Il mercato del prestito crypto diminuisce del 43% a 36,5 mld $ nel Q4 2024: rapporto Galaxy

Il mercato del prestito crypto è crollato dal picco del mercato rialzista e si è ridotto del 43% dal massimo storico a 36,5 miliardi di dollari nel Q4 2024, secondo un nuovo rapporto di Galaxy Research.

Il calo è derivato dal crollo delle principali piattaforme di prestito durante il mercato orso 2022-2023. Nonostante questa contrazione complessiva, il mercato si è ripreso del 157% dal minimo del Q3 2023 di 14,2 miliardi di dollari.

I prestatori CeFi si consolidano dopo il crollo del mercato

Il mercato del prestito CeFi ha visto una grande disruption a seguito dei fallimenti dei giocatori dominanti. Il mercato del prestito crypto CeFi ha raggiunto un picco stimato di 34,8 miliardi di dollari in prestiti outstanding prima di scendere a 6,4 miliardi al suo punto più basso – un calo dell'82%.

Nel Q4 2024, il mercato del prestito CeFi si è ripreso a metà verso 11,2 miliardi di dollari, il 68% sotto il suo massimo storico ma il 73% più alto del minimo del mercato orso. La ripresa è accompagnata da una maggiore concentrazione tra un numero minore di attori.

I tre più grandi prestatori CeFi – Ledn, Galaxy e Tether – ora dominano il mercato con un valore combinato del libro prestiti di 9,9 miliardi di dollari e una quota di mercato combinata dell'89%. Questo è un cambiamento rispetto al picco del mercato rialzista del Q1 2022 quando i tre principali prestatori (Genesis, BlockFi e Celsius) detenevano il 76% della quota di mercato con 26,4 miliardi di dollari di prestiti.

Il fallimento di questi leader di mercato ha alterato il panorama competitivo. Genesis, Celsius Network, BlockFi e Voyager sono tutti andati in bancarotta nell'arco di due anni mentre i prezzi delle attività crypto diminuivano e la liquidità di mercato evaporava.

Non tutti i prestatori CeFi sono uguali, implica il rapporto di Galaxy. Alcuni offrono solo tipi specifici di prestiti, ad esempio prodotti collateralizzati in BTC o prestiti in contanti esclusi gli stablecoin. Alcuni offrono i loro servizi solo a tipi specifici di clienti o giurisdizioni. Questa eterogeneità consente ad alcuni prestatori di crescere più di altri di default.

Il rapporto nota un potenziale doppio conteggio tra la dimensione del libro prestiti CeFi e i debiti DeFi, poiché alcune entità CeFi utilizzano applicazioni di prestito DeFi per servire i debiti verso clienti off-chain.

Il prestito DeFi mostra una forte ripresa

Il prestito DeFi attraverso applicazioni on-chain ha visto una forte crescita dal minimo del mercato orso. C'erano 19,1 miliardi di dollari in debiti aperti su 20 applicazioni di prestito crypto e 12 blockchain alla fine del Q4 2024. Questo segna un aumento del 959% nei debiti DeFi aperti su otto trimestri dall'istituzione del minimo.

All'istantanea del Q4 2024, l'importo dei prestiti outstanding attraverso le applicazioni di prestito on-chain era del 18% superiore al picco precedente di 16,2 miliardi di dollari stabilito durante il mercato rialzista 2020-2021.

Il borrowing DeFi si è ripreso più fortemente del prestito CeFi. Questo può essere attribuito alla natura permissionless delle applicazioni basate su blockchain e alla sopravvivenza delle applicazioni di prestito durante il mercato orso. A differenza dei più grandi prestatori CeFi che sono andati in bancarotta, le principali applicazioni di prestito hanno continuato a funzionare durante il ribasso.

Secondo il rapporto Galaxy, questo risultato evidenzia la forza del design e delle pratiche di gestione del rischio delle grandi app di prestito on-chain e i benefici del borrowing algoritmico, sovralcollateralizzato e basato sull'offerta/domanda.

Uno sviluppo chiave nel mercato del prestito crypto è la crescente dominazione delle app di prestito DeFi rispetto alle sedi CeFi. La quota delle applicazioni di prestito DeFi sui debiti totali in criptovaluta (esclusi gli stablecoin CDP) ha raggiunto solo il 34% durante il ciclo rialzista 2020-2021. Al Q4 2024, rappresenta il 63% del mercato, quasi raddoppiando la sua dominanza.

Il trend diventa più pronunciato includendo gli stablecoin CDP collateralizzati in crypto. Alla fine del Q4 2024, le app di prestito DeFi e gli stablecoin CDP hanno catturato un combinato del 69% dell'intero mercato.

Il rapporto nota una diminuzione del dominio degli stablecoin CDP come fonte di leva collateralizzata in crypto, in parte a causa dell'aumentata liquidità degli stablecoin, parametri migliorati sulle applicazioni di prestito e l'introduzione di stablecoin delta neutral come Ethena.

I finanziamenti di venture capital rallentano per il settore del prestito

Le applicazioni di prestito e credito CeFi e DeFi hanno raccolto un combinato di 1,63 miliardi di dollari attraverso accordi con importi noti tra Q1 2022 e Q4 2024 su 89 accordi. Il settore ha visto il suo finanziamento trimestrale più alto nel Q2 2022. Ha ottenuto 502 milioni di dollari su otto accordi. Il punto più basso è arrivato nel Q4 2023 con soli 2,2 milioni di dollari di finanziamento totale.

L'allocazione del venture capital alle applicazioni di prestito e credito ha rappresentato solo una piccola parte dell'investimento VC totale nell'economia crypto. In media, le applicazioni di prestito e credito hanno catturato solo il 2,8% di tutto il capitale VC allocato allo spazio su base trimestrale tra Q1 2022 e Q4 2024.

La quota del settore del prestito crypto sul finanziamento trimestrale totale ha raggiunto il picco del 9,75% nel Q4 2022. Tuttavia, al Q4 2024, è scesa a un misero 0,62% del finanziamento VC crypto totale.

Il rapporto Galaxy collega questa diminuzione dei finanziamenti ai crolli di mercato del 2022-2023 che hanno visto attori principali come BlockFi, Celsius, Genesis e Voyager presentare domanda di fallimento. Queste quattro entità da sole hanno rappresentato il 40% dell'intero mercato del prestito crypto e l'82% del mercato del prestito CeFi al loro picco.

Secondo il rapporto, la caduta di questi prestatori è derivata principalmente dall'implosione generale del mercato crypto. Tuttavia, è stata aggravata dalla cattiva gestione del rischio e dall'accettazione di collateral tossico dai mutuatari.