Согласно отчету Galaxy, рынок криптокредитования сократился на 43% до 36,5 млрд долларов в четвертом квартале 2024 года

Согласно новому отчету Galaxy Research, рынок криптокредитования резко упал с пика своего бычьего рынка и сократился на 43% от исторического максимума, составив 36,5 миллиарда долларов в четвертом квартале 2024 года.

Спад был вызван крахом крупных кредитных платформ во время медвежьего рынка 2022-2023 годов. Несмотря на общееtrac, рынок восстановился на 157% по сравнению с минимумом в 14,2 миллиарда долларов в третьем квартале 2023 года.

Кредиторы, работающие по модели CeFi, консолидируются после обвала рынка

Рынок криптокредитования CeFi пережил масштабные потрясения после банкротства доминирующих игроков. Пиковый объем непогашенных кредитов на рынке CeFi составил примерно 34,8 миллиарда долларов, после чего упал до 6,4 миллиарда долларов, достигнув своего минимума – снижение на 82%.

К четвертому кварталу 2024 года объем рынка централизованного фиатного кредитования (CeFi) восстановился наполовину, достигнув 11,2 млрд долларов, что на 68% ниже исторического максимума, но на 73% выше минимума медвежьего рынка. Восстановление сопровождается большей концентрацией игроков среди меньшего числа участников рынка.

Три крупнейших CeFi-кредитора – Ledn, Galaxy и Tether – теперь доминируют на рынке с совокупным объемом кредитного портфеля в 9,9 млрд долларов и общей долей рынка в 89%. Это изменение по сравнению с пиком бычьего рынка в первом квартале 2022 года, когда три ведущих кредитора (Genesis, BlockFi и Celsius) занимали 76% рынка с объемом кредитов в 26,4 млрд долларов.

Неудача этих лидеров рынка изменила конкурентную среду. Genesis, Celsius Network, BlockFi и Voyager обанкротились в течение двух лет на фоне падения цен на криптоактивы и исчезновения рыночной ликвидности.

, не все CeFi-кредиторы одинаковы из отчета Galaxy . Некоторые предлагают только определенные типы кредитов, например, продукты, обеспеченные BTC, или cash займы без стейблкоинов. Другие предоставляют свои услуги только определенным категориям клиентов или юрисдикциям. Эта неоднородность позволяет некоторым кредиторам расти быстрее других.

В отчете отмечается потенциальная возможность двойного учета между размером кредитного портфеля CeFi и заимствованиями DeFi , поскольку некоторые организации CeFi используют приложения DeFi для кредитования, чтобы обслуживать заимствования клиентов вне блокчейна.

Кредитование в DeFi демонстрируетtronвосстановление

Кредитование в DeFi через приложения на блокчейне продемонстрировалоtronрост после спада на рынке. По итогам четвертого квартала 2024 года объем открытых заимствований в 20 криптокредитных приложениях и 12 блокчейнах составил 19,1 миллиарда долларов. Это означает увеличение объема открытых заимствований в DeFi на 959% за восемь кварталов с момента достижения минимума.

По данным за четвертый квартал 2024 года, объем непогашенных кредитов, выданных через приложения для кредитования в блокчейне, был на 18% выше предыдущего пика в 16,2 миллиарда долларов, установленного во время бычьего рынка 2020-2021 годов.

Заимствования в DeFi восстановилисьtron, чем кредитование в сфере CeFi. Это можно объяснить отсутствием разрешений в приложениях на основе блокчейна и выживанием кредитных приложений в условиях спада. В отличие от крупнейших кредиторов CeFi, обанкротившихся, основные кредитные приложения продолжали функционировать на протяжении всего спада.

Согласно отчету Galaxy, этот результат подчеркивает эффективность проектирования и методов управления рисками крупных приложений для кредитования в блокчейне, а также преимущества алгоритмического, избыточно обеспеченного и основанного на спросе и предложении заимствования.

Ключевым событием на рынке криптокредитования является растущее доминирование приложений DeFi кредитования над площадками CeFi. Доля приложений DeFi кредитования в общем объеме заимствований в криптовалюте (за исключением стейблкоинов CDP) достигла лишь 34% в течение бычьего цикла 2020-2021 годов. По состоянию на четвертый квартал 2024 года их доля на рынке составляет 63%, что почти вдвое превышает их доминирование.

Эта тенденция становится еще более выраженной, если учитывать обеспеченные криптовалютой стейблкоины CDP. К концу четвертого квартала 2024 года приложения DeFi кредитования и стейблкоины CDP в совокупности заняли 69% всего рынка.

В отчете отмечается снижение доминирования стейблкоинов CDP в качестве источника криптообеспеченного кредитного плеча, отчасти из-за увеличения ликвидности стейблкоинов, улучшения параметров заявок на кредитование и внедрения дельта-нейтральных стейблкоинов, таких как Ethena.

Объемы венчурного финансирования в кредитном секторе замедляются

В период с первого квартала 2022 года по четвертый квартал 2024 года приложения для кредитования и децентрализованного финансирования (CeFi и DeFi привлекли в общей сложности 1,63 миллиарда долларов США в рамках сделок с известными суммами, охватывающих 89 транзакций. Наибольший квартальный объем финансирования был зафиксирован во втором квартале 2022 года, когда было привлечено 502 миллиона долларов США в рамках восьми сделок. Самый низкий показатель пришелся на четвертый квартал 2023 года, когда общий объем финансирования составил всего 2,2 миллиона долларов США.

Вложения венчурного капитала в кредитные приложения составляют лишь небольшую часть от общего объема венчурных инвестиций в криптоэкономику. В среднем, на кредитные приложения приходилось всего 2,8% всего венчурного капитала, выделяемого в эту сферу, в квартальном исчислении в период с первого квартала 2022 года по четвертый квартал 2024 года.

Доля сектора криптокредитования в общем объеме квартального финансирования достигла пика в 9,75% в четвертом квартале 2022 года. Однако к четвертому кварталу 2024 года она упала до всего лишь 0,62% от общего объема венчурного финансирования в сфере криптовалют.

В отчете Galaxy это снижение финансирования связывается с обвалами рынка 2022-2023 годов, в результате которых такие крупные игроки, как BlockFi, Celsius, Genesis и Voyager , объявили о банкротстве. Только на эти четыре организации в период их пика приходилось 40% всего рынка криптокредитования и 82% рынка кредитования CeFi.

Согласно отчету, крах этих кредиторов был вызван прежде всего общим обвалом криптовалютного рынка. Однако ситуация усугубилась неэффективным управлением рисками и принятием от заемщиков токсичного залога.