Der Yuan erreichte am Montag gegenüber dem US-Dollar seinentronStand seit neun Jahren und notierte laut Daten von CNBC bei 7,118 Yuan pro Dollar.
Gleichzeitig ist der Kurs gegenüber allen anderen wichtigen Währungen gefallen, was von Indien bis Mexiko Alarm auslöst. Aber das ist kein Zufall, sondern genau so, wie Peking es momentan will, und verärgert bereits Chinas größte Handelspartner.
Während der Offshore-Yuan in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um 3 % zugelegt hat, ist er gegenüber dem Euro um mehr als 10 %, gegenüber dem Pfund um 5 % und gegenüber dem Yen um 3 % gefallen. Diese Divergenz hat dazu geführt, dass chinesische Exporte außerhalb der USA extrem günstig geworden sind, während die Lieferungen in die USA weiter zurückgehen.
Laut chinesischen Zolldaten nahmen die USA im August weniger als 10 % der chinesischen Exporte ab, verglichen mit 15 % im Vorjahr. Gleichzeitig steigen die Exporte nach Europa, Afrika, Lateinamerika und Südostasien rasant an.
Peking hält an seinen Zinssenkungen fest, während die Fed sich auf eine drastische Zinssenkung vorbereitet
Die Chinesische Volksbank hat sich geweigert, der für diese Woche erwarteten Zinssenkung der US-Notenbank zu folgen. Händler schätzen die Wahrscheinlichkeit dafür laut dem FedWatch-Tool der CME Group auf 94,2 %. Es wird allgemein erwartet, dass die Fed ihren Leitzins um 25 Basispunkte senken wird.
Das würde die Renditedifferenz zwischen US-amerikanischen und chinesischen Anleihen verringern und die Nachfrage nach chinesischen Vermögenswerten ankurbeln, gerade jetzt, wo globale Investoren verstärkt in Schwellenländer investieren.
Doch Peking steckt fest. Der CSI 300 Index ist seit September 2024 bereits um 43 % gestiegen, angetrieben durch staatlich gelenkte Käufe und den Verkauf niedrigverzinslicher Anlagen durch Privatanleger. Jede weitere Lockerung der Geldpolitik könnte diese Blase zum Platzen bringen.
Ting Lu, Chefökonomin für China bei Nomura, sagte, die Zentralbank befinde sich in einem Dilemma: Sie müsse einerseits die Aktienblase weiter anheizen und andererseits das Wirtschaftswachstum verschärfen. Ting glaubt, dass die Zentralbank in den kommenden Wochen möglicherweise eine geringfügige Zinssenkung um 10 Basispunkte vornehmen wird, allerdings nur, wenn sich der Markt beruhigt.
Statt neue Konjunkturmaßnahmen zu ergreifen, steuert die PBOC den Yuan durch eine höhere Festlegung des täglichen Referenzkurses nachtron. Am Montag wurde der Referenzkurs auf 7,1056 festgelegt – dertronWert seit November letzten Jahres.
Tommy Xie, Leiter der Asien-Makroforschung bei der OCBC Bank, sagte, der Yuan befinde sich in einem Übergang von anhaltender Stabilität zu einem vorsichtig gesteuerten, allmählichen Aufwärtstrend. Er erwartet, dass der Offshore-Yuan bis Jahresende bei 7,08 Yuan pro Dollar notieren wird.
Das stellt die Erwartungen der meisten Ökonomen von Anfang des Jahres völlig auf den Kopf, als sie davon ausgingen, dass China den Yuan abwerten würde, um den US-Zöllen entgegenzuwirken.
Selbst Goldman Sachs räumte ein, dass dietronAbsicherung eine „Geste des guten Willens“ gegenüber dem Weißen Haus unter Trump sein könnte, während sich die Handelsgespräche hinziehen. Die Bank rechnet damit, dass der Yuan im Inland bis Jahresende die Marke von 7,0 erreichen wird.
Währungsverfall löst Handelskonflikte mit Indien und Mexiko aus
Während der Yuan-Dollar-Kurs stabil erscheint, stößt der freie Fall gegenüber anderen Währungen nun auf Kritik von Handelspartnern. Tianchen Xu, leitender Ökonom bei Economist Intelligence, sagte:
„Die unterschiedliche Aufwertung des Yuan gegenüber dem Dollar und seine Abwertung gegenüber anderen Währungen ist größtenteils auf einen schwachen Dollar zurückzuführen, wie er seit vielen Jahren nicht mehr zu beobachten war.“
Tianchen sagte, der Rückgang werde chinesischen Exporteuren helfen, da sie sich von den USA abwenden und mehr auf Märkten außerhalb des Dollars verkaufen. Doch nicht alle sind zufrieden.
Larry Hu, Chefökonom bei Macquarie, sagte, der reale effektive Wechselkurs des Yuan, ein inflationsbereinigtes Maß, sei derzeit so niedrig wie seit Dezember 2011 nicht mehr. Das bedeute, dass chinesische Waren überall außerhalb der USA billiger seien, was Chinas Handelsüberschuss mit anderen Ländern drastisch schrumpfen lasse.
Indien ist bereits verärgert. Das Land verzeichnete in den ersten acht Monaten dieses Jahres ein defivon 77,7 Milliarden US-Dollar gegenüber China, 16 % mehr als im Vorjahr. Nun fordert Neu-Delhi die BRICS-Staaten zum Handeln auf.
In Mexiko drängt die Regierung auf eine Erhöhung der Einfuhrzölle auf asiatische Fahrzeuge von 20 % auf 50 % – ein Schritt, der sich eindeutig gegen China richtet. Stephen Jen, Geschäftsführer von Eurizon SLJ Capital, nannte dies eine „opportunistische Abwertung“. Er sagte, Peking habe den Dollarverfall genutzt, um stillschweigend eine Yuan-Abwertung zum Nachteil aller anderen durchzusetzen.
„Ein angemessenerer Renminbi-Kurs und eine weniger aggressive Wechselkurspolitik würden China international mehr Wohlwollen einbringen“, sagte Stephen. Das ist eine höfliche Umschreibung dafür, dass sich die weltweite Kritik bereits formiert und Peking das weiß.
