Crypto’s Coinbase verzeichnet beispiellost 130% Umsatzwachstum

Coinbase hat gerade Zahlen veröffentlicht, die Wall Street nicht erwartet hatte. Der größte Kryptobörse in den USA meldete einen Quartalsumsatz im vierten Quartal von 2,27 Milliarden US-Dollar, ein Sprung von 130 % gegenüber dem Vorjahr und weit über den von Analysten erwarteten 1,88 Milliarden US-Dollar hinaus, laut LSEG-Daten.

Reingewinn? 1,3 Milliarden US-Dollar bzw. 4,68 US-Dollar pro Aktie, im Vergleich zu lediglich 273 Millionen US-Dollar bzw. 1,04 US-Dollar pro Aktie im Vorjahr. Der Anstieg erfolgte, als eine kryptobedingte Rallye nach der Wahl die Preise in die Höhe schoss und die Handelsvolumina explodieren ließ.

Die Transaktionsumsätze des Unternehmens erreichten 1,56 Milliarden US-Dollar, mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr und damit weit über der Prognose von Wall Street von 1,29 Milliarden US-Dollar. Auch das Handelsvolumen explodierte und erreichte 439 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 185 % im Jahresvergleich. Privatanleger trieben den Großteil der Aktivitäten an, wobei das Handelsvolumen der Verbraucher um 224 % in die Höhe schoss, während das institutionelle Handelsvolumen um 176 % stieg. Die Coinbase-Aktien stiegen im erweiterten Handel nach der Veröffentlichung der Ergebnisse um 2 %.

Handelsfieber treibt Coinbases Rekordquartal voran

Coinbase schrieb sein Monsterquartal steigenden Kryptopreisen und extremer Volatilität zu. „Der Großteil des Y/Y-Wachstums im Handelsvolumen wurde durch höhere Niveaus der Krypto-Asset-Volatilität angetrieben – insbesondere im Q1 und Q4 – sowie durch höhere durchschnittliche Krypto-Asset-Preise“, schrieb das Unternehmen in seinem Aktionärsbrief.

Die Börse verwies auf zwei große Katalysatoren: die Einführung von Bitcoin-ETFs im Q1 2024 und die Wahl eines krypto-freundlichen Präsidenten und Kongresses im Q4 2024. Beide Ereignisse befeuerten die Erwartungen an regulatorische Klarheit, was zu einer Flut von Spot-Krypto-Handel führte.

Wall Street hatte sich auf starke Zahlen eingestellt, aber die tatsächlichen Ergebnisse gingen über das hinaus, was Analysten eingepreist hatten. Coinbases Gewinn pro Aktie (4,68 US-Dollar) zerschlug die Schätzungen (1,81 US-Dollar) und zeigte, wie stark die Handelsaktivität in den letzten Monaten des Jahres 2024 beschleunigt wurde.

Die Ergebnisse von Robinhood gaben einen frühen Hinweis auf Coinbases Durchbruchquartal. Die Aktien- und Kryptobörse verzeichnete einen 700-prozentigen Anstieg der Krypto-Handelserlöse und sah, wie die Kryptovolumina im Q4 um mehr als 400 % stiegen. Robinhoods Aktie stieg nach dem Bericht um 12 %, während Coinbase eine sympathische Steigerung von 6 % verzeichnete.

Analyst John Todaro von Needham nannte die Ergebnisse von Robinhood einen starken Indikator für Coinbase und stellte fest, dass eine massive Welle des Privathandels im November und Dezember die Einnahmen auf unerwartet hohe Niveaus trieb. „Wir erwarten ein starkes Q4 für COIN, nachdem HOOD bessere als erwartete Ergebnisse erzielt hat“, schrieb er in einer Notiz. Todaro behält die Handelsgebühren für Privatanleger, die Adoption von Stablecoins und die Zeitpläne für Kryptogesetzgebung als treibende Kräfte für Coinbases Leistung im Jahr 2025 im Auge.

