Zentralbanker verließen Jackson Hole ohne einfache Antworten

Der Jackson-Hole-Gipfel 2025 endete in völliger Unsicherheit. Die führenden Beamten der Federal Reserve trafen sich letzte Woche in Wyoming, und niemand verließ das Treffen mit einem klaren Plan.

Laut gegenüber Bloomberg nutzte Jerome Powell seine Rede am Freitag, um auf eine mögliche Zinssenkung im September hinzuweisen. Doch es wurde nichts beschlossen. Die Meinungen sind gespalten. Die Inflation steigt. Die Beschäftigungszahlen sinken. Und der Druck aus dem Weißen Haus rückt nun in den Mittelpunkt.

Powell sagte, die Fed stehe vor einer „herausfordernden Situation“. Er scherzte nicht. Das Inflationsziel der Zentralbank von 2 % wird weiterhin verfehlt, und aktuelle Zahlen deuten darauf hin, dass die Preise weiter steigen. Gleichzeitig leidet der Arbeitsmarkt. Die Neueinstellungen verlangsamt sich im Sommer deutlich.

Obwohl die Arbeitslosenquote niedrig bleibt, gehen sowohl die Nachfrage als auch das Angebot auf dem Arbeitsmarkt zurück. Powell beschrieb die aktuellen Arbeitsmarktbedingungen als „kurios“ und fügte hinzu, dass unklar sei, wohin die Reise als Nächstes gehe.

Konflikte innerhalb der Fed über den Zinspfad und politischer Druck

Die Spaltung innerhalb der Fed wurde während der Konferenz deutlicher. Einige Mitglieder wollen die Zinsen senken. Andere befürchten, es sei noch zu früh. Der Präsident der Federal Reserve Bank of Chicago, Austan Goolsbee, sagte, der schwierigste Teil des Jobs bestehe darin, „den richtigen Zeitpunkt in Phasen des Übergangs zu finden.“

Und im Moment ist sich niemand über den Zeitpunkt einig. Auf der Sitzung im Juli widersprachen zwei Fed-Gouverneure, als die Beamten die Zinsen unverändert ließen. Wenn es im September zu einer Senkung kommt, könnten in entgegengesetzter Richtung weitere Widerstände folgen.

Powell klang nicht selbstbewusst. Die Rede in diesem Jahr war schwächer als die im Vorjahr, als es stärkere Unterstützung für sofortige Senkungen gab. Damals sah die Inflation so aus, als würde sie verblassen. Nicht mehr. Zölle treiben die Preise nun sichtbar nach oben, und es gibt Anzeichen dafür, dass sich die Inflation auf Produkte und Dienstleistungen ausbreitet, die nicht direkt von diesen Zöllen betroffen sind.

Ein weiteres neues Detail kam ans Licht: Powell stellte einen überarbeiteten politischen Rahmen vor. Die Fed hat ihren internen Leitfaden dafür aktualisiert, wie sie Inflation und Beschäftigung angeht. Die letzte Version, die während der Pandemie erstellt wurde, konzentrierte sich zu sehr auf niedrige Inflation.

Diese ist anders. Sie lenkt die Aufmerksamkeit der Fed wieder auf ihre grundlegenden Ziele: volle Beschäftigung und Preisstabilität. Carolin Pflueger, außerordentliche Professorin an der University of Chicago Harris School of Public Policy, sagte, Powells Fokus sei klar gewesen: „Sein Job ist Inflation und Arbeitslosigkeit, und das kann nur innerhalb einer unabhängigen Fed erreicht werden.“

Spannungen nehmen zu, während Trump die Fed ins Visier nimmt

Die Spannungen in Jackson Hole betrafen nicht nur die Politik. Sie waren auch politischer Natur. Präsident Donald Trump griff am selben Freitagmorgen Fed-Gouverneurin Lisa Cook an. Er sagte, Cook sollte zurücktreten oder entlassen werden, wegen Vorwürfen im Zusammenhang mit Hypothekenbetrug.

Trump hat die Fed stark unter Druck gesetzt, die Zinsen zu senken, und sein Vorgehen gegen Cook war nur ein weiterer Teil dieser Kampagne. Die Sicherheitsvorkehrungen für die Veranstaltung waren so streng wie seit Jahren nicht mehr. Bewaffnete Beamte der Fed Police, der U.S. Park Police und der lokalen Sheriffabteilung patrouillierten auf dem Gelände der Lodge.

Am Freitag mussten sie James Fishback, einen bekannten Trump-Anhänger und Kritiker der Fed, aus dem Gebäude eskortieren. Fishback schrie Cook in der Lobby an und forderte Antworten zu den Betrugsanklagen.

Die politische Spannung blieb nicht unbemerkt. Die Harvard-Ökonomin Karen Dynan, eine regelmäßige Teilnehmerin des Symposiums, sagte, die Teilnehmer hätten die Politik während der offiziellen Sitzungen weitgehend vermieden. Aber sie kam trotzdem beim Kaffee und bei den Mahlzeiten zur Sprache. Sie wies darauf hin, dass ernsthafte wirtschaftliche Fragen mehr als nur Bauchgefühl erfordern:

„Das sind keine Probleme, die durch das Nachdenken über die eigene Intuition oder durch Gespräche nur mit einem engen Personenkreis gelöst werden können. Man braucht wirklich diese Art von Expertise.“

Internationale Gäste reagierten schnell auf Powells Rede. Der Euro stieg unmittelbar nach seiner Aussage um 1 % gegenüber dem Dollar. Das verschärfte die Lage in Europa, wo die Inflation im nächsten Jahr voraussichtlich auf 1,6 % sinken wird.