Laut einem Bericht von Galaxy schrumpft der Markt für Kryptokredite im vierten Quartal 2024 um 43 % auf 36,5 Milliarden US-Dollar

Laut einem neuen Bericht von Galaxy Research ist der Markt für Kryptokredite von seinem Höchststand im Bullenmarkt stark eingebrochen und hat gegenüber seinem Allzeithoch im vierten Quartal 2024 einen Rückgang von 43 % auf 36,5 Milliarden US-Dollar verzeichnet.

Der Rückgang resultierte aus dem Zusammenbruch großer Kreditplattformen im Bärenmarkt 2022/23. Trotz dieses allgemeinentrachat sich der Markt seit seinem Tiefstand von 14,2 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2023 um 157 % erholt.

CeFi-Kreditgeber konsolidieren sich nach dem Markteinbruch

Der CeFi-Kreditmarkt erlebte nach den Insolvenzen dominanter Akteure massive Turbulenzen. Das ausstehende Kreditvolumen erreichte seinen Höchststand bei geschätzten 34,8 Milliarden US-Dollar, bevor es auf den Tiefststand von 6,4 Milliarden US-Dollar fiel – ein Rückgang um 82 %.

Bis zum vierten Quartal 2024 hat sich der CeFi-Kreditmarkt um die Hälfte erholt und ein Volumen von 11,2 Milliarden US-Dollar erreicht. Dies entspricht einem Rückgang von 68 % gegenüber dem Allzeithoch, aber einem Anstieg von 73 % gegenüber dem Tiefpunkt im Bärenmarkt. Die Erholung geht mit einer stärkeren Konzentration auf weniger Marktteilnehmer einher.

Die drei größten CeFi-Kreditgeber – Ledn, Galaxy und Tether – dominieren den Markt mit einem gemeinsamen Kreditvolumen von 9,9 Milliarden US-Dollar und einem gemeinsamen Marktanteil von 89 %. Dies stellt eine Veränderung gegenüber dem Höhepunkt des Bullenmarktes im ersten Quartal 2022 dar, als die drei größten Kreditgeber (Genesis, BlockFi und Celsius) einen Marktanteil von 76 % mit einem Kreditvolumen von 26,4 Milliarden US-Dollar hielten.

Das Scheitern dieser Marktführer hat die Wettbewerbslandschaft verändert. Genesis, Celsius Network, BlockFi und Voyager meldeten innerhalb von zwei Jahren Insolvenz an, als die Preise für Kryptowährungen fielen und die Marktliquidität schwand.

Nicht alle CeFi-Kreditgeber sind gleich, wie der Galaxy-Bericht zeigt. Einige bieten nur bestimmte Kreditarten an, z. B. mit Bitcoin besicherte Produkte oder cash ohne Stablecoins. Andere wiederum richten sich ausschließlich an bestimmte Kundengruppen oder in bestimmten Jurisdiktionen. Diese Heterogenität ermöglicht es manchen Kreditgebern, zwangsläufig größer zu werden als andere.

Der Bericht weist auf mögliche Doppelzählungen zwischen dem Volumen des CeFi-Kreditportfolios und den DeFi Krediten hin, da einige CeFi-Unternehmen DeFi Kreditplattformen nutzen, um Kredite an Off-Chain-Kunden zu bedienen.

DeFi Kredite zeigentronErholung

DeFi -Kredite über On-Chain-Anwendungen haben seit dem Tiefpunkt des Bärenmarktes eintronWachstum verzeichnet. Ende des vierten Quartals 2024 beliefen sich die offenen Kredite auf 19,1 Milliarden US-Dollar in 20 Krypto-Kreditanwendungen und 12 Blockchains. Dies entspricht einem Anstieg der offenen DeFi -Kredite um 959 % innerhalb von acht Quartalen seit dem Tiefpunkt.

Zum Zeitpunkt der Momentaufnahme im vierten Quartal 2024 lag das Volumen der ausstehenden Kredite über On-Chain-Kreditplattformen um 18 % höher als der bisherige Höchststand von 16,2 Milliarden US-Dollar, der während des Bullenmarktes 2020-2021 erreicht wurde.

