انخفض سوق إقراض العملات المشفرة بنسبة 43% ليصل إلى 36.5 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2024: تقرير من شركة جالاكسي

انخفض سوق إقراض العملات المشفرة من ذروته في السوق الصاعدة بنسبة 43% عن أعلى مستوى له على الإطلاق ليصل إلى 36.5 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2024، وفقًا لتقرير جديد صادر عن شركة Galaxy Research.

جاء هذا التراجع نتيجة انهيار منصات الإقراض الرئيسية خلال فترة السوق الهابطة 2022-2023. وعلى الرغم من هذاtracالعام، فقد انتعش السوق بنسبة 157% من أدنى مستوى له في الربع الثالث من عام 2023 والذي بلغ 14.2 مليار دولار.

توحدت شركات الإقراض في مجال التمويل المركزي بعد انهيار السوق

شهد سوق إقراض التمويل المركزي اضطرابًا كبيرًا عقب إفلاس الشركات الرائدة فيه. وبلغت قيمة القروض القائمة في هذا السوق ذروتها عند 34.8 مليار دولار أمريكي، قبل أن تهبط إلى أدنى مستوى لها عند 6.4 مليار دولار أمريكي، أي بانخفاض قدره 82%.

بحلول الربع الأخير من عام 2024، انتعش سوق إقراض التمويل المركزي ليصل إلى 11.2 مليار دولار، أي أقل بنسبة 68% من أعلى مستوى له على الإطلاق، ولكنه أعلى بنسبة 73% من أدنى مستوى له خلال فترة السوق الهابطة. ويصاحب هذا الانتعاش زيادة في تركز السوق بين عدد أقل من الجهات الفاعلة.

تهيمن أكبر ثلاث جهات إقراض في مجال التمويل المركزي (CeFi) - وهي ليدن، وجالاكسي، وتيثر - على السوق حاليًا بقيمة إجمالية لمحفظة القروض تبلغ 9.9 مليار دولار أمريكي وحصة سوقية إجمالية تبلغ 89%. ويمثل هذا تحولًا عن ذروة السوق الصاعدة في الربع الأول من عام 2022، حين كانت أكبر ثلاث جهات إقراض (جينيسيس، وبلوك فاي، وسيلسيوس) تستحوذ على 76% من حصة السوق بقيمة قروض بلغت 26.4 مليار دولار أمريكي.

أدى إفلاس هؤلاء الرواد في السوق إلى تغيير المشهد التنافسي. فقد أفلست شركات Genesis وCelsius Network وBlockFi و Voyager جميعها في غضون عامين مع انخفاض أسعار الأصول المشفرة وتلاشي السيولة في السوق.

مُقرضي التمويل المركزي ليسوا جميعًا على شاكلة واحدة تقرير غالاكسي . فبعضهم يُقدم أنواعًا مُحددة من القروض، مثل القروض المضمونة بالبيتكوين أو cash بدون العملات المستقرة. كما أن بعضهم يُقدم خدماته لأنواع مُحددة من العملاء أو في مناطق جغرافية مُعينة. هذا التباين يُتيح لبعض المُقرضين النمو بشكل أكبر من غيرهم تلقائيًا.

يشير التقرير إلى احتمال وجود ازدواجية في الحساب بين حجم محفظة قروض التمويل المركزي (CeFi) وقروض التمويل DeFi ، حيث تستخدم بعض كيانات التمويل المركزي تطبيقات إقراض التمويل DeFi لخدمة القروض المقدمة للعملاء خارج السلسلة.

يشهد إقراض التمويل DeFi انتعاشاًtron

شهد إقراض التمويل DeFi عبر تطبيقات البلوك تشين نموًاtronمنذ أدنى مستويات السوق الهابطة. وبلغت قيمة القروض المفتوحة 19.1 مليار دولار أمريكي عبر 20 تطبيقًا لإقراض العملات المشفرة و12 بلوك تشين بنهاية الربع الرابع من عام 2024. ويمثل هذا زيادة بنسبة 959% في قروض DeFi المفتوحة خلال ثمانية أرباع منذ بلوغ السوق أدنى مستوياته.

بحسب لقطة الربع الرابع من عام 2024، كان مبلغ القروض القائمة من خلال تطبيقات الإقراض على السلسلة أعلى بنسبة 18٪ من الذروة السابقة البالغة 16.2 مليار دولار التي تم تسجيلها خلال السوق الصاعدة 2020-2021.

