Le yuan chinois atteint un sommet de 9 ans face au dollar, tout en s'effondrant face à l'Europe et au Japon

Le yuan vient d'atteindre son niveau le plus fort face au dollar américain en neuf ans, cotant à 7,118 par dollar ce lundi, selon des données de CNBC.

Dans le même temps, il s'affaiblit face à toutes les autres devises majeures, déclenchant des alertes de l'Inde au Mexique. Mais non, ce n'est pas une anomalie bizarre : c'est exactement ce que Pékin souhaite actuellement, et cela irrite déjà ses principaux partenaires commerciaux.

Alors que le yuan hors continent a gagné 3 % face au dollar cette année, il a perdu plus de 10 % face à l'euro, 5 % face à la livre sterling et 3 % face au yen. Cette divergence rend les exportations chinoises dérisoirement bon marché en dehors des États-Unis, alors même que les expéditions vers l'Amérique continuent de diminuer.

Les propres données douanières de la Chine montrent que les États-Unis ont absorbé moins de 10 % des exportations chinoises en août, contre 15 % l'an dernier. Dans le même temps, les exportations vers l'Europe, l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est augmentent rapidement.

Pékin maintient sa position sur les baisses de taux pendant que la Fed se prépare à réduire les taux

La Banque populaire de Chine a refusé de suivre la baisse des taux attendue de la Réserve fédérale cette semaine, les traders estimant à 94,2 % sa probabilité selon l'outil FedWatch du CME Group. La Fed devrait très probablement réduire son taux directeur de 25 points de base.

Cela réduirait l'écart de rendement entre la dette américaine et chinoise, stimulant la demande pour les actifs chinois alors que les investisseurs mondiaux se réorientent vers les marchés émergents.

Mais Pékin est coincé. L'indice CSI 300 a déjà bondi de 43 % depuis septembre 2024, porté par des achats menés par l'État et par des investisseurs particuliers qui ont abandonné les dépôts à faible rendement. Toute nouvelle assouplissement pourrait faire éclater cette bulle.

Ting Lu, économiste en chef de la Chine chez Nomura, a déclaré la banque centrale se trouve prise entre « attiser les flammes » d'une bulle boursière et « aggraver le ralentissement de la croissance ». Ting estime qu'ils pourraient opter pour une minuscule baisse de 10 points de base dans les semaines à venir, mais uniquement si le marché se refroidit.

Au lieu d'inonder le système de nouvelles mesures de stimulation, la PBOC fait monter le yuan en fixant un point médian quotidien plus fort. Lundi, ils ont fixé le point médian à 7,1056, le niveau le plus élevé depuis novembre dernier.

Tommy Xie, responsable de la recherche macro asiatique chez OCBC Bank, a déclaré que le yuan « passe d'une stabilité prolongée à une hausse soigneusement pilotée ». Il s'attend à ce que le yuan hors place atteigne 7,08 par dollar d'ici la fin de l'année.

Cela inverse complètement ce que la plupart des économistes prévoyaient au début de l'année, lorsqu'ils pensaient que la Chine dévaluerait le yuan pour contrer les tarifs douaniers américains.

Même Goldman Sachs a admis que le renforcement pourrait être un « geste de bonne volonté » envers la Maison Blanche de Trump alors que les négociations commerciales traînent en longueur. La banque prévoit que le yuan sur le marché intérieur atteindra 7,0 d'ici la fin de l'année.

La chute de la monnaie déclenche une riposte commerciale de l'Inde et du Mexique

Si le taux yuan-dollar semble stable, le déclin face aux autres devises attire désormais les foudres des partenaires commerciaux. Tianchen Xu, économiste senior chez Economist Intelligence, a déclaré :

« L'écart entre l'appréciation du yuan face au dollar et sa dépréciation face aux autres devises s'explique largement par un dollar faible, une situation inédite depuis de nombreuses années. »

Tianchen a indiqué que cette baisse aidera les exportateurs chinois à se tourner vers des marchés hors dollar tout en réduisant leur dépendance aux États-Unis. Mais tout le monde n'est pas satisfait.

Larry Hu, économiste en chef chez Macquarie, a souligné que le taux de change effectif réel du yuan, qui tient compte de l'inflation, est désormais le plus faible depuis décembre 2011. Cela signifie que les produits chinois sont moins chers partout sauf aux États-Unis, ce qui fait exploser l'excédent commercial de la Chine avec les autres pays.

L'Inde est déjà furieuse. Le pays a enregistré un déficit commercial de 77,7 milliards de dollars avec la Chine rien que durant les huit premiers mois de cette année, soit 16 % de plus qu'en l'an dernier. New Delhi souhaite maintenant que le bloc BRICS agisse en conséquence.

Au Mexique, le gouvernement s'efforce de porter les droits d'importation sur les véhicules asiatiques à 50 %, contre 20 % auparavant, dans une manœuvre clairement destinée à la Chine. Stephen Jen, qui dirige Eurizon SLJ Capital, a qualifié cela d'« dévaluation opportuniste ». Il a déclaré que Pékin avait profité de l'effondrement du dollar pour orchestrer discrètement une dévaluation du yuan par rapport aux autres monnaies.

« Un renminbi plus raisonnablement tarifé et une politique de taux de change moins prédatrice permettraient à la Chine de gagner la bienveillance du reste du monde », a déclaré Stephen. C'est une façon polie de dire que le rejet mondial est déjà en train de se construire et que Pékin en a conscience.