コインベースがウォール街が予想していなかった数字を発表した。米国最大の仮想通貨取引所であるコインベースは、第4四半期の売上高が22億7000万ドルに達したと発表した。これは前年同期比130%増で、アナリスト予想の18億8000万ドルを大きく上回ったと、LSEGのデータから明らかになった。
純利益は13億ドル（1株当たり4.68ドル）で、前年のわずか2億7,300万ドル（1株当たり1.04ドル）から大幅に増加しました。この急騰は、選挙後の仮想通貨価格上昇と取引量の急増が重なったことが背景にあります。
同社の取引収益は15億6000万ドルに達し、昨年の2倍以上となり、ウォール街の予想12億9000万ドルを大きく上回りました。取引量も急増し、4390億ドルに達し、前年比185%増となりました。この動きを牽引したのは個人投資家で、個人投資家の取引量は224%、機関投資家の取引量は176%と、いずれも急伸しました。Coinbaseの株価は、決算発表後の時間外取引で2%上昇しました。
取引の熱狂がコインベースの記録的な四半期を牽引
Coinbaseは、この好調な四半期業績の要因として、暗号資産価格の上昇と極端なボラティリティを挙げた。「取引量の前年比増加の大部分は、暗号資産のボラティリティの上昇、特に第1四半期と第4四半期の上昇と、暗号資産の平均価格の上昇によるものです」と、同社は株主向けレターで述べている。
同取引所は、2024年第1四半期の Bitcoin ETFの立ち上げと、2024年第4四半期の仮想通貨支持派のdent および議会の選出という2つの大きなきっかけを指摘した。どちらの出来事も規制の明確化への期待を高め、仮想通貨スポット取引の急増につながった。
ウォール街はtronな数字を予想していたが、実際の結果はアナリストの織り込み済みを上回った。コインベースの1株当たり利益（4.68ドル）は予想（1.81ドル）を大きく上回り、2024年の最後の数か月間に取引活動がいかに加速したかを示した。
Robinhoodの決算は、Coinbaseの躍進を予感させるものでした。株式・仮想通貨ブローカーであるRobinhoodは、第4四半期の仮想通貨取引収益が700%増加し、仮想通貨取引高も400%以上増加しました。Robinhoodの株価は決算発表後12%上昇し、Coinbaseも同調圧力を受けて6%上昇しました。
ニーダムのアナリスト、ジョン・トダロ氏は、ロビンフッドの決算をtronベースの強力な指標と呼び、11月と12月の個人投資家による取引の急増が売上高を予想外の高水準に押し上げたと指摘した。「tron予想を上回る業績を上げたため、コインベースからも第4四半期の好業績を期待している」とトダロ氏はメモに記した。トダロ氏は、コインベースの2025年の業績を左右する重要な要因として、個人投資家による取引手数料、ステーブルコインの普及、そして仮想通貨関連法規制のタイムラインに注目している。
コインベースは取引収益以外の分野に注力
記録的な取引活動にもかかわらず、Coinbaseは収益源の多様化に取り組んでいます。取引は依然として総収益の68.5%を占めていますが、同社はサブスクリプション事業とサービス事業の拡大を目指しています。
ステーブルコイン、ステーキング、カストディ、Coinbase Oneを含むサブスクリプションからの収益は、2025年第1四半期に6億8,500万ドルから7億6,500万ドルに達すると予測されています。その最大の牽引役の一つは、Coinbaseと収益分配契約を結んでいるCircleが発行するステーブルコイン、USDCです。
最高財務責任者（CFO）のアレシア・ハース氏語った。「私たちは、自社プラットフォーム上でUSDC建ての取引ペアを増やすことで実用性を高め、流動性を高めることができます。そして、どんな資産であっても流動性が高ければ高いほど、採用が促進されます」と彼女は述べた。
CEOのブライアン・tron氏はUSDCの可能性をさらに強調した。「私たちのストレッチゴールは、USDCをナンバーワンのステーブルコインにすることです」と、決算説明会で述べた。現在、USDCはステーブルコイン市場の26%を占め、テザーの67%に次ぐシェアとなっているが、コインベースは流動性の向上と規制の明確化を通じて、普及を拡大する機会を見出している。
今後の見通しとしては、Coinbaseは2月11日までにすでに7億5,000万ドルの取引収益を生み出しています。2025年第1四半期の純収益に対する取引収益の割合は、10%台半ばから後半に留まると予想されています。
