سوق الإقراض بالعملات المشفرة ينخفض بنسبة 43٪ إلى 36.5 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2024: تقرير Galaxy

انخفض سوق الإقراض بالعملات المشفرة من ذروة سوقه الصاعد وهبط بنسبة 43٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق إلى 36.5 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2024، وفقًا لتقرير جديد من Galaxy Research.

جاء الانخفاض نتيجة انهيار منصات الإقراض الكبرى خلال سوق الدب في الفترة 2022-2023. على الرغم من هذا الانكماش العام، تعافى السوق بنسبة 157٪ من أدنى مستوى له في الربع الثالث من عام 2023 والبالغ 14.2 مليار دولار.

تتجمع مقرضي CeFi بعد انهيار السوق

شهد سوق إقراض CeFi اضطرابًا كبيرًا بعد إفلاس اللاعبين المهيمنين. بلغ سوق إقراض العملات المشفرة CeFi ذروته عند تقدير 34.8 مليار دولار من القروض المستحقة قبل أن ينخفض إلى 6.4 مليار دولار في أدنى نقطة له – وهو انخفاض بنسبة 82٪.

بحلول الربع الرابع من عام 2024، تعافى سوق إقراض CeFi نصف الطريق إلى 11.2 مليار دولار، وهو أقل بنسبة 68٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق ولكنه أعلى بنسبة 73٪ من أدنى مستوى في سوق الدب. يصاحب هذا التعافي تركيز أكبر بين عدد أقل من اللاعبين.

اللاعبون الثلاثة الأكبر في مقرضي CeFi – Ledn وGalaxy وTether – يهيمنون الآن على السوق بمجموع قيمة دفتر قروض يبلغ 9.9 مليار دولار وحصة سوقية مجمعة تبلغ 89٪. هذا تحول عن ذروة سوق الصعود في الربع الأول من عام 2022 عندما كانت أكبر ثلاثة مقرضين (Genesis وBlockFi وCelsius) يحتلون 76٪ من الحصة السوقية بمبلغ 26.4 مليار دولار من القروض.

غيّر فشل هذه القادة في السوق المشهد التنافسي. أفلس كل من Genesis وCelsius Network وBlockFi وVoyager خلال فترة عامين مع انخفاض أسعار الأصول المشفرة وتبخر سيولة السوق.

لا تتشابه جميع مقرضي CeFi، كما يوحي تقرير Galaxy. يقدم البعض فقط أنواعًا محددة من القروض، مثل المنتجات المضمونة بـ BTC أو القروض النقدية باستثناء العملات المستقرة. يقدم البعض خدماتهم لأنواع محددة فقط من العملاء أو الولايات القضائية. يسمح هذا التنوع لبعض المقرضين بالنمو بشكل أكبر من غيرهم بشكل افتراضي.

يلاحظ التقرير إمكانية وجود عد مزدوج بين حجم دفتر قروض CeFi وقروض DeFi، حيث تستخدم بعض كيانات CeFi تطبيقات إقراض DeFi لخدمة القروض للعملاء خارج السلسلة.

إقراض DeFi يظهر تعافيًا قويًا

شهد إقراض DeFi من خلال التطبيقات على السلسلة نموًا قويًا من قاع سوق الدب. كان هناك 19.1 مليار دولار من القروض المفتوحة عبر 20 تطبيق إقراض بالعملات المشفرة و12 سلسلة كتلة في نهاية الربع الرابع من عام 2024. هذا يمثل زيادة بنسبة 959٪ في قروض DeFi المفتوحة على مدى ثمانية أرباع منذ تحديد القاع.

بحلول لقطة الربع الرابع من عام 2024، كان مقدار القروض المستحقة من خلال تطبيقات الإقراض على السلسلة أعلى بنسبة 18٪ من ذروة 16.2 مليار دولار السابقة التي تم تحديدها خلال سوق الصعود 2020-2021.