DeFi -Kredite haben sich stärkertronals CeFi-Kredite. Dies lässt sich auf die offene Natur von Blockchain-basierten Anwendungen und das Überleben von Kreditplattformen während des Bärenmarktes zurückführen. Im Gegensatz zu den größten CeFi-Kreditgebern, die Konkurs anmelden mussten, funktionierten die großen Kreditplattformen während des gesamten Abschwungs weiter.

Dem Galaxy-Bericht zufolge unterstreicht dieses Ergebnis die Stärke des Designs und der Risikomanagementpraktiken großer On-Chain-Kredit-Apps sowie die Vorteile algorithmischer, überbesicherter und angebots-/nachfragebasierter Kreditaufnahme.

Eine zentrale Entwicklung im Krypto-Kreditmarkt ist die zunehmende Dominanz von DeFi -Kredit-Apps gegenüber CeFi-Plattformen. Der Anteil von DeFi -Kredit-Apps an allen Kryptowährungskrediten (ohne CDP-Stablecoins) erreichte im Bullenmarkt 2020/21 lediglich 34 %. Im vierten Quartal 2024 lag er bereits bei 63 % und hat sich damit nahezu verdoppelt.

Dieser Trend wird noch deutlicher, wenn man kryptogedeckte CDP-Stablecoins miteinbezieht. Ende des vierten Quartals 2024 erreichten DeFi Kredit-Apps und CDP-Stablecoins zusammen einen Marktanteil von 69 %.

Der Bericht stellt eine abnehmende Dominanz von CDP-Stablecoins als Quelle für kryptobesicherte Hebelwirkung fest, was teilweise auf die erhöhte Liquidität von Stablecoins, verbesserte Parameter bei Kreditanträgen und die Einführung von delta-neutralen Stablecoins wie Ethena zurückzuführen ist.

Risikokapitalfinanzierung verlangsamt sich im Kreditsektor

CeFi- und DeFi Kreditplattformen sammelten zwischen dem ersten Quartal 2022 und dem vierten Quartal 2024 insgesamt 1,63 Milliarden US-Dollar durch Transaktionen mit bekanntem Volumen in 89 Deals ein. Die höchste Quartalsfinanzierung verzeichnete der Sektor im zweiten Quartal 2022 mit 502 Millionen US-Dollar in acht Deals. Den Tiefpunkt erreichte das vierte Quartal 2023 mit lediglich 2,2 Millionen US-Dollar an Gesamtfinanzierung.

Die Risikokapitalallokation für Kreditvergabe und -anträge machte bisher nur einen geringen Teil der gesamten Risikokapitalinvestitionen in der Kryptoökonomie aus. Im Durchschnitt entfielen zwischen dem ersten Quartal 2022 und dem vierten Quartal 2024 lediglich 2,8 % des gesamten Risikokapitals, das diesem Bereich zugewiesen wurde, auf Kreditvergabe und -anträge.

Der Anteil des Krypto-Kreditsektors an der gesamten vierteljährlichen Finanzierung erreichte im vierten Quartal 2022 mit 9,75 % seinen Höchststand. Bis zum vierten Quartal 2024 fiel er jedoch auf lediglich 0,62 % der gesamten Krypto-Venture-Capital-Finanzierung.

Der Galaxy-Bericht bringt diesen Rückgang der Finanzierung mit den Markteinbrüchen der Jahre 2022 und 2023 in Verbindung, in deren Folge große Akteure wie BlockFi, Celsius, Genesis und Voyager Insolvenz anmelden mussten. Diese vier Unternehmen allein vereinten auf ihrem Höhepunkt 40 % des gesamten Krypto-Kreditmarktes und 82 % des CeFi-Kreditmarktes auf sich.

Dem Bericht zufolge war der Niedergang dieser Kreditgeber primär auf den allgemeinen Zusammenbruch des Kryptomarktes zurückzuführen. Verschärft wurde die Situation jedoch durch ein unzureichendes Risikomanagement und die Annahme toxischer Sicherheiten von Kreditnehmern.