I banchieri centrali hanno lasciato Jackson Hole senza risposte facili

Il vertice di Jackson Hole 2025 si è concluso in totale incertezza. I massimi responsabili della Federal Reserve si sono riuniti in Wyoming la scorsa settimana, e nessuno se n'è andato con un piano chiaro.

Secondo Secondo Bloomberg, Jerome Powell ha usato il suo discorso di venerdì per accennare a un possibile taglio dei tassi di interesse a settembre. Ma nulla è stato deciso. Tutti sono divisi. L'inflazione è salita. L'occupazione è scesa. E le pressioni dalla Casa Bianca sono ora al centro dell'attenzione.

Powell ha dichiarato che la Fed si trovava di fronte a una "situazione difficile". Non stava scherzando. L'obiettivo di inflazione del 2% della banca centrale viene ancora mancato, e i dati recenti suggeriscono che i prezzi stanno aumentando. Allo stesso tempo, il mercato del lavoro sta subendo colpi: l'assunzione di personale ha rallentato drasticamente durante l'estate.

Mentre la disoccupazione rimane bassa, sia la domanda che l'offerta nel mercato del lavoro sono in calo. Powell ha definito le attuali condizioni del mercato del lavoro "curiose", aggiungendo che non è chiaro dove si dirigeranno le cose in seguito.

Scontri nella Fed sul percorso dei tassi e pressione politica

Le divisioni all'interno della Fed sono emerse con chiarezza durante la conferenza. Alcuni membri vorrebbero abbassare i tassi, altri temono che sia troppo presto. Il presidente della Federal Reserve di Chicago, Austan Goolsbee, ha dichiarato che la parte più difficile del compito è "dare il timing giusto nei momenti di transizione".

E proprio ora, nessuno concorda sui tempi. Durante la riunione di luglio, due governatori della Fed hanno espresso dissenso quando i funzionari hanno mantenuto i tassi invariati. Se verrà deciso un taglio a settembre, potrebbero seguire altri dissensi nella direzione opposta.

Powell non sembrava sicuro. Il discorso di quest'anno è stato meno incisivo rispetto a quello dello scorso anno, quando vi era un sostegno più forte per tagli immediati. All'epoca, l'inflazione sembrava in via di attenuazione. Non più. Le tariffe stanno ora chiaramente facendo aumentare i prezzi e ci sono segnali che l'inflazione si sta diffondendo a prodotti e servizi non direttamente colpiti da quelle tariffe.

È emerso un altro nuovo dettaglio: Powell ha introdotto un quadro politico rivisto. La Federal Reserve ha aggiornato il suo manuale interno su come affronta inflazione e occupazione. L'ultima versione, realizzata durante la pandemia, si è concentrata troppo sulla bassa inflazione.

Questa volta è diverso. Riporta l'attenzione della Fed ai suoi obiettivi fondamentali: piena occupazione e stabilità dei prezzi. Carolin Pflueger, professore associato presso la Harris School of Public Policy dell'Università di Chicago, ha dichiarato che l'obiettivo di Powell era chiaro: «Il suo compito è gestire inflazione e disoccupazione, e ciò può essere raggiunto solo all'interno di una Fed indipendente.»

La tensione cresce mentre Trump prende di mira la Fed

Le tensioni a Jackson Hole non riguardavano solo la politica. Erano anche di natura politica. Il presidente Donald Trump ha colto lo stesso venerdì mattina per attaccare la governatrice della Fed Lisa Cook. Ha affermato che Cook dovrebbe dimettersi o essere licenziata a causa di accuse legate alla frode ipotecaria.

Trump sta esercitando forti pressioni sulla Fed per tagliare i tassi, e la sua mossa contro Cook è stata solo un'altra parte di questa campagna. La sicurezza attorno all'evento è stata la più stretta in anni. Agenti armati della Polizia della Fed, della Polizia del Parco degli Stati Uniti e dello sceriffo locale hanno pattugliato i terreni del lodge.

Venerdì hanno dovuto scortare James Fishback, un noto sostenitore di Trump e critico della Fed, fuori dall'edificio. Fishback ha urlato contro Cook nel lobby, esigendo risposte sulle accuse di frode.

La tensione politica non è passata inosservata. Karen Dynan, economista di Harvard e partecipante regolare al simposio, ha dichiarato che i presenti hanno evitato per lo più di discutere di politica durante le sessioni formali. Tuttavia, l'argomento è emerso comunque durante caffè e pasti. Ha sottolineato che questioni economiche serie richiedono più del semplice intuito:

“Questi non sono problemi risolvibili pensando all'intuizione personale o parlando solo con un cerchio ristretto di persone. Serve davvero questo tipo di competenza.”

Gli ospiti internazionali hanno risposto rapidamente al discorso di Powell. L'euro è salito dell'1% rispetto al dollaro subito dopo il suo intervento. Ciò ha peggiorato la situazione per l'Europa, dove l'inflazione è già prevista in calo all'1,6% il prossimo anno.