تعافى إقراض DeFi بشكل أقوى من إقراض CeFi. يمكن عزو ذلك إلى الطبيعة غير المسموح بها للتطبيقات القائمة على البلوكتشين وبقاء تطبيقات الإقراض خلال سوق الدب. على عكس أكبر مقرضي CeFi الذين أفلسوا، استمرت تطبيقات الإقراض الرئيسية في العمل طوال فترة الانخفاض.

وفقًا لتقرير Galaxy، يسلط هذا النتيجة الضوء على قوة تصميم وإدارة المخاطر لتطبيقات الإقراض الكبيرة على السلسلة ومزايا الإقراض الخوارزمي، والمضمون زائداً، والمعتمد على العرض والطلب.

تطور رئيسي في سوق الإقراض بالعملات المشفرة هو الهيمنة المتزايدة لتطبيقات إقراض DeFi على منصات CeFi. لم تصل حصة تطبيقات إقراض DeFi من إجمالي قروض العملات المشفرة (باستثناء العملات المستقرة CDP) إلا إلى 34٪ خلال دورة سوق الصعود 2020-2021. اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2024، تشكل 63٪ من السوق، مما يضاعف هيمنتها تقريبًا.

تصبح هذه الاتجاه أكثر وضوحًا عند تضمين العملات المستقرة CDP المدعومة بالعملات المشفرة. في نهاية الربع الرابع من عام 2024، استحوذت تطبيقات إقراض DeFi والعملات المستقرة CDP على مجتمعة 69٪ من السوق بأكمله.

يلاحظ التقرير انخفاض هيمنة العملات المستقرة CDP كمصدر للرافعة المالية المضمونة بالعملات المشفرة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى زيادة سيولة العملات المستقرة، وتحسين المعلمات على تطبيقات الإقراض، وإدخال العملات المستقرة المحايدة للمخاطر مثل Ethena.

تمويل رأس المال المخاطر يتباطأ لقطاع الإقراض

رأسمال المخاطر في إقراض CeFi وDeFi وتطبيقات الائتمان جمعوا مجتمعة 1.63 مليار دولار من خلال صفقات ذات مبالغ معروفة بين الربع الأول من عام 2022 والربع الرابع من عام 2024 عبر 89 صفقة. شهد القطاع أعلى تمويل ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2022. حصل على 502 مليون دولار عبر ثماني صفقات. جاء أدنى نقطة في الربع الرابع من عام 2023 بمجموع تمويل يبلغ 2.2 مليون دولار فقط.

خصص رأس المال المخاطر لتطبيقات الإقراض والائتمان فقط جزءًا صغيرًا من إجمالي استثمار رأس المال المخاطر في الاقتصاد المشفر. في المتوسط، استحوذت تطبيقات الإقراض والائتمان على 2.8٪ فقط من جميع رؤوس الأموال المخصصة للمجال بشكل ربع سنوي بين الربع الأول من عام 2022 والربع الرابع من عام 2024.

بلغت حصة قطاع الإقراض بالعملات المشفرة من إجمالي التمويل الربع سنوي ذروتها عند 9.75٪ في الربع الرابع من عام 2022. ومع ذلك، بحلول الربع الرابع من عام 2024، انخفضت إلى مجرد 0.62٪ من إجمالي تمويل رأس المال المخاطر المشفر.

يربط تقرير Galaxy هذا الانخفاض في التمويل بانهيارات السوق في 2022-2023 التي شهدت قيام لاعبين كبار مثل BlockFi وCelsius وGenesis وVoyfiler بالإفلاس. وحدها هذه الكيانات الأربعة شكلت 40٪ من سوق الإقراض بالعملات المشفرة بالكامل و82٪ من سوق إقراض CeFi في ذروتها.

وفقًا للتقرير، جاء انهيار هؤلاء المقرضين في المقام الأول من الانهيار العام لسوق العملات المشفرة. ومع ذلك، تفاقم بسبب سوء إدارة المخاطر وقبول ضمانات سامة من المقترضين.