- Coinbase ha superato le aspettative del quarto trimestre, incassando 2,27 miliardi di dollari di ricavi, un balzo del 130%, grazie a un boom degli scambi di criptovalute post-elettorale.
- I volumi di trading retail e istituzionale sono esplosi, spingendo i ricavi da transazione a 1,56 miliardi di dollari, ben al di sopra delle stime di Wall Street.
- Coinbase sta puntando molto sulle stablecoin, con USDC come prossimo obiettivo principale, mentre i legislatori si avvicinano all'approvazione di normative sulle stablecoin.
Coinbase ha appena pubblicato i numeri che Wall Street non si aspettava. Il più grande scambio di criptovalute negli Stati Uniti ha riportato un ricavo del quarto trimestre di 2,27 miliardi di dollari, un aumento del 130% rispetto all'anno scorso e ben oltre i 1,88 miliardi di dollari che gli analisti si aspettavano, secondo i dati LSEG.
Utile netto? 1,3 miliardi di dollari, o 4,68 dollari per azione, rispetto ai soli 273 milioni di dollari, o 1,04 dollari per azione, un anno fa. Il aumento è arrivato mentre un rally delle criptovalute post-elettorale ha fatto impennare i prezzi, spingendo i volumi di scambio alle stelle.
Il ricavo da transazione dell'azienda ha raggiunto 1,56 miliardi di dollari, più del doppio del numero dell'anno scorso, schiacciando la previsione di Wall Street di 1,29 miliardi di dollari. Anche il volume di scambio è esploso, raggiungendo 439 miliardi di dollari, in aumento del 185% su base annua. I trader al dettaglio hanno alimentato la maggior parte dell'azione, con il volume di scambio dei consumatori che è schizzato del 224%, mentre il trading istituzionale è aumentato del 176%. Le azioni di Coinbase sono salite del 2% nel trading prolungato dopo il rilascio degli utili.
La frenesia di scambio alimenta il trimestre record di Coinbase
Coinbase ha attribuito il suo trimestre mostruoso all'aumento dei prezzi delle criptovalute e all'estrema volatilità. "La maggior parte della crescita Y/Y nel Volume di Scambio è stata guidata da livelli più elevati di Volatilità delle Criptovalute — in particolare nel Q1 e Q4 — nonché da prezzi medi più elevati delle criptovalute", ha scritto l'azienda nella sua lettera agli azionisti.
Lo scambio ha indicato due principali catalizzatori: il lancio degli ETF Bitcoin nel Q1 2024 e l'elezione di un Presidente e Congresso favorevoli alle criptovalute nel Q4 2024. Entrambi gli eventi hanno alimentato le aspettative di chiarezza normativa, portando a un'ondata di scambio di criptovalute spot.
Wall Street si stava preparando per numeri forti, ma i risultati effettivi hanno superato quanto gli analisti avevano precotizzato. Gli utili per azione di Coinbase (4,68 dollari) hanno schiacciato le stime (1,81 dollari), mostrando quanto l'attività di scambio sia accelerata negli ultimi mesi del 2024.
Gli utili di Robinhood hanno dato un primo indizio del trimestre breakout di Coinbase. La società di brokeraggio di azioni e criptovalute ha registrato un aumento del 700% nei ricavi da scambio di criptovalute e ha visto i volumi di criptovaluta impennarsi di oltre il 400% nel Q4. Le azioni di Robinhood sono salite del 12% dopo il suo rapporto, mentre Coinbase ha visto un aumento del 6% in simpatia.
L'analista John Todaro di Needham ha definito gli utili di Robinhood un forte indicatore per Coinbase, notando che un'onda massiccia di trading al dettaglio a novembre e dicembre ha spinto i ricavi a livelli inaspettati. "Ci aspettiamo un forte Q4 da COIN dopo che HOOD ha pubblicato risultati migliori del previsto", ha scritto in una nota. Todaro tiene d'occhio le commissioni di scambio al dettaglio, l'adozione di stablecoin e le tempistiche della legislazione sulle criptovalute come principali motori per le prestazioni di Coinbase nel 2025.
Coinbase sposta il focus oltre i ricavi da scambio
Nonostante l'attività di scambio record, Coinbase sta lavorando per diversificare le sue fonti di ricavo. Lo scambio rappresenta ancora il 68,5% del ricavo totale, ma l'azienda vuole espandere il suo business di abbonamenti e servizi.
Il ricavo dagli abbonamenti, che include stablecoin, staking, custodia e Coinbase One, è previsto tra 685 milioni e 765 milioni di dollari nel Q1 2025. Uno dei principali motori? USDC, la stablecoin emessa da Circle, che ha un accordo di condivisione dei ricavi con Coinbase.
Il Chief Financial Officer Alesia Haas ha dichiarato a CNBC che USDC è ben posizionata per la crescita mentre il Congresso si avvicina all'approvazione della normativa sulle stablecoin. "Possiamo guidare l'utilità in questo modo, dove possiamo guidare più coppie di scambio sulle nostre piattaforme denominate in USDC, il che aumenta la liquidità, e più liquidità hai in qualsiasi attività, più adozione guida", ha detto.
Il CEO Brian Armstrong ha ribadito il potenziale di USDC. "Il nostro obiettivo ambizioso è rendere USDC la stablecoin numero uno", ha detto nella chiamata sugli utili. Al momento, USDC detiene il 26% del mercato delle stablecoin, dietro Tether al 67%, ma Coinbase vede un'opportunità per aumentare l'adozione attraverso una liquidità più profonda e una chiarezza normativa.
