O mercado de empréstimos em criptomoedas despencou de seu pico de alta e caiu 43% em relação ao seu maior valor histórico, atingindo US$ 36,5 bilhões no quarto trimestre de 2024, de acordo com um novo relatório da Galaxy Research.
A queda foi consequência do colapso das principais plataformas de empréstimo durante o mercado de baixa de 2022-2023. Apesar dessatracgeral, o mercado se recuperou 157% em relação à mínima de US$ 14,2 bilhões registrada no terceiro trimestre de 2023.
Instituições financeiras CeFi se consolidam após colapso do mercado
O mercado de empréstimos CeFi sofreu uma enorme disrupção após a falência de grandes players. O mercado de empréstimos de criptomoedas CeFi atingiu um pico estimado de US$ 34,8 bilhões em empréstimos pendentes, antes de cair para US$ 6,4 bilhões em seu ponto mais baixo – uma queda de 82%.
No quarto trimestre de 2024, o mercado de empréstimos CeFi terá se recuperado pela metade, atingindo US$ 11,2 bilhões, 68% abaixo de sua máxima histórica, mas 73% acima da mínima do mercado de baixa. Essa recuperação é acompanhada por uma maior concentração em um número menor de participantes.
Os três maiores provedores de empréstimo CeFi – Ledn, Galaxy e Tether – agora dominam o mercado com um valor combinado de carteira de empréstimos de US$ 9,9 bilhões e uma participação de mercado combinada de 89%. Isso representa uma mudança em relação ao pico do mercado de alta do primeiro trimestre de 2022, quando os três maiores provedores (Genesis, BlockFi e Celsius) detinham 76% do mercado com US$ 26,4 bilhões em empréstimos.
A falência dessas empresas líderes de mercado alterou o cenário competitivo. Genesis, Celsius Network, BlockFi e Voyager faliram em um intervalo de dois anos, à medida que os preços dos criptoativos despencaram e a liquidez do mercado se dissipou.
Nem todas as instituições de crédito CeFi são iguais, como sugere o relatório da Galaxy . Algumas oferecem apenas tipos específicos de empréstimos, como produtos com garantia em BTC ou cash sem stablecoins. Outras atendem apenas a tipos específicos de clientes ou atuam em determinadas jurisdições. Essa heterogeneidade permite que algumas instituições cresçam mais do que outras por padrão.
O relatório observa uma possível dupla contagem entre o tamanho da carteira de empréstimos CeFi e os empréstimos DeFi , visto que algumas entidades CeFi utilizam aplicativos de empréstimo DeFi para atender empréstimos a clientes fora da blockchain.
O setor de empréstimos DeFi apresentatronrecuperação
O empréstimo DeFi por meio de aplicativos on-chain apresentou umtroncrescimento desde o fundo do mercado de baixa. Havia US$ 19,1 bilhões em empréstimos em aberto em 20 aplicativos de empréstimo de criptomoedas e 12 blockchains ao final do quarto trimestre de 2024. Isso representa um aumento de 959% nos empréstimos DeFi em aberto ao longo de oito trimestres desde que o mercado atingiu seu ponto mais baixo.
Na análise do quarto trimestre de 2024, o montante de empréstimos pendentes por meio de aplicativos de empréstimo on-chain era 18% superior ao pico anterior de US$ 16,2 bilhões, registrado durante o mercado de alta de 2020-2021.
O setor de empréstimos DeFi se recuperou maistrondo que o setor de empréstimos CeFi. Isso pode ser atribuído à natureza sem permissão das aplicações baseadas em blockchain e à sobrevivência das aplicações de empréstimo durante o mercado de baixa. Ao contrário das maiores plataformas de empréstimo CeFi que faliram, as principais aplicações de empréstimo continuaram a funcionar durante toda a crise.
De acordo com o relatório da Galaxy, esse resultado destaca a robustez do design e das práticas de gestão de riscos dos grandes aplicativos de empréstimo on-chain, bem como os benefícios dos empréstimos algorítmicos, com garantia excessiva e baseados na oferta e demanda.
Um desenvolvimento crucial no mercado de empréstimos em criptomoedas é o crescente domínio dos aplicativos de empréstimo DeFi sobre as plataformas CeFi. A participação dos aplicativos de empréstimo DeFi no total de empréstimos em criptomoedas (excluindo stablecoins CDP) atingiu apenas 34% durante o ciclo de alta de 2020-2021. No quarto trimestre de 2024, essa participação já representa 63% do mercado, quase dobrando seu domínio.
A tendência torna-se mais acentuada quando incluímos as stablecoins CDP lastreadas em criptomoedas. No final do quarto trimestre de 2024, os aplicativos de empréstimo DeFi e as stablecoins CDP detinham, em conjunto, 69% de todo o mercado.
O relatório observa uma diminuição da dominância das stablecoins CDP como fonte de alavancagem cripto-colateralizada, em parte devido ao aumento da liquidez das stablecoins, à melhoria dos parâmetros nos pedidos de empréstimo e à introdução de stablecoins delta neutras como a Ethena.
O financiamento de capital de risco desacelera no setor de empréstimos
Os aplicativos de empréstimo e crédito CeFi e DeFi captaram um total de US$ 1,63 bilhão em 89 negócios com valores conhecidos entre o primeiro trimestre de 2022 e o quarto trimestre de 2024. O setor registrou seu maior volume de financiamento trimestral no segundo trimestre de 2022, com US$ 502 milhões em oito negócios. O ponto mais baixo foi no quarto trimestre de 2023, com apenas US$ 2,2 milhões em financiamento total.
O investimento de capital de risco em empréstimos e crédito representou apenas uma pequena parcela do investimento total de capital de risco na criptoeconomia. Em média, os empréstimos e créditos captaram apenas 2,8% de todo o capital de risco alocado ao setor trimestralmente entre o primeiro trimestre de 2022 e o quarto trimestre de 2024.
A participação do setor de empréstimos em criptomoedas no financiamento trimestral total atingiu o pico de 9,75% no quarto trimestre de 2022. No entanto, no quarto trimestre de 2024, caiu para meros 0,62% do financiamento total de capital de risco em criptomoedas.
O relatório da Galaxy relaciona essa queda no financiamento aos colapsos de mercado de 2022-2023, que levaram grandes players como BlockFi, Celsius, Genesis e Voyager à falência. Essas quatro entidades, juntas, representavam 40% de todo o mercado de empréstimos em criptomoedas e 82% do mercado de empréstimos CeFi em seu auge.
Segundo o relatório, a falência dessas instituições de crédito decorreu principalmente da implosão geral do mercado de criptomoedas. No entanto, a situação foi agravada pela má gestão de riscos e pela aceitação de garantias tóxicas por parte dos tomadores de empréstimo.
