Lo yuan cinese tocca il massimo di 9 anni contro il dollaro, mentre crolla rispetto a Europa e Giappone

Lo yuan è appena salito al suo livello più forte contro il dollaro statunitense in nove anni, scambiato a 7,118 per dollaro lunedì, secondo i dati di CNBC.

Allo stesso tempo, sta scendendo contro ogni altra valuta principale, innescando allarmi dall'India al Messico. Ma oh, questo non è un bizzarro caso fortuito, è esattamente come Pechino vuole che sia ora, e sta già infastidendo i principali partner commerciali della Cina.

Mentre lo yuan offshore ha guadagnato il 3% contro il dollaro quest'anno, è sceso di oltre il 10% contro l'euro, del 5% contro la sterlina e del 3% contro lo yen. Questa divergenza ha reso le esportazioni cinesi estremamente economiche al di fuori degli Stati Uniti, proprio mentre le spedizioni verso l'America continuano a diminuire.

I dati doganali della Cina mostrano che gli Stati Uniti hanno acquistato meno del 10% delle esportazioni cinesi ad agosto, in calo rispetto al 15% dell'anno scorso. Allo stesso tempo, le esportazioni verso Europa, Africa, America Latina e Sud-est asiatico stanno crescendo rapidamente.

Pechino mantiene la linea sui tagli ai tassi mentre la Fed si prepara a ridurre

La Banca Popolare Cinese ha rifiutato di seguire il previsto taglio dei tassi della Federal Reserve questa settimana, che i trader stanno quotando con una probabilità del 94,2%, basandosi sullo strumento FedWatch di CME Group. Si prevede ampiamente che la Fed ridurrà il suo tasso chiave di 25 punti base.

Ciò ridurrebbe il divario di rendimento tra i debiti statunitensi e cinesi, aumentando la domanda di attività cinesi proprio mentre gli investitori globali ruotano verso i mercati emergenti.

Ma Pechino è in trappola. L'indice CSI 300 è già salito del 43% da settembre 2024, trainato dagli acquisti statali e dagli investitori al dettaglio che abbandonano i depositi a basso rendimento. Un ulteriore allentamento potrebbe far scoppiare questo bubble.

Ting Lu, capo economista Cina presso Nomura, ha la banca centrale è intrappolata tra il "alimentare le fiamme" di un bubble azionario e il "peggioramento del rallentamento della crescita". Ting pensa che potrebbero optare per un minuscolo taglio di 10 punti base nelle prossime settimane, ma solo se il mercato si raffredda.

Invece di immettere nuovo stimolo, la PBOC sta guidando lo yuan verso l'alto fissando la quotazione giornaliera più forte. Lunedì, hanno fissato il punto medio a 7,1056, il più forte da novembre scorso.

Tommy Xie, capo della ricerca macro asiatica presso OCBC Bank, ha dichiarato che lo yuan sta "transizionando da una stabilità prolungata a una salita accuratamente guidata". Si aspetta che lo yuan offshore si attesti a 7,08 per dollaro entro la fine dell'anno.

Questo ribalta completamente ciò che la maggior parte degli economisti si aspettava all'inizio di quest'anno, quando pensavano che la Cina svalutasse lo yuan per contrastare i dazi statunitensi.

Anche Goldman Sachs ha ammesso che la quotazione più forte potrebbe essere un "gesto di buona volontà" verso la Casa Bianca di Trump mentre i negoziati commerciali procedono a rilento. La banca prevede che lo yuan onshore raggiunga 7,0 entro la fine dell'anno.

Il calo della valuta innesca una reazione commerciale dall'India e dal Messico

Mentre il tasso yuan-dollaro sembra pulito, il crollo libero contro altre valute sta ora attirando le critiche dai partner commerciali. Tianchen Xu, economista senior presso Economist Intelligence, ha dichiarato:

"La divergenza dell'apprezzamento dello yuan contro il dollaro e del suo deprezzamento contro le altre valute è in gran parte dovuta a un dollaro debole non visto da molti anni."

Tianchen ha detto che il calo aiuterà gli esportatori cinesi mentre si allontanano dagli Stati Uniti e vendono di più ai mercati non in dollari. Ma non tutti sono felici.

Larry Hu, capo economista presso Macquarie, ha dichiarato che il tasso di cambio effettivo reale dello yuan, una misura che tiene conto dell'inflazione, è ora il più debole da dicembre 2011. Ciò significa che i beni cinesi sono più economici ovunque al di fuori degli Stati Uniti, e questo sta facendo esplodere l'avanzo commerciale della Cina con gli altri paesi.

L'India è già arrabbiata. Il paese ha registrato un deficit commerciale di 77,7 miliardi di dollari con la Cina nei primi otto mesi di quest'anno, il 16% in più rispetto all'anno scorso. Ora Nuova Delhi vuole che il blocco BRICS faccia qualcosa al riguardo.

Oltre in Messico, il governo sta spingendo per aumentare i dazi sulle importazioni di veicoli asiatici al 50%, dal 20%, in una mossa chiaramente mirata alla Cina. Stephen Jen, che dirige Eurizon SLJ Capital, l'ha definita "svalutazione opportunistica". Ha detto che Pechino ha usato il crollo del dollaro per orchestrare silenziosamente una svalutazione dello yuan contro tutti gli altri.

"Un renminbi più ragionevolmente prezzato e una politica di cambio meno predatoria guadagnerebbero alla Cina una certa buona volontà dal resto del mondo", ha detto Stephen. Questo è un modo educato per dire che la reazione globale si sta già costruendo, e Pechino lo sa.