Guardando al futuro, Coinbase ha già generato 750 milioni di dollari di ricavi da scambio attraverso l'11 febbraio. Si prevede che i ricavi da scambio rimangano nel medio-alto a due cifre come percentuale del ricavo netto nel Q1 2025.
Non tutti gli analisti sono convinti che il boom dello scambio continui a questo ritmo. Todaro ha avvertito che il crollo della mania delle meme coin a gennaio potrebbe pesare sui volumi di scambio di febbraio e trascinare nel Q2. I volumi di criptovaluta di Robinhood suggeriscono un calo del 15% nel Q1 rispetto al Q4, il che potrebbe indicare un rallentamento simile per Coinbase.
Il CEO di Robinhood Vlad Tenev ha affrontato l'aumento dell'attività di criptovaluta nella sua chiamata sugli utili, dicendo che nove diverse linee di business hanno generato oltre 100 milioni di dollari di ricavi annuali, con lo scambio di opzioni, azioni e futures che ha anche guidato la crescita. I depositi netti per Robinhood hanno raggiunto 50 miliardi di dollari per l'anno, mostrando una forza più ampia in tutte le classi di attività, secondo Vlad.
Wall Street alza i target di prezzo per Coinbase
"Questo è l'alba di una nuova era", ha detto Armstrong nella chiamata sugli utili. Vede le infrastrutture crypto gestire fino al 10% del PIL globale entro il 2030, con Coinbase posizionata come la piattaforma di riferimento per le aziende che cercano di costruire in questo spazio. Wall Street sta entrando, con gli analisti che alzano i loro target di prezzo e indicano un clima normativo statunitense più favorevole sotto l'amministrazione Trump come un vento a favore chiave.
L'analista Devin Ryan ha reiterato la sua valutazione di outperform sul mercato, definendo le prestazioni del Q4 ampie e forti. Ha indicato i ricavi record di Subscription & Services di 641 milioni di dollari, in aumento di oltre il 70% su base annua, come segno che il modello di business di Coinbase si sta diversificando oltre le sole commissioni di scambio.
"Coinbase sta finalmente venendo svincolata per raggiungere il suo pieno potenziale, che si estende ben oltre l'acquisto e la vendita di attività digitali", ha detto Ryan. Si aspetta un momentum ancora più forte in futuro mentre l'azienda continua ad espandersi oltre il semplice scambio in servizi come staking, offerte istituzionali e pagamenti on-chain.
L'analista Owen Lau vede più guadagni in arrivo per Coinbase, mantenendo la sua valutazione outperform. Ha indicato lo scambio che guadagna quote di mercato da Robinhood (HOOD) da dicembre, nonché l'ascesa di USDC su USDT nello spazio delle stablecoin dopo l'entrata in vigore delle regolamentazioni MiCA in Europa.
Lau crede che Coinbase potrebbe entrare nei mercati delle previsioni presto, spingendo anche più a fondo nei derivati, tokenizzazione e prestiti garantiti da Bitcoin. Ha anche segnalato una potenziale inclusione nell'S&P 500 per Coinbase già il 7 marzo, che potrebbe essere un altro importante catalizzatore.
Kenneth Worthington rimane neutrale su Coinbase, ma ha raddoppiato la sua previsione di utili per il 2026 dopo i risultati di giovedì. Ha definito il 2024 un "anno cruciale" per le criptovalute, notando che il momentum post-elettorale ha portato nuovo denaro nel mercato, guidando livelli di attività più elevati che sembrano sostenibili.
"L'aumento di volume che abbiamo visto post-elettorale non è svanito, e questo ci dice che questa velocità di scambio potrebbe essere la nuova normalità", ha detto Worthington. Crede che il clima normativo delle criptovalute sia completamente cambiato, preparando il terreno per una crescita continua.
L'analista Benjamin Budish ha mantenuto una valutazione equal weight ma ha riconosciuto il forte inizio del primo trimestre di Coinbase e i venti a favore macroeconomici in miglioramento. "Il tono della chiamata era ottimista, e la direzione sta delineando piani di espansione globale ampi", ha detto Budish. Ha notato che la chiarezza politica e normativa potrebbe richiedere tempo per emergere completamente ma ha definito il cambiamento a Washington una questione di quando, non se.
Budish ha anche indicato la sovraperformance di Coinbase rispetto al mercato più ampio, notando che dopo il rilascio degli utili di Robinhood, Coinbase è salita dell'8% rispetto a un guadagno del solo 1% nell'S&P 500.
Non tutti sono però pienamente convinti. L'analista Patrick O’Shaughnessy ha mantenuto un rating di 'performance di mercato' senza un target di prezzo, avvertendo che i cicli di hype delle criptovalute hanno già bruciato gli investitori in passato. Ha riconosciuto che il rally post-elettorale e la chiarezza normativa hanno 'risvegliato gli spiriti animali', ma rimane scettico sulla sostenibilità a lungo termine.
«Abbiamo poca fiducia nella sostenibilità a lungo termine del momento attuale di ricavi ed EBITDA di Coinbase», ha dichiarato O’Shaughnessy. Ha sostenuto che, man mano che la chiarezza normativa migliora, i grandi attori della finanza tradizionale entreranno in gioco, causando una compressione delle commissioni. Ha inoltre notato che le memecoin hanno alimentato una grande parte del volume di trading recente e che questi boom tendono a essere temporanei.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
