El mercado de préstamos de criptomonedas disminuye un 43 % a 36.500 M USD en el T4 2024: informe de Galaxy

El mercado de préstamos de criptomonedas ha caído desde su pico en el mercado alcista y ha disminuido un 43 % desde su máximo histórico hasta 36.500 millones de USD en el T4 2024, según un nuevo informe de Galaxy Research.

La disminución provino del colapso de las principales plataformas de préstamos durante el mercado bajista de 2022-2023. A pesar de esta contracción general, el mercado se ha recuperado un 157 % desde su mínimo del T3 2023 de 14.200 millones de USD.

Los prestamistas CeFi se consolidan después del colapso del mercado

El mercado de préstamos CeFi vio una gran disrupción después de las quiebras de jugadores dominantes. El mercado de préstamos de criptomonedas CeFi alcanzó un pico estimado de 34.800 millones de USD en préstamos pendientes antes de caer a 6.400 millones de USD en su punto más bajo, una disminución del 82 %.

Para el T4 2024, el mercado de préstamos CeFi se ha recuperado a la mitad hasta 11.200 millones de USD, un 68 % por debajo de su máximo histórico pero un 73 % superior al mínimo del mercado bajista. La recuperación va acompañada de una mayor concentración entre menos jugadores.

Los tres mayores prestamistas CeFi – Ledn, Galaxy y Tether – ahora dominan el mercado con un valor combinado de libros de préstamos de 9.900 millones de USD y una participación combinada del mercado del 89 %. Esto es un cambio desde el pico del mercado alcista del T1 2022, cuando los tres mayores prestamistas (Genesis, BlockFi y Celsius) tenían una participación del mercado del 76 % con 26.400 millones de USD en préstamos.

El fracaso de estos líderes del mercado ha alterado el panorama competitivo. Genesis, Celsius Network, BlockFi y Voyager entraron en bancarrota en un período de dos años a medida que los precios de los activos cripto disminuyeron y la liquidez del mercado se evaporó.

No todos los prestamistas CeFi son iguales, implica el informe de Galaxy. Algunos ofrecen solo tipos específicos de préstamos, por ejemplo, productos garantizados con BTC o préstamos en efectivo menos stablecoins. Algunos ofrecen sus servicios solo a tipos específicos de clientes o jurisdicciones. Esta heterogeneidad permite que algunos prestamistas crezcan más que otros por defecto.

El informe señala una posible doble contabilización entre el tamaño del libro de préstamos CeFi y los préstamos DeFi, ya que algunas entidades CeFi utilizan aplicaciones de préstamos DeFi para atender préstamos a clientes fuera de la cadena.

El préstamo DeFi muestra una fuerte recuperación

El préstamo DeFi a través de aplicaciones en cadena ha visto un fuerte crecimiento desde el fondo del mercado bajista. Había 19.100 millones de USD en préstamos abiertos en 20 aplicaciones de préstamos de criptomonedas y 12 blockchains al final del T4 2024. Esto marca un aumento del 959 % en préstamos DeFi abiertos durante ocho trimestres desde que se estableció el mínimo.

A partir del snapshot del cuarto trimestre de 2024, el monto de préstamos pendientes a través de aplicaciones de préstamos en cadena fue un 18 % superior al pico anterior de 16.200 millones de dólares establecido durante el mercado alcista de 2020-2021.

El préstamo DeFi se ha recuperado con más fuerza que el préstamo CeFi. Esto se puede atribuir a la naturaleza sin permisos de las aplicaciones basadas en blockchain y a la supervivencia de las aplicaciones de préstamo durante el mercado bajista. A diferencia de los mayores prestamistas CeFi que quebraron, las principales aplicaciones de préstamo continuaron funcionando durante la caída.

Según el informe de Galaxy, este resultado destaca la solidez del diseño y las prácticas de gestión de riesgos de las grandes aplicaciones de préstamo en cadena, así como los beneficios del préstamo algorítmico, sobrecolateralizado y basado en la oferta y la demanda.

Un desarrollo clave en el mercado de préstamos de criptomonedas es el creciente dominio de las aplicaciones de préstamo DeFi sobre los canales CeFi. La cuota de las aplicaciones de préstamo DeFi en los préstamos totales de criptomonedas (excluidos los stablecoins CDP respaldados por cripto) solo alcanzó el 34 % durante el ciclo alcista de 2020-2021. A partir del cuarto trimestre de 2024, representa el 63 % del mercado, casi duplicando su dominio.

La tendencia se vuelve más pronunciada cuando se incluyen los stablecoins CDP respaldados por cripto. A finales del cuarto trimestre de 2024, las aplicaciones de préstamo DeFi y los stablecoins CDP capturaron una combinación del 69 % de todo el mercado.

El informe señala una disminución del dominio de las stablecoins CDP como fuente de apalancamiento garantizado con criptomonedas, en parte debido al aumento de la liquidez de stablecoins, parámetros mejorados en aplicaciones de préstamos y la introducción de stablecoins delta neutrales como Ethena.

La financiación de capital de riesgo se ralentiza para el sector de préstamos

Las aplicaciones de préstamo y crédito CeFi y DeFi recaudaron una combinación de 1.630 millones de dólares a través de acuerdos con montos conocidos entre el primer trimestre de 2022 y el cuarto trimestre de 2024 en 89 operaciones. El sector vio su financiación trimestral más alta en el segundo trimestre de 2022. Consiguió 502 millones de dólares a través de ocho operaciones. El punto más bajo llegó en el cuarto trimestre de 2023 con solo 2,2 millones de dólares en financiación total.

La asignación de capital de riesgo a aplicaciones de préstamo y crédito ha representado solo una pequeña parte de la inversión total de capital de riesgo en la economía de las criptomonedas. En promedio, las aplicaciones de préstamo y crédito capturaron solo el 2,8 % de todo el capital de VC asignado al espacio de manera trimestral entre el primer trimestre de 2022 y el cuarto trimestre de 2024.

La cuota del sector de préstamos de criptomonedas en la financiación trimestral total alcanzó su punto máximo en el 9,75 % en el cuarto trimestre de 2022. Sin embargo, para el cuarto trimestre de 2024, cayó a un mero 0,62 % de la financiación total de VC de criptomonedas.

El informe de Galaxy conecta esta disminución en la financiación con los colapsos del mercado de 2022-2023 que vieron a actores principales como BlockFi, Celsius, Genesis y Voyager solicitar la bancarrota. Estas cuatro entidades por sí solas representaron el 40 % de todo el mercado de préstamos de criptomonedas y el 82 % del mercado de préstamos CeFi en su punto máximo.

Según el informe, la caída de estos prestamistas se debió principalmente al estallido general del mercado de criptomonedas. Sin embargo, se vio agravada por la mala gestión de riesgos y la aceptación de colateral tóxico de los prestatarios.