Coinbase verlagert den Fokus über den Handelsumsatz hinaus

Trotz rekordhoher Handelsaktivitäten arbeitet Coinbase daran, seine Einnahmequellen zu diversifizieren. Der Handel macht immer noch 68,5 % der gesamten Einnahmen aus, aber das Unternehmen möchte sein Abonnement- und Dienstleistungsgeschäft ausbauen.

Die Einnahmen aus Abonnements, die Stablecoins, Staking, Verwahrung und Coinbase One umfassen, werden im Q1 2025 voraussichtlich zwischen 685 Millionen und 765 Millionen US-Dollar liegen. Einer der größten Treiber? USDC, der Stablecoin, der von Circle ausgegeben wird und über eine Umsatzbeteiligungsvereinbarung mit Coinbase verfügt.

Chief Financial Officer Alesia Haas sagte CNBC, dass USDC gut aufgestellt für Wachstum sei, während dem Kongress die Verabschiedung von Stablecoin-Gesetzen näher rücke. „Wir können hier Nutzen stiften, indem wir mehr Handelspaare auf unseren eigenen Plattformen, die in USDC denominiert sind, antreiben, was die Liquidität steigert. Und je mehr Liquidität Sie in einem Asset haben, desto mehr Adoption wird getrieben“, sagte sie.

CEO Brian Armstrong unterstrich das Potenzial von USDC noch einmal. „Unser Stretch-Goal ist es, USDC zum Nummer-eins-Stablecoin zu machen“, sagte er im Telefonkonferenzgespräch. Derzeit hält USDC 26 % des Stablecoin-Marktes und liegt damit hinter Tethers 67 %, aber Coinbase sieht eine Chance, die Adoption durch tiefere Liquidität und regulatorische Klarheit zu erhöhen.

Mit Blick auf die Zukunft hat Coinbase bereits 750 Millionen US-Dollar an Handelsumsätzen bis zum 11. Februar generiert. Die Handelsumsätze werden voraussichtlich im Q1 2025 als Prozentsatz der Nettoeinnahmen in der Mitte bis hohen zweistelligen Bereich bleiben.

Nicht alle Analysten sind davon überzeugt, dass der Handelsboom in diesem Tempo anhalten wird. Todaro warnte davor, dass der Crash der Meme-Coin-Manie im Februar die Handelsvolumina im Februar belasten und sich bis ins Q2 ziehen könnte. Die Kryptovolumina von Robinhood deuten auf einen Rückgang von 15 % im Q1 gegenüber dem Q4 hin, was auf eine ähnliche Verlangsamung für Coinbase hindeuten könnte.

Robinhoods CEO Vlad Tenev sprach auf der Telefonkonferenz über die Ergebnisse der Steigerung der Krypto-Aktivität und sagte, dass neun verschiedene Geschäftsbereiche über 100 Millionen US-Dollar an jährlichen Einnahmen generiert haben, wobei auch der Handel mit Optionen, Aktien und Futures das Wachstum antrieb. Die Nettoeinzahlungen für Robinhood beliefen sich im Laufe des Jahres auf 50 Milliarden US-Dollar, was eine breitere Stärke über verschiedene Asset-Klassen hinweg zeigt, so Vlad.

Wall Street erhöht die Kursziele für Coinbase

„Dies ist der Beginn eines neuen Zeitalters“, sagte Armstrong in der Telefonkonferenz. Er sieht, wie Krypto-Rails bis 2030 bis zu 10 % des globalen BIP abwickeln, wobei Coinbase als die erste Wahl für Unternehmen positioniert ist, die in diesem Bereich aufbauen wollen. Wall Street steigt ein, wobei Analysten ihre Kursziele erhöhen und auf ein freundlicheres US-Regulierungsklima unter der Trump-Administration als wichtigen Rückenwind hinweisen.

