Криптобиржа Coinbase демонстрирует беспрецедентный 130% рост выручки

Coinbase только что представила цифры, которых Уолл-стрит не ожидала. Крупнейшая криптобиржа в США отчиталась о квартальной выручке в четвертом квартале в размере 2,27 млрд долларов, что на 130% больше, чем в прошлом году, и значительно превышает ожидаемые аналитиками 1,88 млрд долларов, согласно данным LSEG.

Чистая прибыль? 1,3 млрд долларов, или 4,68 доллара на акцию, по сравнению с всего 273 млн долларов, или 1,04 доллара на акцию год назад. Рост произошел на фоне крипто-ралли после выборов, которое отправило цены ввысь, а объемы торгов достигли небывалых высот.

Выручка компании от транзакций достигла 1,56 млрд долларов, что более чем вдвое превышает показатель прошлого года и разгромила прогноз Уолл-стрит в 1,29 млрд долларов. Объемы торгов также взлетели, достигнув 439 млрд долларов, что на 185% больше по сравнению с прошлым годом. Розничные трейдеры обеспечили большую часть активности: объем розничных торгов взлетел на 224%, в то время как институциональные торги выросли на 176%. Акции Coinbase подскочили на 2% в ходе торгов после закрытия рынка после публикации отчетности.

Торговый ажиотаж обеспечивает рекордный квартал для Coinbase

Coinbase объяснила свой монументальный квартал ростом цен на криптовалюты и экстремальной волатильностью. «Большая часть годовой динамики роста объемов торгов была обусловлена более высоким уровнем волатильности криптоактивов — особенно в первом и четвертом кварталах — а также более высокими средними ценами на криптоактивы», — написала компания в письме к акционерам.

Биржа указала на два основных катализатора: запуск ETF на биткоин в первом квартале 2024 года и избрание про-крипто президента и Конгресса в четвертом квартале 2024 года. Оба события подпитывали ожидания регуляторной ясности, что привело к потоку спотовых крипто-торгов.

Уолл-стрит готовилась к сильным цифрам, но фактические результаты превзошли то, что было заложено в прогнозы аналитиков. Прибыль на акцию Coinbase (4,68 доллара) разгромила оценки (1,81 доллара), показав, насколько ускорилась торговая активность в последние месяцы 2024 года.

Отчетность Robinhood дала раннее предзнаменование прорывного квартала Coinbase. Брокер по акциям и криптовалютам показал скачок в 700% в выручке от крипто-торгов и увидел, как объемы криптовалют взлетели более чем на 400% в четвертом квартале. Акции Robinhood подскочили на 12% после публикации отчета, в то время как Coinbase выросла на 6% по инерции.

Аналитик Needham Джон Тодаро назвал отчетность Robinhood сильным индикатором для Coinbase, отметив, что огромная волна розничных торгов в ноябре и декабре вывела выручку на неожиданные высоты. «Мы ожидаем сильного четвертого квартала для COIN после того, как HOOD опубликовала результаты лучше ожиданий», — написал он в заметке. Тодаро следит за розничными торговыми комиссиями, внедрением стейблкоинов и сроками принятия крипто-законодательства как ключевыми драйверами производительности Coinbase в 2025 году.

Coinbase смещает фокус с торговой выручки

Несмотря на рекордную торговую активность, Coinbase работает над диверсификацией источников выручки. Торговля по-прежнему составляет 68,5% общей выручки, но компания хочет расширить свой бизнес подписок и услуг.

Выручка от подписок, которая включает стейблкоины, стейкинг, кастодиальные услуги и Coinbase One, по прогнозам, составит от 685 млн до 765 млн долларов в первом квартале 2025 года. Один из главных драйверов? USDC, стейблкоин, выпущенный Circle, у которого есть соглашение о разделе выручки с Coinbase.

Главный финансовый директор Алесия Хасс сообщила CNBC, что USDC хорошо позиционирован для роста по мере того, как Конгресс приближается к принятию законодательства о стейблкоинах. «Мы можем стимулировать полезность в этой сфере, увеличивая количество торговых пар на наших собственных платформах, номинированных в USDC, что повышает ликвидность, а чем больше ликвидности у любого актива, тем больше он привлекает пользователей», — сказала она.

Генеральный директор Брайан Армстронг удвоил ставку на потенциал USDC. «Наша амбициозная цель — сделать USDC стейблкоином номер один», — сказал он на созвоне с инвесторами. В настоящее время USDC занимает 26% рынка стейблкоинов, уступая Tether с 67%, но Coinbase видит возможность увеличить внедрение через более глубокую ликвидность и регуляторную ясность.

Заглядывая в будущее, Coinbase уже сгенерировала 750 млн долларов торговой выручки к 11 февраля. Ожидается, что торговая выручка останется на уровне средних и высоких двузначных процентов от чистой выручки в первом квартале 2025 года.

