
Michael Sonnenshein, CEO de Grayscale, sugiere que los inversores podrían estar dispuestos a pagar estas altas primas para acceder a las criptomonedas en un formato de inversión familiar y protegido, en lugar de negociar en exchanges de criptomonedas no regulados.
El Dilema Regulatorio y Perspectivas Futuras
Este frenesí de inversión refleja las opciones limitadas disponibles para los inversores minoristas de EE. UU. para productos cripto regulados. Los fideicomisos de Grayscale, para algunos de estos tokens, representan las únicas vías reguladas disponibles.
La estructura de estos productos, limitada por el marco regulatorio de EE. UU., ha llevado a su cotización con estas primas asombrosas, ya que los inversores buscan formas accesibles y reguladas de invertir en activos digitales.
La situación también arroja luz sobre las diferencias entre los modelos de EE. UU. y Europa para productos de inversión en criptomonedas.
En Europa, una plétora de productos cotizados en bolsa (ETP) que invierten directamente en una amplia gama de criptomonedas proporcionan una estructura más eficiente, cotizando a o muy cerca de sus NAV.
Estos ETP, aunque similares a los ETF, tienen una etiqueta diferente debido a su incumplimiento de las regulaciones europeas de Ucits sobre diversificación de carteras.
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha sido cautelosa, permitiendo solo ETF que invierten en el mercado de futuros y no en criptomonedas «spot» (al contado).
Este enfoque conservador ha generado expectativas de que grandes jugadores como BlackRock puedan recibir la aprobación para dichos ETF en un futuro cercano.
Grayscale está buscando activamente transformar sus productos en ETF. La larga batalla de la compañía con la SEC para convertir su Bitcoin Trust (GBTC) principal en un ETF vio recientemente una decisión de un tribunal de apelaciones federal a favor de Grayscale.
De manera similar, el Ethereum Trust (ETHE) de Grayscale está en proceso de convertirse en un ETF, a pesar de cotizar actualmente con un descuento.
Mientras el mercado cripto continúa su viaje impredecible, los fondos de Grayscale se destacan como ejemplos notables del entusiasmo de los inversores y la necesidad urgente de productos de inversión regulados en el espacio de activos digitales.
A medida que evolucionan los paisajes regulatorios y fluctúan los apetitos de los inversores, el futuro de estos fondos y del mercado cripto en general sigue siendo una historia cautivadora para observar.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