Analyst Devin Ryan bekräftigte seine Outperform-Bewertung und nannte die Q4-Leistung breit angelegt und stark. Er verwies auf die rekordhohen Subscription & Services-Einnahmen von 641 Millionen US-Dollar, die um über 70 % im Jahresvergleich stiegen, als Zeichen dafür, dass sich das Geschäftsmodell von Coinbase über reine Handelsgebühren hinaus diversifiziert.

„Coinbase wird endlich entkoppelt, um sein volles Potenzial zu erreichen, das weit über den Kauf und Verkauf digitaler Assets hinausgeht“, sagte Ryan. Er erwartet noch stärkere Impulse in der Zukunft, da das Unternehmen weiterhin über den Handel hinaus in Dienstleistungen wie Staking, institutionelle Angebote und On-Chain-Zahlungen expandiert.

Analyst Owen Lau sieht weitere Gewinne für Coinbase vor sich und behält seine Outperform-Bewertung bei. Er verwies darauf, dass die Börse seit Dezember Marktanteile von Robinhood (HOOD) gewonnen hat, sowie auf den Aufstieg von USDC gegenüber USDT im Stablecoin-Bereich nach Inkrafttreten der MiCA-Regulierungen in Europa.

Lau glaubt, dass Coinbase bald in die Vorhersagemärkte einsteigen könnte, während er auch tiefer in Derivate, Tokenisierung und Bitcoin-gesicherte Kredite vordringt. Er markierte auch eine potenzielle Aufnahme in den S&P 500 für Coinbase bereits am 7. März, was ein weiterer großer Katalysator sein könnte.

Kenneth Worthington bleibt neutral gegenüber Coinbase, aber er verdoppelte seine Gewinnprognose für 2026 nach den Ergebnissen am Donnerstag. Er nannte 2024 ein „pivotal year“ für Krypto und stellte fest, dass die Impulse nach der Wahl neues Geld in den Markt gebracht haben, was zu höheren Aktivitätsniveaus führt, die nachhaltig erscheinen.

„Der Volumensprung, den wir nach der Wahl sahen, ist nicht verblasst, und das sagt uns, dass diese Geschwindigkeit des Handels der neue Normalzustand sein könnte“, sagte Worthington. Er glaubt, dass sich das regulatorische Klima für Krypto komplett gewendet hat und die Bühne für weiteres Wachstum bereitet.

Analyst Benjamin Budish behielt eine Equal-Weight-Bewertung bei, erkannte jedoch Coinbases starken Start im ersten Quartal und die sich verbessernden makroökonomischen Rückenwinde an. „Der Ton der Konferenz war optimistisch, und das Management legt breite globale Expansionspläne dar“, sagte Budish. Er bemerkte, dass politische und regulatorische Klarheit Zeit brauchen könnte, um sich vollständig zu entfalten, nannte die Verschiebung in Washington jedoch eine Frage des „Wann“, nicht des „Ob“.

Budish verwies auch auf Coinbases Outperformance im Vergleich zum breiteren Markt und stellte fest, dass Coinbase nach der Veröffentlichung der Ergebnisse von Robinhood um 8 % sprang, während der S&P 500 nur um 1 % stieg.

Nicht jeder ist jedoch vollständig überzeugt. Analyst Patrick O’Shaughnessy behielt eine Market-Perform-Bewertung ohne Kursziel bei und warnte davor, dass Krypto-Hype-Zyklen Investoren bereits zuvor geschädigt haben. Er erkannte an, dass die Rallye nach der Wahl und die regulatorische Klarheit die „animal spirits“ wiederbelebt haben, bleibt aber skeptisch bezüglich der langfristigen Nachhaltigkeit.

„Wir haben wenig Vertrauen in die langfristige Nachhaltigkeit von Coinbases aktuellen Umsatz- und EBITDA-Impulsen“, sagte O’Shaughnessy. Er argumentierte, dass mit verbesserter regulatorischer Klarheit größere traditionelle Finanzakteure einschreiten und zu einer Gebührenkompression führen würden. Er bemerkte auch, dass Memecoins einen großen Teil des jüngsten Handelsvolumens angetrieben haben und diese Booms tendenziell vorübergehend sind.