根据 Galaxy Research 的一份新报告，加密货币借贷市场已从牛市高峰暴跌，从历史最高点下跌了 43%，预计到 2024 年第四季度将达到 365 亿美元。.
此次下跌源于2022-2023年熊市期间主要借贷平台的倒闭。尽管整体市场trac，但该市场已从2023年第三季度142亿美元的低点反弹了157%。.
市场崩盘后，中心化金融机构（CeFi）整合
在几家行业巨头破产后，中心化金融（CeFi）借贷市场经历了巨大动荡。CeFi加密货币借贷市场的未偿贷款额峰值估计达到348亿美元，随后跌至谷底64亿美元，降幅高达82%。.
到2024年第四季度，中心化金融（CeFi）借贷市场规模已反弹至112亿美元，较历史最高点低68%，但较熊市低点高73%。反弹的同时，市场集中度也提高，集中在少数几家参与者手中。.
目前，三大中心化金融（CeFi）贷款机构——Ledn、Galaxy 和 Tether——以合计 99 亿美元的贷款账面价值和 89% 的市场份额主导着市场。这与 2022 年第一季度牛市顶峰时期的情况截然不同，当时排名前三的贷款机构（Genesis、BlockFi 和 Celsius）的市场份额为 76%，贷款规模为 264 亿美元。.
这些市场领导者的失败改变了竞争格局。随着加密资产价格下跌和市场流动性枯竭，Genesis、Celsius Network、BlockFi 和 Voyager 都在两年内相继破产。.
Galaxy的报告，并非所有中心化金融（CeFi）贷款机构都一样。有些机构只提供特定类型的贷款，例如以比特币为抵押的产品或cash贷款。有些机构的服务对象仅限于特定类型的客户或特定司法管辖区。这种异质性使得一些贷款机构自然而然地比其他机构发展得更大。
报告指出，CeFi 贷款账簿规模和 DeFi 借款之间可能存在重复计算，因为一些 CeFi 实体使用 DeFi 借贷应用程序为链下客户提供借款服务。.
DeFi 借贷展现tron复苏势头
自熊市触底以来，通过链上应用程序进行的去中心DeFi 借贷实现了tron增长。截至2024年第四季度末，共有20个加密货币借贷应用程序和12条区块链上的未结借款额达到191亿美元。这意味着自触底以来， DeFi 未结借款额在八个季度内增长了959%。.
截至 2024 年第四季度快照，通过链上借贷应用程序发放的未偿贷款金额比 2020-2021 年牛市期间创下的 162 亿美元的先前峰值高出 18%。.
DeFi 借贷的tron势头强于CeFi借贷。这主要归功于区块链应用无需许可的特性，以及借贷应用在熊市中持续运营。与破产的大型CeFi贷款机构不同，主流借贷应用在市场低迷时期依然保持了正常运营。.
根据 Galaxy 的报告，这一结果凸显了大型链上借贷应用程序的设计和风险管理实践的优势，以及算法、超额抵押和基于供求关系的借贷的优势。.
加密货币借贷市场的一个关键发展趋势是 DeFi 借贷应用对CeFi平台的日益主导地位。在2020-2021年的牛市周期中， DeFi 借贷应用在加密货币总借贷量（不包括CDP稳定币）中的份额仅为34%。而到2024年第四季度，这一份额将达到63%，几乎翻了一番。.
如果将加密货币支持的 CDP 稳定币也纳入考量，这一趋势将更加明显。截至 2024 年第四季度末， DeFi 借贷应用和 CDP 稳定币合计占据了整个市场 69% 的份额。.
报告指出，CDP 稳定币作为加密抵押杠杆来源的主导地位正在下降，部分原因是稳定币流动性增加、借贷申请参数改进以及引入了 Ethena 等 delta 中性稳定币。
风险投资对贷款行业的融资放缓
从2022年第一季度到2024年第四季度，CeFi和 DeFi 借贷及信贷应用通过89笔已知金额的交易，共筹集了16.3亿美元。该领域在2022年第二季度实现了最高的季度融资额，共获得5.02亿美元，涉及8笔交易。最低点出现在2023年第四季度，总融资额仅为220万美元。.
风险投资中，分配给借贷和信贷应用的资金仅占加密经济领域风险投资总额的一小部分。2022年第一季度至2024年第四季度期间，平均而言，每季度分配给该领域的风险投资总额中，只有2.8%用于借贷和信贷应用。.
加密货币借贷行业在季度总融资额中所占份额在 2022 年第四季度达到峰值 9.75%。然而，到 2024 年第四季度，它已降至加密货币风险投资总额的 0.62%。.
Galaxy 的报告将融资减少与 2022-2023 年的市场崩盘联系起来，当时 BlockFi、Celsius、Genesis 和 Voyager 等主要参与者纷纷申请破产。仅这四家公司在其鼎盛时期就占据了整个加密货币借贷市场 40% 的份额，以及中心化金融（CeFi）借贷市场 82% 的份额。.
报告指出，这些贷款机构的倒闭主要源于加密货币市场的整体崩盘。然而，风险管理不善以及接受借款人提供的有毒抵押品也加剧了这一局面。.
