갤럭시 리서치의 새로운 보고서에 따르면 암호화폐 대출 시장은 강세장 정점에서 급락하여 2024년 4분기 사상 최고치 대비 43% 하락한 365억 달러를 기록했습니다.
이러한 감소는 2022~2023년 약세장 동안 주요 대출 플랫폼들이 붕괴된 데서 비롯되었습니다. 이러한 전반적인trac에도 불구하고 시장은 2023년 3분기 최저치인 142억 달러에서 157% 반등했습니다.
CeFi 대출업체들, 시장 붕괴 후 구조조정
CeFi 대출 시장은 주요 업체들의 파산으로 큰 혼란을 겪었습니다. CeFi 암호화폐 대출 시장은 미상환 대출액 기준으로 정점을 찍었던 약 348억 달러에서 최저점인 64억 달러까지 급락했는데, 이는 82%의 하락률입니다.
2024년 4분기까지 CeFi 대출 시장은 112억 달러로 반등하여 사상 최고치 대비 68% 하락했지만, 약세장 저점 대비 73% 상승했습니다. 이러한 반등은 소수의 업체에 시장이 집중되는 현상을 동반합니다.
CeFi 대출업체 중 상위 3곳인 Ledn, Galaxy, Tether가 현재 총 대출액 99억 달러, 시장 점유율 89%로 시장을 장악하고 있습니다. 이는 상위 3개 업체(Genesis, BlockFi, Celsius)가 264억 달러 규모의 대출로 76%의 시장 점유율을 차지했던 2022년 1분기 강세장 정점 당시와는 확연히 다른 양상입니다.
이러한 시장 선두 기업들의 실패는 경쟁 구도를 바꿔놓았습니다. 제네시스, 셀시우스 네트워크, 블록파이, Voyager 모두 암호화폐 자산 가격 하락과 시장 유동성 고갈로 인해 2년 안에 파산했습니다.
갤럭시 보고서 모든 CeFi 대출 기관이 동일한 것은 아닙니다 . 일부는 특정 유형의 대출, 예를 들어 비트코인 담보 상품이나 cash 대출만 제공합니다. 또 다른 일부는 특정 유형의 고객이나 관할 지역에만 서비스를 제공합니다. 이러한 다양성 덕분에 일부 대출 기관은 자연스럽게 다른 기관보다 더 크게 성장할 수 있습니다.
보고서는 일부 CeFi 업체가 오프체인 고객에게 대출 서비스를 제공하기 위해 DeFi 대출 애플리케이션을 사용하기 때문에 CeFi 대출 규모와 DeFi 차입금 간에 이중 계산이 발생할 가능성이 있다고 지적합니다.
DeFi 대출,tron회복세 보여
온체인 애플리케이션을 통한 DeFi 대출은 약세장 바닥 이후tron성장세를 보였습니다. 2024년 4분기 말 기준 20개의 암호화폐 대출 애플리케이션과 12개의 블록체인에서 미결제 대출 잔액은 191억 달러에 달했습니다. 이는 약세장 바닥 이후 8분기 동안 미결제 DeFi 대출 잔액이 959% 증가한 수치입니다.
2024년 4분기 기준, 온체인 대출 애플리케이션을 통한 미상환 대출액은 2020-2021년 강세장 당시 기록했던 최고치인 162억 달러보다 18% 높은 수준을 보였습니다.
탈중앙화 금융 DeFi 대출은tron금융(CeFi) 대출보다 더 강하게 회복되었습니다. 이는 블록체인 기반 애플리케이션의 무허가성 특성과 대출 애플리케이션이 약세장에서도 살아남았다는 점에 기인합니다. 파산한 대형 CeFi 대출업체들과는 달리, 주요 대출 애플리케이션들은 경기 침체기에도 계속해서 운영되었습니다.
갤럭시 보고서에 따르면, 이러한 결과는 대규모 온체인 대출 앱의 설계 및 위험 관리 관행의 강점과 알고리즘 기반, 과담보 기반, 수요/공급 기반 대출의 이점을 강조합니다.
암호화폐 대출 시장의 주요 동향 중 하나는 CeFi 플랫폼을 제치고 DeFi 대출 앱의 지배력이 커지고 있다는 점입니다. DeFi 대출 앱이 전체 암호화폐 대출(CDP 스테이블코인 제외)에서 차지하는 비중은 2020-2021년 강세장 동안 34%에 불과했습니다. 그러나 2024년 4분기에는 63%로, 그 비중이 거의 두 배로 증가했습니다.
암호화폐 담보 CDP 스테이블코인을 포함하면 이러한 추세는 더욱 두드러집니다. 2024년 4분기 말 기준으로 DeFi 대출 앱과 CDP 스테이블코인은 전체 시장의 69%를 차지했습니다.
보고서는 암호화폐 담보 레버리지의 원천으로서 CDP 스테이블코인의 지배력이 감소하고 있다고 지적하는데, 이는 부분적으로 스테이블코인의 유동성 증가, 대출 신청 매개변수 개선, 그리고 이테나와 같은 델타 중립 스테이블코인의 도입 때문입니다.
대출 부문 벤처 캐피털 자금 조달 속도 둔화
CeFi와 DeFi 대출 및 신용 애플리케이션은 2022년 1분기부터 2024년 4분기까지 89건의 거래를 통해 총 16억 3천만 달러의 자금을 조달했습니다. 이 분야는 2022년 2분기에 8건의 거래를 통해 5억 2백만 달러를 유치하며 분기별 최고 투자액을 기록했습니다. 최저치는 2023년 4분기에 총 220만 달러에 그쳤습니다.
암호화폐 경제에 대한 벤처 캐피털(VC) 투자액 중 대출 및 신용 애플리케이션 분야는 극히 일부에 불과했습니다. 2022년 1분기부터 2024년 4분기까지 분기별 평균적으로 대출 및 신용 애플리케이션 분야는 해당 분야에 할당된 전체 VC 자본의 2.8%만을 차지했습니다.
암호화폐 대출 부문의 분기별 총 투자액 비중은 2022년 4분기에 9.75%로 정점을 찍었지만, 2024년 4분기에는 전체 암호화폐 벤처캐피탈 투자액의 0.62%로 급락했습니다.
갤럭시 보고서는 이러한 자금 감소를 2022~2023년 시장 붕괴와 연관 짓고 있으며, 당시 BlockFi, Celsius, Genesis, Voyager 와 같은 주요 업체들이 파산 신청을 했습니다. 이 네 업체는 전성기 시절 전체 암호화폐 대출 시장의 40%, CeFi 대출 시장의 82%를 차지했습니다.
보고서에 따르면, 이들 대출기관의 몰락은 주로 암호화폐 시장 전반의 붕괴에서 비롯되었지만, 위험 관리 부실과 차입자로부터 부실 담보를 수용한 것이 상황을 악화시켰다.
