2024年第四季度加密借贷市场规模下降43%至365亿美元：Galaxy报告

根据Galaxy Research发布的一份新报告，加密借贷市场已从牛市高点大幅下滑，在2024年第四季度从历史最高点下跌43%，至365亿美元。

这一 decline 源于2022-2023年熊市期间主要借贷平台的崩溃。尽管整体市场收缩，但自2023年第三季度142亿美元的低点以来，市场已反弹157%。

市场崩溃后，中心化金融（CeFi）借贷商进行整合

在主导性玩家破产后，CeFi借贷市场经历了巨大动荡。CeFi加密借贷市场的未偿还贷款峰值估计为348亿美元，随后在最低点降至64亿美元，降幅达82%。

到2024年第四季度，CeFi借贷市场已反弹至112亿美元，较历史最高点低68%，但较熊市低点高出73%。这一反弹伴随着市场参与者数量的减少和集中度的提高。

三大CeFi借贷商——Ledn、Galaxy和Tether——现在主导着市场，其贷款组合总价值为99亿美元，市场份额合计为89%。这与2022年第一季度牛市顶峰时期不同，当时前三大借贷商（Genesis、BlockFi和Celsius）持有76%的市场份额，贷款总额为264亿美元。

这些市场领导者的失败改变了竞争格局。Genesis、Celsius Network、BlockFi和Voyager均在两年内破产，原因是加密资产价格下跌和市场流动性蒸发。

并非所有 CeFi 贷款人都是相同的，Galaxy 报告 暗示。有些仅提供特定类型的贷款，例如 BTC 抵押产品或扣除稳定币后的现金贷款。有些仅向特定类型的客户或司法管辖区提供服务。这种异质性使得一些贷款人默认比其他贷款人增长得更大。

报告指出，CeFi贷款组合规模与DeFi借款之间存在潜在的双重计算问题，因为一些CeFi实体使用DeFi借贷应用来为链下客户的借款提供服务。

去中心化金融（DeFi）借贷显示出强劲的复苏

通过链上应用程序进行的DeFi借贷从熊市底部开始强劲增长。截至2024年第四季度末，20个加密借贷应用和12条区块链上的未偿还借款总额为191亿美元。自底部确立以来的八个季度中，未偿还DeFi借款增加了959%。

截至2024年第四季度快照，通过链上借贷应用程序发放的未偿还贷款金额比2020-2021年牛市期间创下的162亿美元前高高出18%。

DeFi借贷的复苏力度强于CeFi借贷。这归因于基于区块链的应用程序的许可自由性质，以及借贷应用在熊市期间的生存能力。与破产的最大CeFi借贷商不同，主要借贷应用在低迷期间继续运作。

根据Galaxy报告，这一结果凸显了大型链上借贷应用的设计和风险管理实践的强度，以及算法、超额抵押和基于供需的借贷的好处。

加密借贷市场的一个关键发展是DeFi借贷应用对CeFi场所的主导地位日益增强。在2020-2021年牛市周期期间，DeFi借贷应用占总加密借款（不包括CDP稳定币）的比例仅为34%。截至2024年第四季度，它占市场的63%，几乎使其主导地位翻了一番。

当包括加密支持的CDP稳定币时，这一趋势变得更加明显。截至2024年第四季度末，DeFi借贷应用和CDP稳定币占据了整个市场的69%。

报告指出，CDP 稳定币作为加密抵押杠杆来源的主导地位有所下降，部分原因是 稳定币 流动性增加、借贷应用程序参数改善，以及像 Ethena 这样的 delta 中性稳定币的引入。

风险投资对借贷领域的融资放缓

在2022年第一季度至2024年第四季度期间，CeFi和DeFi借贷及信用应用在89笔交易中筹集了16.3亿美元（已知金额）。该行业在2022年第二季度实现了最高季度融资，通过八笔交易获得了5.02亿美元。最低点出现在2023年第四季度，总融资额仅为220万美元。

风险投资对借贷和信用应用的分配仅占加密经济中风险投资总额的一小部分。平均而言，在2022年第一季度至2024年第四季度期间，借贷和信用应用每季度仅占分配给该领域的所有风险投资资本的2.8%。

加密借贷部门占季度总融资的比例在2022年第四季度达到9.75%的峰值。然而，到2024年第四季度，它仅占总加密风险投资融资的0.62%。

Galaxy报告将这一融资减少与2022-2023年的市场崩溃联系起来，当时BlockFi、Celsius、Genesis和Voyager等主要玩家申请破产。仅这四家实体在其巅峰时期就占据了整个加密借贷市场的40%和CeFi借贷市场的82%。

报告称，这些借贷商的失败主要源于加密市场的整体崩溃。然而，风险管理的失误和接受借款人提供的有毒抵押品加剧了这一问题。