تسجل Crypto’s Coinbase نموًا غير مسبوق في الإيرادات بنسبة 130%

أعلنت Coinbase أرقامًا لم تتوقعها وول ستريت. أفادت أكبر منصة تداول للعملات المشفرة في الولايات المتحدة بإيرادات للربع الرابع بلغت 2.27 مليار دولار، بزيادة قدرها 130% عن العام الماضي، ومتجاوزة بكثير توقعات المحللين البالغة 1.88 مليار دولار، وفقًا لبيانات LSEG.

صافي الدخل؟ 1.3 مليار دولار، أو 4.68 دولار للسهم، مقارنة بـ 273 مليون دولار فقط، أو 1.04 دولار للسهم قبل عام. جاء الارتفاع مع انتعاش العملات المشفرة بعد الانتخابات الذي دفع الأسعار للارتفاع، مما دفع أحجام التداول إلى الأعلى.

وصلت إيرادات المعاملات للشركة إلى 1.56 مليار دولار، أكثر من ضعف الرقم المسجل العام الماضي، محطمًا توقعات وول ستريت البالغة 1.29 مليار دولار. وانفجر حجم التداول أيضًا، ليصل إلى 439 مليار دولار، بزيادة قدرها 185% على أساس سنوي. وقاد المتداولون الأفراد معظم الإجراءات، حيث قفز حجم تداول المستهلكين بنسبة 224%، بينما ارتفع التداول المؤسسي بنسبة 176%. قفزت أسهم Coinbase بنسبة 2% في التداول الممتد بعد إصدار الأرباح.

الهستيريا في التداول تغذي ربع رقم قياسي لـ Coinbase

نسبت Coinbase ربعها المذهل إلى ارتفاع أسعار العملات المشفرة والتقلبات الشديدة. وكتبت الشركة في رسالتها إلى المساهمين: "كانت الغالبية العظمى من النمو السنوي في حجم التداول مدفوعة بمستويات أعلى من تقلب الأصول المشفرة—خاصة في الربع الأول والربع الرابع—كما كانت أسعار متوسط الأصول المشفرة أعلى".

أشارت المنصة إلى محفزين رئيسيين: إطلاق صناديق Bitcoin ETF في الربع الأول من عام 2024 وانتخاب رئيس ومؤيد للعملات المشفرة للكونغرس في الربع الرابع من عام 2024. وقد غذى كلا الحدثين توقعات بالوضوح التنظيمي، مما أدى إلى فيض من تداول العملات المشفرة الفوري.

كانت وول ستريت تستعد لأرقام قوية، لكن النتائج الفعلية تجاوزت ما كان المحللون قد سعروا. فقد حطمت أرباح Coinbase للسهم (4.68 دولار) التقديرات (1.81 دولار)، مما يظهر مدى تسارع نشاط التداول في الأشهر الأخيرة من عام 2024.

أعطت أرباح Robinhood مؤشرًا مبكرًا على الربع القياسي لـ Coinbase. سجلت شركة الوساطة في الأسهم والعملات المشفرة ارتفاعًا بنسبة 700% في إيرادات تداول العملات المشفرة وشهدت ارتفاع أحجام التداول في العملات المشفرة بأكثر من 400% في الربع الرابع. ارتفعت أسهم Robinhood بنسبة 12% بعد تقريرها، بينما شهدت Coinbase قفزة بنسبة 6% بالتعاطف.

وصف المحلل جون تودارو من Needham أرباح Robinhood بأنها مؤشر قوي لـ Coinbase، موضحًا أن موجة هائلة من تداول الأفراد في نوفمبر وديسمبر دفعت الإيرادات إلى مستويات غير متوقعة. وكتب في مذكرة: "نتوقع أداءً قويًا للربع الرابع من COIN بعد أن نشرت HOOD نتائج أفضل من المتوقع". يراقب تودار رسوم تداول الأفراد، واعتماد العملات المستقرة، وجداول زمنية لتشريع العملات المشفرة كمحركات رئيسية لأداء Coinbase في عام 2025.