全てのアナリストが、取引ブームがこのペースで続くと確信しているわけではない。トダロ氏は、1月のミームコインブームによる暴落が2月の取引量を圧迫し、第2四半期まで影響が続く可能性があると警告した。ロビンフッドの仮想通貨取引量は、第1四半期が第4四半期から15%減少すると示唆しており、コインベースでも同様の減速が予想される。
ロビンフッドのCEO、ヴラド・テネフ氏は、同社の決算説明会で仮想通貨取引の急増について言及し、9つの事業ラインが年間1億ドル以上の収益を生み出し、オプション、株式、先物取引も成長を牽引していると述べた。テネフ氏によると、ロビンフッドの純預金は年間500億ドルに達し、あらゆる資産クラスで堅調な推移を示しているという。
ウォール街がコインベースの目標価格を引き上げ
「これは新たな時代の幕開けだ」とアームズtron氏は決算説明会で述べた。彼は、2030年までに仮想通貨取引所が世界のGDPの最大10%を取り扱うようになると予測しており、コインベースは同分野での事業展開を目指す企業にとって頼りになるプラットフォームとなるだろう。ウォール街はコインベースに買いを入れており、アナリストは目標株価を引き上げ、トランプ政権下での米国の規制環境がより緩和されることを重要な追い風として指摘している。
アナリストのデビン・ライアン氏は、市場をアウトパフォームする評価を改めて表明し、第4四半期の業績は幅広く力強いものだと述べた。tron氏は、サブスクリプション＆サービス収益が過去最高の6億4,100万ドルに達し、前年同期比70%以上増加したことは、コインベースのビジネスモデルが取引手数料だけにとどまらず多様化していることの証左だと指摘した。
「コインベースはついにその可能性を最大限に発揮できるようになり、その可能性はデジタル資産の売買にとどまらず、はるかに広範囲に及んでいます」とライアン氏は述べた。彼は、tronベースが取引だけでなく、ステーキング、機関投資家向けサービス、オンチェーン決済といったサービスへと事業を拡大し続け、今後さらに勢いが増すと予想している。
アナリストのオーウェン・ラウ氏は、コインベースのさらなる上昇を予測し、アウトパフォームの格付けを維持した。同氏は、コインベースが12月以降、ロビンフッド（HOOD）から市場シェアを奪っていること、そして欧州でMiCA規制が施行されて以降、ステーブルコイン市場でUSDCがUSDTを上回っていることを指摘した。
ラウ氏は、コインベースが近いうちに予測市場に参入する可能性があると見ている。また、デリバティブ、トークン化、 Bitcoin担保融資にも積極的に取り組んでいくとしている。さらに、3月7日にもコインベースがS&P 500指数に組み入れられる可能性を示唆しており、これも大きな転換点となる可能性がある。
ケネス・ワーシントン氏はコインベースについて中立的な見方を維持しているものの、木曜日の決算発表を受けて2026年の利益予想を倍増させた。同氏は2024年を仮想通貨にとって「転換期」と呼び、選挙後の勢いが市場に新たな資金を流入させ、持続可能と思われる活発な取引レベルを牽引していると指摘した。
「選挙後に見られた取引量の急増は衰えておらず、この取引速度が新たな常態となる可能性を示唆している」とワージントン氏は述べた。同氏は、仮想通貨の規制環境は完全に転換し、継続的な成長の土台が整うと考えている。
アナenjのベンジャミン・ブディッシュ氏は、投資判断を同等に維持したが、コインベースの第1四半期のtronスタートとマクロ経済の追い風の改善を認めた。「電話会議のトーンは楽観的で、経営陣は幅広い世界展開計画を打ち出している」とブディッシュ氏は述べた。政治と規制の明確化が完全に実現するまでには時間がかかる可能性があると指摘しつつも、ワシントンの変化は「もし」ではなく「いつ」起こるかだとした。
バディッシュ氏はまた、ロビンフッドの決算発表後、S&P500のわずか1%の上昇に対してコインベースは8%上昇し、市場全体と比較してコインベースのパフォーマンスが優れていることを指摘した。
しかし、誰もが完全に納得しているわけではない。アナリストのパトリック・オショーネシー氏は、目標価格を設定せずに市場平均を据え置き、仮想通貨のハイプサイクルは過去にも投資家を苦しめてきたと警告した。選挙後の上昇と規制の明確化によって「アニマルスピリットが再び目覚めた」ことは認めたものの、長期的な持続可能性については依然として懐疑的な見方を示した。
「コインベースの現在の収益とEBITDAの勢いが長期的に持続可能かどうか、我々はほとんど確信が持てない」とオショーネシー氏は述べた。規制の明確化が進むにつれて、より大手の従来型金融機関が参入し、手数料の圧縮が進むだろうと彼は主張した。また、最近の取引量の大部分はミームコインによるものであり、こうしたブームは一時的なものである傾向があると指摘した。