شهد الاقتراض في التمويل DeFitronأقوى من الإقراض في التمويل المركزي (CeFi). ويعزى ذلك إلى طبيعة التطبيقات القائمة على تقنية البلوك تشين التي لا تتطلب ترخيصًا، وإلى قدرة تطبيقات الإقراض على الاستمرار خلال فترة الركود الاقتصادي. فعلى عكس أكبر مُقرضي التمويل المركزي الذين أفلسوا، واصلت تطبيقات الإقراض الرئيسية عملها طوال فترة التراجع.

وفقًا لتقرير Galaxy، فإن هذه النتيجة تسلط الضوء على قوة تصميم وممارسات إدارة المخاطر لتطبيقات الإقراض الكبيرة على سلسلة الكتل وفوائد الاقتراض الخوارزمي، والمضمون بضمانات زائدة، والقائم على العرض والطلب.

يُعدّ تزايد هيمنة تطبيقات الإقراض DeFi على منصات التمويل المركزي (CeFi) تطورًا رئيسيًا في سوق إقراض العملات الرقمية. فقد بلغت حصة تطبيقات الإقراض DeFi من إجمالي قروض العملات الرقمية (باستثناء العملات المستقرة CDP) 34% فقط خلال دورة الصعود في 2020-2021. وبحلول الربع الأخير من عام 2024، ارتفعت هذه الحصة إلى 63% من السوق، أي ما يقارب ضعف هيمنتها.

يزداد هذا التوجه وضوحاً عند إضافة العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة والمُدرجة في منصة CDP. ففي نهاية الربع الرابع من عام 2024، استحوذت تطبيقات الإقراض DeFi والعملات المستقرة المُدرجة في منصة CDP مجتمعةً على 69% من إجمالي السوق.

يشير التقرير إلى انخفاض هيمنة العملات المستقرة CDP كمصدر للرافعة المالية المدعومة بالعملات المشفرة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى زيادة سيولة العملات المستقرة، وتحسين معايير تطبيقات الإقراض، وإدخال العملات المستقرة المحايدة دلتا مثل Ethena.

تباطؤ تمويل رأس المال الاستثماري لقطاع الإقراض

جمعت تطبيقات الإقراض والائتمان في قطاعي التمويل المركزي DeFi 1.63 مليار دولار أمريكي من خلال صفقات ذات مبالغ محددة خلال الفترة من الربع الأول من عام 2022 إلى الربع الرابع من عام 2024، موزعة على 89 صفقة. وشهد القطاع أعلى مستوى تمويل ربع سنوي له في الربع الثاني من عام 2022، حيث جمع 502 مليون دولار أمريكي عبر ثماني صفقات. أما أدنى مستوى فكان في الربع الرابع من عام 2023، حيث بلغ إجمالي التمويل 2.2 مليون دولار أمريكي فقط.

لم تشكل استثمارات رأس المال المخاطر في مجال الإقراض وطلبات الائتمان سوى نسبة ضئيلة من إجمالي استثمارات رأس المال المخاطر في اقتصاد العملات الرقمية. ففي المتوسط، لم تتجاوز نسبة استثمارات الإقراض وطلبات الائتمان 2.8% من إجمالي رأس المال المخاطر المخصص لهذا المجال خلال الفترة من الربع الأول من عام 2022 إلى الربع الرابع من عام 2024.

بلغت حصة قطاع إقراض العملات المشفرة من إجمالي التمويل الفصلي ذروتها عند 9.75٪ في الربع الرابع من عام 2022. ومع ذلك، بحلول الربع الرابع من عام 2024، انخفضت إلى 0.62٪ فقط من إجمالي تمويل رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة.

يربط تقرير غالاكسي هذا الانخفاض في التمويل بانهيارات السوق في الفترة 2022-2023، والتي شهدت إفلاس شركات كبرى مثل بلوك فاي، وسيلسيوس، وجينيسيس، Voyager . وقد استحوذت هذه الشركات الأربع وحدها على 40% من سوق إقراض العملات الرقمية بالكامل، و82% من سوق إقراض التمويل المركزي (CeFi) في ذروتها.

بحسب التقرير، يعود انهيار هؤلاء المقرضين في المقام الأول إلى انهيار سوق العملات الرقمية بشكل عام. إلا أن سوء إدارة المخاطر وقبول ضمانات سامة من المقترضين قد تفاقما.