كواينبيس تحول تركيزها بعيدا عن إيرادات التداول

على الرغم من النشاط القياسي في التداول، تعمل كواينبيس على تنويع مصادر إيراداتها. لا يزال التداول يشكل 68.5% من إجمالي الإيرادات، لكن الشركة ترغب في توسيع أعمال الاشتراكات والخدمات الخاصة بها.

من المتوقع أن تصل إيرادات الاشتراكات، التي تشمل العملات المستقرة، والرهن (Staking)، والحفظ، وCoinbase One، إلى ما بين 685 مليون دولار و765 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. أحد أكبر المحركات؟ USDC، العملة المستقرة التي تصدرها Circle، والتي لديها اتفاقية مشاركة في الإيرادات مع كواينبيس.

أخبرت الرئيسة التنفيذية للشؤون المالية أليسيا هاس لـ CNBC أن USDC في وضع جيد للنمو مع اقتراب الكونغرس من تمرير تشريع العملات المستقرة. وقالت: "يمكننا دفع العائد في هذا المجال حيث يمكننا دفع أزواج تداول أكثر على منصاتنا الخاصة المسماة بالدولار الأمريكي، مما يدفع السيولة، وكلما زادت السيولة لديك في أي أصل، فإن ذلك يدفع المزيد من التبني".

شدد الرئيس التنفيذي براين أرمسترونغ على إمكانات USDC. وقال خلال مكالمة الأرباح: "هدفنا الطموح هو جعل USDC العملة المستقرة رقم واحد". في الوقت الحالي، تحتفظ USDC بحصة 26% من سوق العملات المستقرة، متخلفة عن تيثير التي تبلغ حصتها 67%، لكن كواينبيس ترى فرصة لزيادة الاعتماد من خلال تعميق السيولة والوضوح التنظيمي.

بالنظر إلى المستقبل، حققت كواينبيس بالفعل 750 مليون دولار من إيرادات التداول حتى 11 فبراير. من المتوقع أن تظل إيرادات التداول في نطاق متوسط إلى مرتفع كنسبة مئوية من صافي الإيرادات في الربع الأول من عام 2025.

ليس جميع المحللين مقتنعين بأن طفرة التداول ستستمر بهذا الوتيرة. حذر تودارو من أن انهيار جنون عملات الميم في يناير قد يثقل أرقام التداول في فبراير ويمتد تأثيره إلى الربع الثاني. تشير أحجام التداول في روبوهود إلى انخفاض بنسبة 15% في الربع الأول مقارنة بالربع الرابع، مما قد يشير إلى تباطؤ مماثل لكواينبيس.

تطرق الرئيس التنفيذي لروبوهود فلاد تينيف إلى الارتفاع في النشاط المشفر خلال مكالمة أرباح شركته، قائلاً إن تسعة خطوط أعمال مختلفة حققت أكثر من 100 مليون دولار من الإيرادات السنوية، مع دفع تداول الخيارات والأسهم والعقود الآجلة للنمو أيضاً. وصلت الودائع الصافية لروبوهود إلى 50 مليار دولار على مدار العام، مما يظهر قوة أوسع عبر فئات الأصول، وفقاً لفلاد.

وول ستريت ترفع أهداف الأسعار لكواينبيس

قال أرمسترونغ خلال مكالمة الأرباح: "هذا هو فجر عصر جديد". يرى أن البنى التحتية للعملات المشفرة ستتعامل مع ما يصل إلى 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بحلول عام 2030، مع وضع كواينبيس كمنصة المفضلة للشركات التي تتطلع إلى البناء في هذا المجال. وول ستيرت تشتري، حيث يرفع المحللون أهداف أسعارهم ويشيرون إلى مناخ تنظيمي أكثر ملاءمة في الولايات المتحدة تحت إدارة ترامب كعامل دفع رئيسي.

أعاد المحلل ديفين راين تأكيد تصنيفه بتفوق السوق، واصفاً أداء الربع الرابع بأنه واسع النطاق وقوي. وأشار إلى إيرادات الاشتراكات والخدمات القياسية البالغة 641 مليون دولار، بزيادة تزيد عن 70% على أساس سنوي، كدليل على أن نموذج أعمال كواينبيس يتنوع بعيداً عن رسوم التداول فقط.