Не все аналитики убеждены, что торговый бум продолжится в таком темпе. Тодаро предупредил, что крах ажиотажа вокруг мем-коинов в январе может оказать давление на объемы торгов в феврале и перетечь во второй квартал. Крипто-объемы Robinhood предполагают снижение на 15% в первом квартале по сравнению с четвертым, что может указывать на аналогичное замедление для Coinbase.

Генеральный директор Robinhood Влад Тенев прокомментировал всплеск крипто-активности на созвоне с инвесторами, сказав, что девять различных бизнес-линий сгенерировали более 100 млн долларов годовой выручки, при этом рост также обеспечили торги опционами, акциями и фьючерсами. Чистые депозиты для Robinhood достигли 50 млрд долларов за год, что свидетельствует о более широкой силе во всех классах активов, согласно словам Влада.

Уолл-стрит повышает целевые цены на акции Coinbase

«Это рассвет новой эры», — сказал Армстронг на созвоне с инвесторами. Он видит, как крипто-инфраструктура обрабатывает до 10% мирового ВВП к 2030 году, при этом Coinbase позиционируется как платформа выбора для компаний, стремящихся строить в этом пространстве. Уолл-стрит присоединяется, аналитики повышают свои целевые цены и указывают на более благоприятный климат регулирования в США при администрации Трампа как на ключевой фактор роста.

Аналитик Девин Райан подтвердил свой рейтинг «превосхождения рынка», назвав квартальную производительность широкой и сильной. Он указал на рекордную выручку от подписок и услуг в размере 641 млн долларов, что более чем на 70% больше по сравнению с прошлым годом, как признак того, что бизнес-модель Coinbase диверсифицируется за пределы только торговых комиссий.

«Coinbase наконец-то освобождена от оков, чтобы достичь своего полного потенциала, который выходит далеко за рамки покупки и продажи цифровых активов», — сказал Райан. Он ожидает еще более сильного импульса в будущем по мере того, как компания продолжает расширяться за пределы только торговли в такие услуги, как стейкинг, институциональные предложения и ончейн-платежи.

Аналитик Оуэн Лау видит дальнейший рост для Coinbase, сохраняя свой рейтинг «превосхождения рынка». Он указал на то, что биржа завоевывает долю рынка у Robinhood (HOOD) с декабря, а также на рост USDC по отношению к USDT в пространстве стейблкоинов после вступления в силу регуляций MiCA в Европе.

Лау считает, что Coinbase может скоро войти на рынок предсказательных рынков, а также углубиться в деривативы, токенизацию и кредитование под биткоин. Он также отметил потенциальное включение Coinbase в индекс S&P 500 уже 7 марта, что может стать еще одним крупным катализатором.

Кеннет Уортингтон сохраняет нейтральный рейтинг на Coinbase, но удвоил свой прогноз прибыли на 2026 год после результатов четверга. Он назвал 2024 год «поворотным годом» для крипто, отметив, что импульс после выборов привлек новые деньги на рынок, что привело к более высоким уровням активности, которые кажутся устойчивыми.

«Всплеск объемов, который мы видели после выборов, не угас, и это говорит нам о том, что эта скорость торгов может стать новой нормой», — сказал Уортингтон. Он считает, что климат регулирования в сфере крипто полностью изменился, создавая основу для продолжения роста.

Аналитик Бенджамин Будеш сохранил рейтинг «равной весовой категории», но признал сильный старт первого квартала Coinbase и улучшающиеся макроэкономические факторы. «Тон созвона был оптимистичным, и руководство излагает широкие планы глобальной экспансии», — сказал Будеш. Он отметил, что политическая и регуляторная ясность может потребовать времени для полного проявления, но назвал сдвиг в Вашингтоне вопросом «когда», а не «если».

Будеш также указал на опережение Coinbase по сравнению с более широким рынком, отметив, что после публикации отчетности Robinhood акции Coinbase подскочили на 8% по сравнению с ростом S&P 500 всего на 1%.

Не все полностью убеждены в этом. Аналитик Патрик О’Шонесси сохранил рейтинг «соответствия рынку» без целевой цены, предупреждая, что циклы крипто-ажиотажа ранее обжигали инвесторов. Он признал, что ралли после выборов и регуляторная ясность «пробудили животные инстинкты», но остается скептиком относительно долгосрочной устойчивости.

«У нас мало уверенности в долгосрочной устойчивости текущей динамики выручки и EBITDA Coinbase», — сказал О’Шонесси. Он утверждал, что по мере улучшения регуляторной ясности на сцену выйдут более крупные игроки традиционных финансов, что приведет к сжатию комиссий. Он также отметил, что мем-коины обеспечили значительную часть недавних объемов торгов, а такие бумы, как правило, носят временный характер.