Il mercato dei prestiti in criptovalute cala del 43% a 36,5 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2024: rapporto Galaxy

Secondo un nuovo rapporto di Galaxy Research, il mercato dei prestiti in criptovalute è crollato dal picco rialzista ed è sceso del 43% rispetto al massimo storico, attestandosi a 36,5 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2024.

Il calo è dovuto al crollo delle principali piattaforme di prestito durante il mercato ribassista del 2022-2023. Nonostante questatraccomplessiva, il mercato è rimbalzato del 157% dal minimo del terzo trimestre 2023 di 14,2 miliardi di dollari.

I finanziatori CeFi si consolidano dopo il crollo del mercato

Il mercato dei prestiti CeFi ha subito un'enorme crisi a seguito dei fallimenti degli operatori più importanti. Il mercato dei prestiti crypto CeFi ha raggiunto il picco con un volume stimato di prestiti in essere di 34,8 miliardi di dollari, prima di scendere a 6,4 miliardi di dollari, il minimo storico, con un calo dell'82%.

Entro il quarto trimestre del 2024, il mercato dei prestiti CeFi ha registrato una ripresa a metà strada, raggiungendo gli 11,2 miliardi di dollari, il 68% al di sotto del suo massimo storico ma il 73% in più rispetto al minimo del mercato ribassista. La ripresa è accompagnata da una maggiore concentrazione tra un numero minore di operatori.

I tre maggiori istituti di credito CeFi – Ledn, Galaxy e Tether – dominano ora il mercato con un valore complessivo dei prestiti pari a 9,9 miliardi di dollari e una quota di mercato complessiva dell'89%. Si tratta di un cambiamento rispetto al picco del mercato rialzista del primo trimestre del 2022, quando i tre principali istituti di credito (Genesis, BlockFi e Celsius) detenevano una quota di mercato del 76% con 26,4 miliardi di dollari di prestiti.

Il fallimento di questi leader di mercato ha alterato il panorama competitivo. Genesis, Celsius Network, BlockFi e Voyager sono fallite nel giro di due anni, a causa del calo dei prezzi delle criptovalute e dell'evaporazione della liquidità di mercato.

Non tutti i finanziatori CeFi sono uguali, suggerisce il rapporto Galaxy . Alcuni offrono solo tipologie specifiche di prestiti, ad esempio prodotti garantiti da BTC o cash senza stablecoin. Altri offrono i loro servizi solo a specifiche tipologie di clienti o giurisdizioni. Questa eterogeneità consente ad alcuni finanziatori di crescere di dimensioni rispetto ad altri.

Il rapporto rileva un potenziale doppio conteggio tra le dimensioni del portafoglio prestiti CeFi e i prestiti DeFi , poiché alcune entità CeFi utilizzano applicazioni di prestito DeFi per erogare prestiti a clienti off-chain.

I prestiti DeFi mostrano unatronripresa

I prestiti DeFi tramite applicazioni on-chain hanno registrato unatroncrescita dopo il minimo del mercato ribassista. Alla fine del quarto trimestre del 2024, c'erano 19,1 miliardi di dollari in prestiti aperti su 20 applicazioni di prestito crypto e 12 blockchain. Ciò rappresenta un aumento del 959% dei prestiti DeFi aperti negli ultimi otto trimestri da quando è stato toccato il minimo.

Secondo l'istantanea del quarto trimestre del 2024, l'importo dei prestiti in essere tramite applicazioni di prestito on-chain era superiore del 18% rispetto al precedente picco di 16,2 miliardi di dollari registrato durante il mercato rialzista del 2020-2021.

I prestiti DeFi hanno registrato una ripresa piùtronrispetto ai prestiti CeFi. Ciò può essere attribuito alla natura permissionless delle applicazioni basate su blockchain e alla sopravvivenza delle applicazioni di prestito durante il mercato ribassista. A differenza dei maggiori istituti di credito CeFi che hanno dichiarato bancarotta, le principali applicazioni di prestito hanno continuato a funzionare durante la crisi.

Secondo il rapporto Galaxy, questo risultato evidenzia la solidità delle pratiche di progettazione e gestione del rischio delle grandi app di prestito on-chain e i vantaggi dei prestiti algoritmici, sovracollateralizzati e basati sulla domanda/offerta.

Uno sviluppo chiave nel mercato dei prestiti in criptovalute è la crescente predominanza delle app di prestito DeFi rispetto alle piattaforme CeFi. La quota delle applicazioni di prestito DeFi sul totale dei prestiti in criptovalute (escluse le stablecoin CDP) ha raggiunto solo il 34% durante il ciclo rialzista 2020-2021. Nel quarto trimestre del 2024, rappresenta il 63% del mercato, quasi raddoppiando la sua predominanza.

La tendenza diventa più marcata se si includono le stablecoin CDP supportate da criptovalute. Alla fine del quarto trimestre del 2024, le app di prestito DeFi e le stablecoin CDP conquistavano complessivamente il 69% dell'intero mercato.

Il rapporto rileva una diminuzione del predominio delle stablecoin CDP come fonte di leva finanziaria garantita da criptovalute, in parte dovuta all'aumento della liquidità delle stablecoin, al miglioramento dei parametri sulle domande di prestito e all'introduzione di stablecoin delta neutral come Ethena.

Rallenta il finanziamento del capitale di rischio per il settore dei prestiti

Le richieste di prestito e credito CeFi e DeFi hanno raccolto complessivamente 1,63 miliardi di dollari tramite operazioni con importi noti tra il primo trimestre del 2022 e il quarto trimestre del 2024, attraverso 89 operazioni. Il settore ha registrato il suo massimo finanziamento trimestrale nel secondo trimestre del 2022, raccogliendo 502 milioni di dollari in otto operazioni. Il punto più basso è stato raggiunto nel quarto trimestre del 2023, con soli 2,2 milioni di dollari di finanziamenti totali.

L'allocazione del capitale di rischio alle richieste di prestito e credito ha rappresentato solo una piccola parte degli investimenti VC totali nella criptoeconomia. In media, le richieste di prestito e credito hanno assorbito solo il 2,8% di tutto il capitale VC allocato al settore su base trimestrale tra il primo trimestre del 2022 e il quarto trimestre del 2024.

La quota del settore dei prestiti in criptovalute sul totale dei finanziamenti trimestrali ha raggiunto il picco del 9,75% nel quarto trimestre del 2022. Tuttavia, nel quarto trimestre del 2024, è scesa a un misero 0,62% del totale dei finanziamenti in criptovalute.

Il rapporto Galaxy collega questa diminuzione dei finanziamenti al crollo del mercato del 2022-2023, che ha visto importanti attori come BlockFi, Celsius, Genesis e Voyager dichiarare bancarotta. Queste quattro entità da sole rappresentavano il 40% dell'intero mercato dei prestiti crypto e l'82% del mercato dei prestiti CeFi al loro apice.

Secondo il rapporto, il declino di questi istituti di credito è dovuto principalmente all'implosione generale del mercato delle criptovalute. Tuttavia, la situazione è stata aggravata dalla cattiva gestione del rischio e dall'accettazione di garanzie collaterali tossiche da parte dei debitori.