قال راين: "كواينبيس أخيراً تحررت من قيودها للوصول إلى إمكاناتها الكاملة، والتي تمتد أبعد من مجرد شراء وبيع الأصول الرقمية". يتوقع زخماً أقوى في المستقبل مع استمرار الشركة في التوسع بعيداً عن التداول فقط إلى خدمات مثل الرهن، والعروض المؤسسية، والمدفوعات على السلسلة.

يرى المحلل أوين لاو المزيد من المكاسب المستقبلية لكواينبيس، مع الحفاظ على تصنيف التفوق. وأشار إلى اكتساب المنصة لحصة سوقية من روبوهود (HOOD) منذ ديسمبر، بالإضافة إلى صعود USDC على USDT في فضاء العملات المستقرة بعد سريان لوائح MiCA في أوروبا.

يعتقد لاو أن كواينبيس قد تدخل أسواق التنبؤ قريباً، بينما تدفع أيضاً بعمق أكبر في المشتقات، والرموز المميزة (Tokenization)، والإقراض المدعوم بالبيتكوين. كما لفت الانتباه إلى احتمال إدراج كواينبيس في مؤشر S&P 500 في موعد لا يتجاوز 7 مارس، مما قد يكون محفزاً رئيسياً آخر.

يبقى كينيث وورنغتون محايداً بشأن كواينبيس، لكنه ضاعف توقعاته لأرباح عام 2026 بعد نتائج يوم الخميس. وصف عام 2024 بأنه "عام محوري" للعملات المشفرة، ملاحظاً أن الزخم ما بعد الانتخابات جلب أموالاً جديدة إلى السوق، مما دفع مستويات نشاط أعلى تبدو مستدامة.

قال وورنغتون: "لم يتلاشى ارتفاع الحجم الذي شهدناه ما بعد الانتخابات، وهذا يخبرنا بأن هذا الزخم في التداول قد يكون هو الوضع الجديد". يعتقد أن المناخ التنظيمي للعملات المشفرة قد انقلب تماماً، مما يمهد الطريق للنمو المستمر.

حافظ المحلل بنجامين بوديش على تصنيف الوزن المتساوي لكنه أقر ببداية قوية للربع الأول لكواينبيس وتحسن عوامل الدفع الكلية. قال بوديش: "كان نبرة المكالمة متفائلة، والإدارة تخطط لتوسع عالمي واسع النطاق". لاحظ أن الوضوح السياسي والتنظيمي قد يستغرق وقتاً ليظهر بالكامل لكنه وصف التحول في واشنطن بأنه مسألة وقت (متى) وليس مسألة ما إذا كانت ستحدث (إذا).

أشار بوديش أيضاً إلى تفوق كواينبيس مقارنة بالسوق الأوسع، ملاحظاً أنه بعد إصدار أرباح روبوهود، قفزت كواينبيس بنسبة 8% مقابل مكسح بنسبة 1% فقط في مؤشر S&P 500.

ليس الجميع مقتنعين تماماً بذلك. حافظ المحلل باتريك أو شونيسي على تصنيف أداء السوق بدون هدف للسعر، محذراً من أن دورات هوس العملات المشفرة أحرق المستثمرين من قبل. أقر بأن الانتصار ما بعد الانتخابات والوضوح التنظيمي قد "أعادا إحياء الروح الحيوانية"، لكنه لا يزال متشككاً بشأن الاستدامة طويلة الأجل.

قال أو شونيسي: "لدينا ثقة قليلة في الاستدامة طويلة الأجل للزخم الحالي في إيرادات كواينبيس وEBITDA". جادل بأن مع تحسن الوضوح التنظيمي، سيتدخل اللاعبون الكبار في التمويل التقليدي، مما يؤدي إلى ضغط الرسوم. كما لاحظ أن عملات الميم قد غذت جزءاً كبيراً من حجم التداول الأخير، وأن هذه الارتفاعات تميل إلى أن تكون مؤقتة.