هوس العملات المشفرة يدفع صناديق غرايسكيل إلى ارتفاعات لا تصدق

تشهد غرايسكيل، أكبر مدير لصناديق العملات المشفرة على مستوى العالم، صناديق عملاتها المشفرة تتداول بعلاوات مذهلة. هذا الارتفاع في القيمة، الذي يصل أحيانًا إلى ثمانية أضعاف الأصول الأساسية، هو مؤشر حي على هوس العملات المشفرة الحالي الذي يجتاح السوق.

مع ارتفاع بيتكوين إلى أعلى مستوى له في 20 شهرًا عند 42,000 دولار، مدفوعًا بتوقعات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الأمريكية الجديدة ، امتد هذا الحماس إلى عدة صناديق خاصة تديرها غرايسكيل.

صناديق غرايسكول: جنون من التقييم الزائد

تعد صندوق فايلكولن التابع لغرايسكول، المتداول بسعر 34.25 دولار، مثالاً رئيسيًا، حيث ارتفع بنسبة 721% فوق صافي قيمة أصوله (NAV) البالغة 4.17 دولار. تجاوزت هذه العلاوة حتى 1,000% في نوفمبر، مما يظهر مستويات مذهلة من التقييم الزائد.

تظهر اتجاهات مماثلة في صناديق غرايسكول الأخرى، مثل تلك التي تتعقب سولانا، تشينلينك، لايفبير، لومينز، ورمز مانا الخاص بديسنترالاند، حيث تتداول جميعها بعلاوات تتراوح بين الضعف والأربعة أضعاف من صافي قيمة أصولها.

الخبراء مرتبكون من هذه العلاوات الفلكية. يعبر برادلي دوك، كبير المستشارين الاستراتيجيين في مجموعة ETC، وبريان أرمور، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية في مورنينغستار أمريكا الشمالية، عن قلقهما بشأن فهم المستثمرين لما يستثمرون فيه.

تُتداول هذه الصناديق في سوق "الأوراق الورديّة" (pink sheets) خارج البورصة، دون آلية للاسترداد وتعتمد على الطروحات الخاصة من قبل غرايسكول لإنشاء أسهم جديدة.

يترك هذا الهيكل فرصًا محدودة للمضاربة المربحة لمواءمة الأسعار مع الأصول الأساسية، مما يساهم في العلاوات الكبيرة.

يتزامن الارتفاع في هذه العلاوات، لا سيما من نوفمبر، مع انتعاش في مختلف العملات المشفرة، مما يسلط الضوء على الطلب المكثف على منتجات العملات المشفرة.

يقترح مايكل سونينشاين، الرئيس التنفيذي لغرايسكول، أن المستثمرين قد يكونون مستعدين لدفع هذه العلاوات العالية للوصول إلى العملات المشفرة في صيغة استثمار مألوفة ومحمية، بدلاً من التداول على منصات العملات المشفرة غير المنظمة.

المعضلة التنظيمية والآفاق المستقبلية

يعكس هذا الجنون الاستثماري الخيارات المحدودة المتاحة للمستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة لمنتجات العملات المشفرة المنظمة. تمثل صناديق غرايسكول، لبعض هذه الرموز، السبل المنظمة الوحيدة المتاحة.

أدى هيكل هذه المنتجات، المقيد بالإطار التنظيمي للولايات المتحدة، إلى تداولها بهذه العلاوات المذهلة، حيث يسعى المستثمرون إلى طرق سهلة ومنظمة للاستثمار في الأصول الرقمية.

تسلط هذه الحالة الضوء أيضًا على الاختلافات بين النموذج الأمريكي والأوروبي لمنتجات الاستثمار في العملات المشفرة.

في أوروبا، يوفر عدد كبير من المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) التي تستثمر مباشرة في مجموعة متنوعة من العملات المشفرة هيكلًا أكثر كفاءة، حيث تتداول بسعر صافي قيمة الأصول أو قريبًا جدًا منه.

هذه المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs)، على الرغم من تشابهها مع صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، تحمل تسمية مختلفة بسبب عدم امتثالها للوائح UCITS الأوروبية بشأن تنويع المحفظة.

كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) حذرة، حيث سمحت فقط بصناديق الاستثمار المتداولة التي تستثمر في سوق العقود الآجلة وليس في "العملة الفورية" للعملات المشفرة.

أثار هذا النهج المحافظ توقعات بأن تتلقى شركات كبرى مثل بلك روك موافقة على مثل هذه الصناديق المتداولة في المستقبل القريب.

تسعى غرايسكول بنشاط إلى تحويل منتجاتها إلى صناديق استثمار متداولة. شهدت المعركة الطويلة لشركة غرايسكول مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لتحويل صندوق بيتكوين الرئيسي الخاص بها (GBTC) إلى صندوق متداول مؤخرًا حكمًا لصالحها من قبل محكمة الاستئناف الفيدرالية.

وبالمثل، فإن صندوق إيثيريوم التابع لغرايسكول (ETHE) في عملية تحويله إلى صندوق متداول، على الرغم من تداوله حاليًا بخصم.

بينما يستمر سوق العملات المشفرة في رحلته غير المتوقعة، تبرز صناديق غرايسكول كمثال رائع على حماس المستثمرين والحاجة الملحة لمنتجات الاستثمار المنظمة في مساحة الأصول الرقمية.

مع تطور المناظر التنظيمية وتذبذب شهية المستثمرين، يظل مستقبل هذه الصناديق وسوق العملات المشفرة الأوسع قصة مشوقة لمتابعتها.