Le marché des prêts en cryptomonnaies a chuté depuis son pic de marché haussier et a perdu 43 % par rapport à son plus haut historique pour atteindre 36,5 milliards de dollars au quatrième trimestre 2024, selon un nouveau rapport de Galaxy Research.
Ce recul est dû à l'effondrement des principales plateformes de prêt durant le marché baissier de 2022-2023. Malgré cettetracgénérale, le marché a rebondi de 157 % par rapport à son point bas de 14,2 milliards de dollars atteint au troisième trimestre 2023.
Les prêteurs CeFi se regroupent après l'effondrement du marché
Le marché des prêts CeFi a connu de profondes perturbations suite aux faillites des acteurs dominants. Le marché des prêts crypto CeFi a culminé à un encours estimé à 34,8 milliards de dollars avant de chuter à 6,4 milliards de dollars, soit une baisse de 82 %.
Au quatrième trimestre 2024, le marché des prêts CeFi a rebondi de moitié pour atteindre 11,2 milliards de dollars, soit 68 % de moins que son record historique, mais 73 % de plus que son point bas atteint pendant le marché baissier. Ce rebond s'accompagne d'une plus grande concentration entre les mains d'un nombre restreint d'acteurs.
Les trois principaux acteurs du financement participatif (CeFi) – Ledn, Galaxy et Tether – dominent désormais le marché avec un encours de prêts cumulé de 9,9 milliards de dollars et une part de marché de 89 %. Cette situation contraste avec le pic du marché haussier du premier trimestre 2022, où les trois premiers acteurs (Genesis, BlockFi et Celsius) détenaient 76 % du marché, soit 26,4 milliards de dollars de prêts.
La faillite de ces leaders du marché a bouleversé le paysage concurrentiel. Genesis, Celsius Network, BlockFi et Voyager ont tous fait faillite en l'espace de deux ans, suite à la chute des cours des crypto-actifs et à la raréfaction de la liquidité du marché.
rapport Galaxy tous les prêteurs CeFi ne sont pas identiques . Certains proposent uniquement des types de prêts spécifiques, par exemple des produits garantis par du BTC ou cash sans stablecoins. D'autres limitent leurs services à certains types de clients ou à certaines juridictions. Cette hétérogénéité permet à certains prêteurs de se développer plus rapidement que d'autres.
Le rapport souligne un risque de double comptage entre la taille du portefeuille de prêts CeFi et les emprunts DeFi , car certaines entités CeFi utilisent des applications de prêt DeFi pour gérer les emprunts auprès de clients hors chaîne.
Le secteur des prêts DeFi affiche unetronreprise
Le prêt DeFi via des applications on-chain a connu unetroncroissance depuis le creux du marché baissier. À la fin du quatrième trimestre 2024, les emprunts ouverts atteignaient 19,1 milliards de dollars répartis sur 20 applications de prêt crypto et 12 blockchains. Cela représente une augmentation de 959 % des emprunts DeFi ouverts en huit trimestres depuis le point bas atteint.
Au quatrième trimestre 2024, le montant des prêts en cours via les applications de prêt sur la blockchain était supérieur de 18 % au précédent pic de 16,2 milliards de dollars atteint pendant le marché haussier de 2020-2021.
Les emprunts via la finance DeFi ont connutronplus marquée que les prêts via la finance centralisée (CeFi). Ceci s'explique par l'absence d'autorisation des applications blockchain et par la capacité des applications de prêt à traverser la crise. Contrairement aux principaux acteurs de la CeFi, qui ont fait faillite, les principales applications de prêt ont continué de fonctionner durant cette période de ralentissement économique.
Selon le rapport Galaxy, ce résultat met en évidence la solidité des pratiques de conception et de gestion des risques des grandes applications de prêt sur blockchain, ainsi que les avantages des emprunts algorithmiques, surcollatéralisés et basés sur l'offre et la demande.
Un élément clé de l'évolution du marché des prêts en cryptomonnaies est la domination croissante des applications de prêt DeFi sur les plateformes CeFi. La part des applications de prêt DeFi dans le total des emprunts de cryptomonnaies (hors stablecoins CDP) n'a atteint que 34 % durant le cycle haussier de 2020-2021. Au quatrième trimestre 2024, elle représente 63 % du marché, soit près du double de sa part actuelle.
Cette tendance s'accentue lorsqu'on inclut les stablecoins CDP adossés à des cryptomonnaies. Fin du quatrième trimestre 2024, les applications de prêt DeFi et les stablecoins CDP représentaient à eux deux 69 % du marché total.
Le rapport note une domination décroissante des stablecoins CDP en tant que source de levier garanti par des cryptomonnaies, en partie due à une liquidité accrue des stablecoins, à des paramètres améliorés sur les applications de prêt et à l'introduction de stablecoins à delta neutre comme Ethena.
Le financement en capital-risque ralentit pour le secteur du crédit
Entre le premier trimestre 2022 et le quatrième trimestre 2024, les plateformes de prêt et de crédit CeFi et DeFi ont levé un total de 1,63 milliard de dollars via 89 opérations dont les montants étaient connus. Le secteur a enregistré son plus fort niveau de financement trimestriel au deuxième trimestre 2022, avec 502 millions de dollars levés en huit opérations. Le niveau le plus bas a été atteint au quatrième trimestre 2023, avec seulement 2,2 millions de dollars de financement total.
Les investissements en capital-risque consacrés aux prêts et aux demandes de crédit ne représentent qu'une faible part du total des investissements en capital-risque dans l'économie des cryptomonnaies. En moyenne, les prêts et les demandes de crédit n'ont capté que 2,8 % de l'ensemble des capitaux-risque alloués à ce secteur sur une base trimestrielle entre le premier trimestre 2022 et le quatrième trimestre 2024.
La part du secteur des prêts en cryptomonnaies dans le financement trimestriel total a culminé à 9,75 % au quatrième trimestre 2022. Cependant, au quatrième trimestre 2024, elle est tombée à seulement 0,62 % du financement total en capital-risque crypto.
Le rapport Galaxy attribue cette baisse de financement aux effondrements du marché de 2022-2023, qui ont vu des acteurs majeurs comme BlockFi, Celsius, Genesis et Voyager déposer le bilan. À leur apogée, ces quatre entités représentaient à elles seules 40 % du marché total des prêts en cryptomonnaies et 82 % du marché des prêts CeFi.
D'après le rapport, la faillite de ces prêteurs est principalement due à l'effondrement général du marché des cryptomonnaies. Toutefois, la situation a été aggravée par une mauvaise gestion des risques et l'acceptation de garanties toxiques de la part des emprunteurs.
